中国电信存续资产上市酝酿半年之后，终于进入最后的冲刺阶段。

据悉，由中国电信集团分拆出的中国通信服务股份公司(简称“中通服务”)已经于11月9日通过香港联交所聆讯，拟发行12.91亿股H股。如无意外，中通服务将于12月7日登陆香港主板。

资料显示，中通服务是由中国电信除电信运营之外的资产组成，主要提供电信基建、维修及其他电信增值业务。此次上市的资产包括广东、上海、福建、浙江、湖北、海南6省市业务，总资产230亿元人民币。中国电信集团、广东电信实业、浙江电信实业，分别持有中通服务91.5%、6.2%及2.3%的股权。

另有报道称，中国电信集团总经理王晓初将担任中通服务的董事长，中国电信集团副总经理李平将担任新公司总经理，广东电信实业公司总经理王琪将担任副总经理，同时仍兼任广东电信实业总经理。

以3G和注资为卖点

记者获得的最新情况表明，因市场认购旺盛，中通服务已经将招股价范围调高到1.7港元至2.5港元，集资额也由3.24亿美元增加到3.64亿美元。

分析人士认为，中通服务获得追捧的原因在于融合了两大卖点，即3G和注资概念。

此前，中通服务尽管还未上市，但已经开始为3G发展做准备。招股说明书透露，截至今年9月底，中通服务已投入9800万元开发与3G相关的业务，并将把此次融资额中约2.1亿港元用作3G技术发展，预计未来3年的投入将达到4亿元人民币。

此外，中通服务还计划将上市集资额的40%，用于向母公司中国电信集团收购资产。其上市保荐人高盛和中金公司发表报告称，中通服务很可能在上市12～18个月后，收购中国电信集团另外15省的存续资产。而即将推出的3G服务也将令公司受惠。

新的资本平台

事实上，中通服务此次上市可谓是“历尽艰辛，终成正果”。

1998年，中国电信把主营业务和非核心业务完全剥离。不久后，各省非核心业务陆续成立电信实业公司。

2002年中国电信在上市前，将旗下的工程、施工、维护等资产剥离到南方21个省市自治区的电信实业分公司。此次中通服务赴港上市的资产，也是分拆出来后，产权相对清晰、整合最好的一部分资产。

“从长远看，此次上市为中国电信集团将优质存续资产做大做强搭建了一个平台。”中富证券电信分析师张滨表示，“如果这部分资产能够持续融资的话，将加快中国电信集团的战略发展步伐。而剩余存续资产，将可能继续留在母公司，也可能再次剥离。”

他继续解释，目前中国电信主营的固网业务发展正在减缓，10月新增的固话用户只有66万户，远低于9月份的84万户和年内平均水平。“在此背景下，中通服务上市将提升整个集团的竞争力，这对已经上市的中国电信也有好处。”

至于中通服务与中国电信集团的关系，张滨表示，“二者既非竞争对手，也非合作伙伴。前者为后者提供服务，是一个产业链上的不同主体。”

事实上，这一优势已经获得资本市场的认可。中国电信的股价自6月中旬的2.4港元开始不断上升，至今累计升幅达40%。国际投行摩根大通也于11月14日增持了3956万股中国电信，总值1.35亿港元。

不能简单克隆

银河证券电信分析师认为，中通服务的上市，实际上给运营商处置存续资产树立了一个样板，这种模式对其他运营商，尤其是网通具有一定的参考意义。从历史上看，网通部分资产原本就是从中国电信中分拆出来的，二者的业务模式也基本类似，其处置存续资产可以克隆中通服务模式。

水清木华研究中心高级电信分析师沈子信也表示，“中通服务上市是中国电信集团体制深化改革的一个步骤。而分业上市是国有大中型企业今后发展的必然途径之一。”

不过，其他运营商的实业公司欲在近期上市仍面临相当的难度。一位深谙资本运作之道的电信专家认为，中国电信经过长时间的整顿、优化，其实业公司确实已具备一定实力。但其他运营商的实业公司几乎还是依靠母公司维持生计，真正发展起来的屈指可数。“很多实业公司的老总都熬白了头发仍不见起色。”

而张滨则提醒，中通服务上市还有一个看点，就是其表示上市一年后，将把9.65%和4.5%的股份分别转让给移动和联通，中国电信集团的持股将降至58.8%。这么做除了加强三方的关系外，也为中通服务今后收购其他运营商的存续资产提供了想象空间，况且其用的是“中国通信服务”的名称，并非“中国电信服务”，此点也耐人寻味。
记者 王冀