□见习记者朱振

专家称企业要首先补好法规课以增加避险能力

“现在的中国企业海外上市就像盖房子一样，成本很高，方方面面的事情都是要注意的。”“能融到钱只是一个方面，能不能通过外国股市得到持续发展也是要考虑的问题。”，在上周末由商务部经贸合作研究院举办的“第三届中国企业境外融资论坛暨项目洽谈会上”一位民营企业家这样向记者表达了自己的想法。

在为期两天的会议中，来自中外证券交易机构、金融管理机构、投资银行的相关负责人与法律、财务等专业机构的专业人士对于当今中国企业海外融资上市的种种热点问题进行了分析。从他们的分析中可以看出，海外上市融资在给中国的企业带来“名利双收”的同时，也决不是一条平坦顺畅的道路。

成绩与问题并存

据统计，自1993年7月青岛啤酒完成在香港上市而成为首个中国海外上市公司以来，中国企业赴海外上市的脚步一直没有停止。尤其在近几年，国内掀起了海外上市的热潮，融资额也呈逐年的增长。仅今年上半年，就有40家中国企业在海外上市，所募集的资金高达138．06亿美元。

国家发改委投资研究所所长张汉亚指出，中国经济的持续走强、中国赴海外上市公司的示范作用、中国企业特别是民营企业融资的迫切需求、海外上市相对于境内A股上市的简单程序、对于国企改革的积极推动作用、海外证券监管机构的积极态度等都是今年来海外上市趋势走强的主要原因。

但同时张汉亚也指出，蓬勃的境外上市所暴露出的问题也同样显著。诸如没有形成相对合理的布局和经济规模；上市公司治理结构存在缺陷；企业信息披露的及时性、准确性、完整性均有待提高，都是制约着国内企业走向国际资本市场的主要问题。而对于已经在海外上市的中国企业，缺乏操盘能力，与境外资本市场沟通相对比较少；缺乏持续的融资发展能力；还未形成“中国板块”的连锁效应等问题也是普遍存在的。

从其他专家关于一些案例介绍中也可以体会到，中国企业海外上市过程中有骄人成绩也有血的教训。就成功的境外IPO，还需要严肃谨慎的态度。

中外两法规牵动人心

近一段时间以来，由中国商务部等六部委于今年9月8日实施的《关于国外投资者并购境内企业的规定》和目前美国宣布将对中国上市企业实行的萨班斯法案，都是对中国企业海外上市融资影响最大也是最为敏感的两个法案。关于这两个法案所涉及的方方面面也是会上被提及最多的焦点。对此，到场的多位专家对于两个法案进行了详细的解读。

对于影响最为密切的《关于国外投资者并购境内企业的规定》（下称《规定》），商务部官员胡景岩等从多个角度进行了分析介绍。

有关专家指出，近几年随着外资并购境内企业的增加，在审批监管、资产评估、防止国有资产流失、反垄断等方面所暴露出来很多的问题。《规定》的出台也是针对目前相关法律上的缺陷作了填补和细化。而在中国不断深化改革中，相关的新政策也会不断出台，而企业也应做到及时了解新的政策把握住发展的方向。

关于另外一个目前被炒得沸沸扬扬的美国萨班斯法案。中华全国律师协会经济专业委员会秘书长关景欣指出，这部法案不仅对于在美上市的公司影响相当巨大，而国内的相关企业、学者也反应不一。该法案的颁布对于企业赴美上市的成本加大，而也相对会促使企业自身管理的加强，因此企业应当做到熟悉境外市场法规，权衡利弊后再作出慎重的决定。

选择需小心谨慎

本次大会上，关于世界各大融资市场的介绍也是一个引人注目的亮点。

从中国企业比重最大、拥有H股和红筹股两大阵营的香港，到资本流通

量最大、融资额度居世界首位的美国交易市场；从近年来异军突起的新交所，到还不被广大中国企业家所熟悉的欧交所、韩交所。如今中国企业家所面对的海外资本市场是极为广阔的。

正如专家们所说，随着国门的不断敞开，经济稳定增长，世界上的各大证券交易所也纷纷向中国的企业家伸出了橄榄枝。而在中国企业家背后，中国市场“十三亿人口”巨大潜力也是吸引国外投资者的关键所在。

但是随着中国企业在海外的资本市场中遍地开花，中国企业在国际资本市场中的地位日渐上升到前所未有的高度。相伴而来的是中国企业家对境外市场的选择问题。如何选择合适的上市地是个很重要的问题。有关专家指出，上市地选择不当，对当地投资人不够了解；所选的上市地不适合企业的发展，收益和成本不协调；对上市地相关监管法规不熟悉等，都会为企业家带来不必要的损失。

避险任务艰巨

在会议讨论时，有专家将中国企业的海外上市概括成“一个漫长而痛苦的过程”。经过多位专家的案例和资料分析，摆在企业家面前的海外上市课题的确很多而且也很艰巨。

在熟悉了解境内外相关法规的同时，企业家还要根据上市地的不同，企业的自身情况不同制定出适合自己的上市方案，此外还要对企业内部的管理结构、财务统计进行重组，以合理规避境内外的上市风险。

面对种种艰巨的任务，企业家若想凭借一己之力，在海外上市的道路上孤军奋战已不切实际。而如何组建起包括审计、会计、律师、承销商等在内的高效专业团队已成为赴外上市的关键所在。

对此，中银律师事务所的靳墨在接受记者采访时表示，目前国内的很多企业特别是民营企业对于境外上市还存在着很多的问题和误区。中国企业的传统管理理念和国际市场还存在着普遍的冲突。另外上市的盲目性，对自身特点把握不明确等都是导致境外上市失败的主要原因。为此，组建一个专业的上市团队是非常重要的。

同时靳墨还表示，在上市过程中，企业家应当发挥自己的主观能动性作用，在为企业前期规划时就采取长远的眼光，通过和资讯机构的配合，让自己的企业在各方面都和国际接轨，把基础工作做好做实，这样企业也会得到健康的发展，在海外上市的道路上也会相对顺利，达到多方多赢的局面。

此次大会的主办方向记者表示，目前所举办的几次大会的规模，以及本次大会中企业家与专业人士所表现出来的交流热情可以看出，赴海外上市融资已成为中国企业家日渐关注的热点。今后主办方还会继续举办类似的会议，会议也会逐步加入更多实操性强的内容，以更好的帮助企业家解决相关的问题。