招商证券基金宝 任向东

2007年，中国经济经过宏观调控后仍将延续高速平稳增长的运行趋势，上市公司盈利加速上升趋势有望延续，2007年上市公司盈利预计将保持25%以上的高增长。

2007年将是大扩容的一年，A股市值规模将迅速膨胀，快速释放的资产需求能够消化规模空前的资产供给，结构优化及代表性增强将带来本土定价权的回归。以股指期货为代表的衍生品市场大扩容，将起到增强基础股票市场的活跃度和定价有效性的作用。

低利率下的高增长预期和充裕流动性将不断提高估值水平，从模型测算结果和其他国家历史经验看，理性估值顶峰应在25-30倍市盈率左右。不过，一旦投资者乐观情绪膨胀速度无法控制，估值有可能突破这一区域达到40倍以上。

考虑估值提升和盈利增长的推动，2007年A股市场仍应具备一定的上升空间，由于结构性高估值和大规模扩容压力以及政策原因，可能出现阶段性震荡。但短期的震荡和结构性的调整不会改变长期牛市的趋势。

在“大国崛起”背景下，低利率高增长的环境下，绝大多数中国资产存在较大的投资机会和价值重估空间。消费升级、服务升级和技术升级成为增长主线，经济瓶颈类产业和公司有阶段性机会，其中具有中国特色的消费类公司、金融服务业优势公司、具有全球竞争力的制造业公司，尤其值得重点关注。

2007年招商证券基金宝将从以下几方面精选优秀基金构建组合：基金经理投资理念和投资风格、基金组合特征、基金投资决策流程和风险控制、基金公司投研配合机制、基金公司治理与公司战略。封闭式基金在分红、封转开、股指期货、融资融券的影响下，折价率仍有进一步缩小空间，但有随净值波动的阶段性风险。固定收益类资产中，可参与新股申购的债券基金值得关注。