引资协议不符监管要求

　　据了解，太保集团上市的主要阻力来自于港交所的严格监管。

　　知情人士表示，太保集团上市拖延的最主要原因既不是财险引资未完成，也不是太保金融学院的归属，更不是太平洋安泰的股权转让，而是过去被前任董事长王国良引以为豪的寿险总公司引入凯雷等外资的协议出现了实际控制力大于股权比例的瑕疵，违反了港交所的监管要求。

　　去年12月，太保集团和凯雷双方以对等方式向太保寿险注资66亿元人民币。注资后，凯雷携其战略投资伙伴美国保德信金融集团拥有太保寿险的24.975%股份。据称，当时太保急于引进外资的管理，因此，该协议中赋予了外资实际超越25%的控制权限。按照香港的监管要求，如果是在H股上市，港交所并不会单单只看股权比例，而是要看实际控制能力。本来这一原则是为了保护小股东的利益，不料却把太保集团这个大股东给管住了。

　　由于太保上市是集团整体上市，协议中允许凯雷将寿险股份转成集团股份，因此，太保集团必须与凯雷重新就寿险公司股权问题进行谈判，可以预见的是，太保此次谈判将比较被动，而且需要耗费时间。

　　财险公司引资步伐减缓

　　业内人士指出，太保集团所遇到的这一新问题的确事先很难想到，而且其导致的结果是受到寿险要重新谈判的影响，同时为了避免重蹈覆辙而影响上市，原来已经八九不离十的财险公司与澳保集团的谈判也要重新进行。而更大的问题是，集团上市之后，两股外资的权限分配，也需要继续谈判。

　　对于太保集团上市和财险公司引资，中国保监会的态度一直是大力支持。此前，保监会为了澳保注资，特批允许其以2个公司的身份入股，合资比例分别为19.9%和5%，总交易额在3.5亿到3.75亿澳元之间，约合21亿到22.5亿元人民币，实际上，澳保集团单一一个公司控制太保股权的比例已经超过了19%。

　　“保险第一股”愿望泡汤

　　对于此前其它渠道消息纷纷认为太保上市是因为阻滞于太保金融学院和太平洋安泰的问题，知情人士说，这些都是小问题，比较容易解决。对于太保金融学院来说，只需要按照程序解决归属问题即可。而太平洋安泰就更加容易，只需要转让股权就行。目前太平洋安泰转让股权的谈判还没有进入实质性阶段，不过，已经有多家外地和本地的大型企业表示了兴趣。

　　他还透露，太保集团整体上市的步伐不会改变，只是由于谈判对手都比较棘手，因此，估计在明年年中之前不会有确切的结果，太保要做内地“保险第一股”的愿望也泡汤了。目前来看，太保只有先解决H股上市之后，才能在A股上市。相反，对手之一的中国人寿却很有可能于下月登陆A股市场，成为内地“保险第一股”。

　　本报记者陈韶旭

　　谁是内地“保险第一股”谜底待揭。