促使市场发生这种转变的是，人们认为美国经济保持低增长速度的时间长度不足以拉低核心通膨，正如一些FED官员此前预计得那样。

这种压力源自两方面：趋势成长率或许低于市场及FED原先的预估，而经济成长可能最早在第四季便回暖。

「如果明年第一季国内生产总值(GDP)(增长率)升至3.5%，高于3%-4%区间低端的潜在水准，而且失业率进一步下滑，那麽到时候便有可能升息。」三菱东京UFJ银行驻纽约的资深金融市场分析师鲁布基称。

FED在8月和9月的两次联邦公开市场委员会(FOMC)会议上，接连下修了经济的无通膨基础成长率预估，暗示经济放缓的幅度需比之前所预计得要大，才能减轻经济资源承受的压力并降低通膨。

FTN Financial分析师在研究报告中称，「这是FED不愿降息的原因之一，他们或许更乐于升息。」

「只要产出缺口是负值，且GDP低于趋势水平，通膨就应面临下档压力。但若产出缺口是正值，通膨就将上升。」

**降息预期改变**

在逾两年间连续17次升息之後，FED在8月暂停调升利率，并在9月再度维持利率水平不变。

随着美国房屋市场活动放缓，许多金融市场人士开始押注政策制定者将很快开始考虑采取行动以缓冲经济。FED官员将于本周二和周三召开政策会议。

不过，市场在最近几周逐渐减弱了降息预期，因FED官员发表的讲话措辞强硬，且数据显示经济状况大体乐观，尽管工厂和房屋市场有些疲弱。

Thomson Financial周一在金融时报上公布的调查显示，仅有20%的基金经理预计FED将在2007年初降息，超过40%的受访者认为未来六个月中利率将上升。

联邦基金期货当前的走势显示，明年1月之前FED将利率从当前水准5.25%提高至5.5%的几率为16%。上周五该机率仅为6%。

一个月以前，期货曾显示出明年自第一季开始，将最多三次降息25个基点。

「市场目前已经放弃了明年春天降息的预期，并预计降息时间推迟至明年7月。但从联邦基金利率期货来看，他们依然相信在降息之前将不会出现升息。这可能过于乐观了。」Lombard Street Research分析师斯特恩称。

**对货币政策看法的分歧加大**

10月18日对初级市场交易商进行的路透调查显示，对于FED货币政策的看法的分歧正在加大。

三分之二的受访者认为FED下一次调整利率将是降息，但21家中有7家表示，经济增速反弹以及通膨持续将引发进一步升息。

该结果暗示交易员的看法领先于期货市场体现的普遍看法，但之间的差距正在缩小。

「FED官员近期的讲话暗示，由于通膨上升，FED将使用较维持利率不变更为猛烈的措施。」雷曼兄弟自身金融市场分析师马图斯称。(完)

--翻译 戚丽艳/吴云凌/魏沛然;审校 杨光