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广深铁路回归 A 股为投资者带来规模红利新华美通 北京 12月14日
北京, 12月14日 /新华美通/ -- 广深铁路终于于昨日（13日）迎来 A 股网上发行日，国内公众投资者不仅可以申购这只优质蓝筹股，还能与境外投资者共同分享广深铁路带来的高收益。
广深铁路此次发行 A 股的股票数量约27.48亿股，网上发行的规模回拨前则为不超过99988.1万股，预计将于12月底将在上海证券交易所挂牌上市，上市后该公司将成为中国目前唯一一只在内地、香港、纽约三地上市的铁路股。
潜力巨大的铁路股
本次募集资金项目京广线广坪段的成功收购，将使广深铁路发生质的飞跃 -- 从原来经营单一广州-深圳线路的铁路上市公司，变成经营中国最经济发达省份、效益最好铁路主干线的上市公司。广深铁路董事长吴俊光先生12日在中证网举行的网上路演上就表示，广深铁路发行 A 股收购广坪段铁路资产之后，将从区域铁路进入到全国重要骨干线路经营领域，将为公司跨越式发展战略奠定基石。受享受特殊运价政策、广深四线明年建成、铁路将第六次大提速等因素拉动，广深铁路未来盈利能力将大大增强。
京广线南控粤港，北接京津，贯通华中，不但是我国的南北交通大动脉，而且还是我国最繁忙、效益最好的铁路线，一直被誉为我国的“黄金铁路”。其中，广坪段是京广线的最南端，经广深铁路东莞站与京九铁路相连，形成 U 型环流运输，是华南铁路网上通连各线的中枢干线，在全国铁路路网中居于重要位置。
而广深铁路原经营的广深线也是中国铁路与港口连接紧密的铁路之一。在广深铁路承担了深圳的蛇口港、赤湾港、妈湾港、盐田港和广州的新沙港、黄埔港等港口大部分的运输业务。广深线还是旅客往来于广州和深圳之间的主要运输通道。
在完成收购广坪线后，广深铁路将成为广东省运输业务及资产规模最大的铁路运输上市公司，广深线和广坪线将共同构成“泛珠三角”最重要的黄金运输通道。
拥有我国 GDP 三分之一的泛珠三角区域，有着对旅客、货物运输的庞大需求。在运输总量上，2004年，泛珠三角9省区的客运量是68.3亿人，占全国客运量的38.6%，而货物的运输量是45.2亿吨，占全国26.5%。泛珠三角区域的经济合作与发展决定了对低运输成本和运输能力较强的铁路、水运需求强烈。目前泛珠三角区内，绝大部分铁路线路能力利用率已接近或达到100%。2005年京广铁路广坪段共运送旅客7529.2万人，货物3189万吨。与7500万人的运输量相比较，广东省的人口总量只不过是8300万人。这等于说，京广铁路广坪段每年差不多就要运走广东省90%的人口。
京广线不但是连通南北中国经济的“经济大动脉”，作为中国效益最好的铁路，其盈利能力也丝毫无愧于“黄金铁路”之誉。
从财务数字看，2005年京广线广坪段的主营业务收入为56.2亿元，主营业务利润为7.756亿元。广深铁路原经营的广州-深圳铁路也同样是我国效益最好的铁路之一，2005年的主营业务收入为32.13亿元，主营业务利润为10.4亿元。
通过收购广坪铁路段，广深铁路将由原来的经营广-深城际铁路的单一铁路公司，一举成长为经营中国最经济发达省份中，效益最好的铁路主干线的铁路上市公司。招股书中的测算表明，假设在06年1月1日完成收购，广深铁路2006年的主营业务收入将达到94.79亿元，主营业务利润将达到25.06亿元，净利润14.35亿元。
厚报股东的公司
从1996年到2005年，广深铁路累计的分红金额已超过46亿元。广深铁路回归 A 股，除了带回优良的上市资源外，还会带回国内 A 股市场亟待的注重股东回报的成熟市场价值观。
广深铁路自从1996年在香港发行 H 股，在纽约发行 ADS 以来，10年内累计分红派息超过46亿元。如此高的分红比例，不但远高于国内上市公司的平均水平，即使在香港上市的国企中是不多见的。
1999年以来，广深铁路平均派息率高达86%，在2003、2004、2005年度，广深铁路的每股收益分别是0.12元、0.13元、0.14元，而这三年的分红分别为每股0.10元、0.11元、0.12元。
从1996年到2005年的10年以来，广深铁路每股分红累计达到1.08元，分红金额超过46亿元。如果按照每股2.91元的发行价计算，广深铁路的海外股东10年来，光分红部分已经收回投资超过37%。
同时，广深铁路在招股书中还承诺，本着创造最好的经济效益回报股东的原则，预计2006年度利润分配将保持历年水平，并至少分配一次。
增厚收益的资产收购
曾经受到 H 股的股东异议，担心收购广坪线后，H 股的股东利益会被摊薄的广深铁路，随着广深铁路 A 股招股书的公布，这种市场疑虑将不攻自破。完成收购京广线广坪段后，广深铁路的每股收益将大幅增长42.86%，然而，收购为上市公司带来的跨越式发展效应，却是财务数据所不能完全反映的。
招股书披露，经德勤华永会计师事务所审核通过的备考盈利预测报告表明，假设广深铁路2006年1月1日已完成收购，并同时开始执行新的清算和运价政策，即运价上浮20%后，广深铁路的主营业务收入将达到94.78亿元，比原来增加194%；主营利润将达到25.06亿元，增加140%；净利润将14.36亿元，增加134%。
最能说明问题的是，上述盈利预测表明，完成收购后广深铁路的每股收益将由原来的0.14元提高到0.20元，增长幅度达到42.86%。这表明，广深铁路完成收购广坪线后，并没有发生收益摊薄反而将使公司的业绩增厚。
更重要的是，收购为广深铁路带来的跨越式发展，这是财务数据所不能完全反映的。
据披露，收购广坪线完成后，广深铁路的营业里程将由152公里延伸至481.2公里，综合竞争力和整体规模效应得到大幅度提升，并确立了在广东省铁路客货运输行业中的龙头地位。
广深铁路在未来三年内，还将通过三项计划，继续提升运输效益和利润空间。
第一，是在省内城际运输上，发展以广深“公交化”运营模式为主体的城际客运体系。通过扩能改造及配套工程项目，实现高速与普速列车分线，客运与货运列车分线，长线运输与短线运输列车分线的运行方式，使广深公交化列车每8分钟可开行一趟。
同时，合理规划深圳至韶关，广州至韶关，广州东至香港的城际运输方案，逐步将广深“公交化”列车运营模式延伸到花都和韶关，实现运输能力、运输网点与市场需求的最优配置。
第二，是在国内长途客运上，发展并完善长途客运与短途客运紧密接续的客运体系。以京广、京九干线为依托，优化长、短途列车开行方案，实现客流流量最大化，形成规模运输经济。
以广州站为中心，重点向京广线方向发展；以深圳站（布吉长途客运辅助站）为中心，重点向京九线方向发展长途客运业务。
第三，是在目前的货运上，发展以集约化、物流化的货运体系。以广州地区和深圳地区为货运业务辐射中心，调整货运布局和货场分工，利用信息技术重构业务流程，集中货运资源，发展港口、物流基地和厂矿企业及专业市场的对接业务，发展配送、仓储业务，大力组织发展“五定班列”货运业务，构建中远距离向内陆省市辐射型的物流化货运体系。
当以上三个方面的优化完成后，与广深铁路以往区域铁路运营企业相比，其带来的“规模红利”，将是不可同日而语的。
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