兴业银行：上市股价如何定位？

　　本周一上市的兴业银行（601166）再创了新股申购资金的新纪录（1．16万亿元）与大盘新股网上中签率的新低（0.77%）。我不看好兴业银行上市之后的短期走势。

　　首先，银行股今后将不再是稀缺的上市资源。除了目前已经上市的7家银行股，已经有明确意向的就有交通银行、建设银行、农业银行、中信银行、南京商业银行、北京商业银行、宁波商业银行等等。

　　其次、兴业银行确实算是在过去几年当中成长性不错的中小银行。如果计算利润增长率，则其2004年同比增长23.8%，2005年同比有38.9%的增长。2006年按期上半年净利润推算有42.3%增长。不过，招行、浦发、民生、华夏等，好像家家都达到了这个水平。也许，唯一值得一提的就是生逢其时。

　　著名的中金公司行业分析师认为，兴业与浦发在股东结构、地域集中度、业务结构等方面最具有可比性，其发展速度快于浦发，在异地扩张和产品创新方面更为积极，盈利能力较强；但浦发财务较为稳健，不良贷款比率低，准备金覆盖率明显高于兴业银行。兴业银行的估值水平应当与浦发银行接近。按照浦发银行上周五收盘价23元来计算，其2006年的市盈率和市净率是30倍、4.06倍，假设兴业银行2006年的业绩只有0.7元的的话，那么其定位则只有21元左右。

　　笔者认为，兴业银行上市首日的定位围绕着浦发银行上周五收盘价23元正负2元的差价，也即在25元到21元间波动是较为正常区间；而如果是波动正负超过了5元，即股价定位在28元之上或者低于18元以下，则都属于过度投机的行为。根据笔者收集的资料，各家研究员的定位，普遍都在23元到30元区间，甚至还有人叫出50元的天价。其实，即使兴业银行在21元至25元区间波动，估计其短线也没有太多的投资或投机机会。

　　本周开始到春节休市以前，至少还有6家新股发行。我在这里给大家提供一个最优申购思路：即2月6日（星期二）集中申购重庆钢铁（601005）；一旦申购资金退回，正好2月12日（星期一）继续集中申购平安保险（601318）。（科德投资/张亚梁）

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