全球并购活动风起云涌 华尔街看多明年股市
录入日期：2006年12月27日
出处：上海证券报
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全球股市今年可谓风光无限，从美国到新兴市场，各大股指纷纷创出新高，这其中，企业利润增长及火热的并购活动功不可没。眼下，随着全球经济普遍出现增长放缓迹象，分析师预计，今年全球范围内上市公司的盈利增长可能有所减缓，不过，鉴于企业并购仍趋于旺盛，并且投资者也对预期中的企业盈利增长放缓早有心理准备，华尔街仍普遍看好全球股市明年的表现。
大起大落的2006年
截至上周，摩根士丹利资本国际（MSCI）全球指数在今年年内累计上升了18％，今年几乎铁定迎来连续第四年增长。这个涵盖了全球23个发达市场的股票指数在今年11月22日一举突破6年前创下的纪录高点。
不过，回顾过去的一年，全球股市的表现也并非一帆风顺，甚至可以说是大起大落，其中尤以新兴市场波动最大。
由于担心美国持续升息可能拖累世界经济增长，全球股市今年5月和6月一度重挫，幸好下半年股市又回弹，使MSCI全球指数上周收在1479.42点的高位。
MSCI新兴市场指数5月曾创出历史新高，但在5月9日至6月13日间累计跳水25%，是2002年来最大跌幅。此后指数再度上行，并刷新历史纪录。该指数今年大涨26%，上周收在892.50点，并连续第四年胜过MSCI全球指数的表现。本月，MSCI新兴市场指数继续上涨，不过期间也曾因为泰国政府意外实施又很快宣布部分取消严厉外汇管制举措而一度震荡很大。
对于明年，华尔街似乎信心十足。NWD投资公司的基金经理奈特说：“我们期待明年又是一个牛市之年，现在股价水平仍相当合理。”他本人看好能源股，该行业在2004年以来MSCI全球指数的10大行业分类指数中独领风骚。
业绩增长有下滑危险
不过，在火热的股市背后，分析师对于企业盈利的增长却发出了预警。据汤姆森金融的调查，本季度标准普尔500指数成份股公司的利润增幅预测由季初的12.8%降至9.9%。
汤姆森金融称，过去13个季度中，标普500成份股公司的业绩增长都超过10%，正向1992年至1995年创下的最长纪录发起挑战。不过分析师认为，即使这一纪录被打破，全球范围内的企业盈利持续强劲增长的势头也可能在明年告终。
数据显示，分析师预计明年前三个季度的每一季中，标普500成份公司的盈利增长都不会超过10%。而在欧洲，分析师也认为明年企业业绩增长将放缓。据FactSet Research Systems调查，市场平均预测道琼斯欧洲价格指数成份股公司业绩增长8.5%，不及今年13.7%的增长率。
瑞信资产管理公司副董事长帕克说：“我们将看到全球性的企业业绩增长放缓局面，”不过放缓的盈利增速仍足以推动股市在3月继续上行。
上述对于企业盈利的预测，与美林上周发布的对全球投资者进行的2007年经济前景的月度调查结论一致，68%的受访者认为，全球经济增长将放缓。
并购热提升股价
持续的并购热也有望大大提升股价。据彭博统计，今年全球已宣布的并购交易额已创新纪录，其中股权收购案大增。美国电话电报公司计划收购南贝尔是今年最大的收购案。
数据显示，今年已宣布的全球并购总出价额已增长37%，至3.59兆美元，超过了2000年创下的最高纪录。其中，通过股权收购方式进行的并购案涉及金额增长了两倍以上，达到6930亿美元。
已宣布的前六大并购案中有四件发生在欧洲，包括对西班牙最大的发电商Endesa和全球第二大水务公司法国苏伊士的收购，不过这两大并购案还悬而未决。此外还包括米塔尔收购全球第二大钢铁生产商阿塞洛，以及Intesa银行收购意大利第三大银行SanPaolo IMI。
另外两个是美国电话电报公司以831亿美元出价收购南贝尔，墨西哥的America Movil SA宣布将收购其控股股东。(朱周良)
■新闻观察
明年股市仍面临五大风险
尽管华尔街分析师普遍看好明年美股以及全球股市前景，但也有观点指出，市场可能过于乐观，投资者仍需关注利率升高、经济增长放缓等诸多不确定性因素的影响。
在对2007年投资趋势作出的展望中，各大国际机构均看好明年股市，并且有以下几点共识：全球经济将持续温和扩张，其中美国经济增长将放缓，但中国经济将继续有良好表现；企业盈利将以个位数继续保持稳健增长；股市较债券等其它资产类别更具估值优势。
但也有一些分析师警告说，市场行情很少出现按预想完美展开的情况，明年股市可能面临五大风险。
首先，美国经济增长放缓是全球经济的最大风险，如果美国房地产市场降温蔓延至就业市场和消费领域，美国经济很难恢复元气，依赖于对美出口的其他经济体均难幸免。野村证券经济学家瑞斯勒认为，尽管当前美国经济负增长可能性很小，但存在着衰退的可能性，进而给全球经济带来风险。
其次，美元贬值将使俄罗斯等商品出口国和新兴市场经济遭受打击。美元继续贬值的压力有很大一部分来自美国国内不具国际竞争力的制造企业，后者倾向于对政府施压，要求当局敦促其他货币升值，间接导致美元进一步贬值。
第三，火热的并购活动可能因为信贷紧缩而受到抑制。随着全球货币政策紧缩和经济增长放缓，银行贷款意愿将下降，从而抑制杠杆收购。
第四，通胀上行压力并未完全解除，这将威胁企业盈利能力。通胀压力一方面可能来自依然居高不下的商品价格，另一方面也可能来自工资收入上涨。
最后，股市风险溢价也趋于上升。近期金融市场发出许多自相矛盾的信号，股市上涨表明市场看好未来经济增长，但国债收益率下跌则反映投资者对未来经济增长的悲观预期。如果债券投资者的预期是正确的，就意味着股市的风险溢价水平正在上升，未来涨势是否能持续令人忧虑。
总的来看，2007年全球股市总体看好，但也不应忽视潜在的风险因素。
(小安)
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