当前金融市场分歧最大的预测，要数日本央行下一次升息的时间。无论今年12月，还是明年一季度、二季度，预期者皆言之凿凿，但实际上和置身众说纷纭的投资者一样，日本央行自己也没有作出打算。

昨天公开的10月份日本央行会议纪要显示，9位货币政策委员会的委员对日本经济前景乐观，但并没有传递出有关何时再次升息的信号，央行政策委员会委员们在10月份的政策会议上仍同意逐步对利率进行调整。日元因此失去支撑，当天日元兑欧元汇率在历史低点附近波动，接近151.34。

会议纪要显示，日本央行官员认为当前“日本经济正在适度扩张”，生产、收入和支出的良性循环也在运转。不尽如人意的是，企业部门对家庭部门消费支出的带动并没有预期的那样快，但服装的销售额已经开始从8月份反弹，其他消费行业也呈现增长势态。

政策委员会表示，与实际国内生产总值的增长率相比，目前的实际利率水平很低。但央行并不认为需要立即上调利率。

在没有明显通胀压力的情况下，判断何时需要升息并不十分容易。在上周末举行的G20会议上，相对欧洲央行行长特里谢对通胀的强硬表态，日本央行行长福井俊彦的言论却显得相当“温和”。他向记者指出，随着经济持续扩张，日本央行将逐步调升利率，但“这不意味着近期有任何通胀威胁”。

日本时事通讯社（Jiji Press）昨天援引日本央行副行长武藤敏郎(Toshiro Muto)表示，日本央行还没有预先设定的升息时间表，因此日本央行也不知道是否应该在12月的议息会议上升息。日本央行会密切观察经济和价格情况，在不早也不晚的时候做出决定。

日本央行将在12月升息会议前发布第四季度短观调查报告，这份报告是日本央行斟酌货币政策最重要的参考。

武藤的讲话使投资者认为，日本央行依然有可能在12月份升息，因此使外汇市场日元小幅走强，美元兑日元汇率因此从118.26下跌到117.97。

除了对本国经济复苏乐观，武藤敏郎还认为美国经济软着陆的可能性更高。目前美国就业正在增加，并且会提高圣诞节的销售数字。作为日本最大的贸易伙伴，美国经济形势将对日本产生重要影响，因此也被日本央行密切关注。

野村证券的首席经济学家木内登英对《第一财经日报》表示，他认为日本央行要等到明年第二季度才会升息。他预期日本2007年的年比通货膨胀率将非常低，在0.5%以下。因此明年日本央行可能会将利率一直维持在0.5%的水平。但低利率会支撑经济发展，使资产的价格上涨，因此日元将在明年升值。