摘要：如果把投资银行业比做零售业，零售业既有大百货公司也有精品店，那么在投行领域，新型投行就可以称之为精品店

　　在投资领域，仅次于上市的话题就要算融资了，这就使得与融资有关的故事总能最大限度地引起大家的关注。

　　2006年11月，奇虎宣布成功完成第二轮融资;之前的8月，中国最大的汽车消费社区中国汽车网宣布，成功完成与以国际著名投资银行高盛集团为代表的第二轮战略股份融资;再往前，6月份时中国最大的在线商店当当网宣布，第三次融资已经完成交割。

　　在这一系列眼花缭乱的融资故事的背后，细心人会注意到，一个叫华兴资本的公司总是出现在独家财务顾问的名单上。当越来越多的创业公司拿到一轮轮的融资时，一手操纵了这些融资案背后的新型投资银行——华兴资本渐渐浮出水面。

　　如果把投资银行业比做

　　零售业，零售业既有大百货公司也有精品店，那么在投行领域，新型投行就可以称其为精品店。华兴资本的CEO包凡先生和记者打了个比喻。新型投行一词来源于美国Boutique investment bank的翻译，指一批对快速发展的行业拥有高度专注性的投资银行，为企业提供融资并购服务，但不涉足传统投资银行的承销、发债、研究和交易业务。新型投行普遍关注成长性高的小企业，案子规模不大，有很强的专注精神，成本结构普遍较低。

　　舶来品

　　新型投行在英语中对应的叫Boutique investment bank，可以翻译成精品投行。包凡说，目前美国所成交的前20大的买卖兼并案子中，有一半是这些Boutique investment bank做的。

　　近年来，所谓的精品投行在美国已经发展相当成熟，Greenhill就是其中之一。公司于2004上市，从上市到现在股价翻了三倍，市值高达20亿美元，而员工只有200个人。

　　Greenhill成功的背后，是一批区别于高盛、摩根这样的传统投资银行的精品投行正在崛起。包凡认为，正是高盛这样的大投行中纯粹的融资并购业务越来越少，给了Greenhill们成功的机会。

　　目前国外的投行基本上是对冲基金，包凡说，他们的主要收入来源是拿自己的钱去炒股票或作投资，融资并购等服务对他们来说越来越不重要。有数据显示，高盛2005年为客户服务的收入只占20%，而来自交易的收入占到了80%。高盛是所有大投行里做得最优秀的，摩根也在学高盛，包凡说。

　　这导致传统投行里靠给客户提供融资并购服务的银行家在传统投行里的地位越来越失落，他们中的很多人便选择了自己创业。Greenhill的创始人罗伯特•格林希尔就曾是摩根士丹利的董事会副主席。

　　而美国萨班斯法案的实施，对上市公司的监管越来越严格，导致高盛这样的大投行和客户之间“剪不断，理还乱”的关系受到了极大的挑战。

　　包凡将Greenhill精品投行的特点概括为，首先员工都是非常资深的投资银行家;其次，专注为客户提供融资并购服务，不涉足承销、发债和交易等;第三，没有庞大的团队，相比大投行，新型投行的专家们花在客户身上的时间要多得多。

　　土生土长

　　近年来，随着国内新经济的日渐繁荣，涌现出了一批与国外精品投行非常类似的新型投行：专注于新经济领域，主要提供融资并购服务，人员素质较高，成本结构简单。与国外精品投行来自于内部业务模式的分裂所不同，国内新型投行则是脱胎于中国这一轮新经济的发展。

　　中国本土的投资银行业是从满足国内证券发行与交易需求的基础上逐步发展起来的。早在上世纪80年代中后期，随着国内证券市场的开放，国内逐渐有了投资银行的概念，主要为上市公司提供证券的承销、融资、并购等业务，形成了以证券公司为主的中介机构体系。在随后的十余年里，券商逐渐成为我国投资银行业务的主体。当然，券商的业务都是以国内的资本市场作为依托的。

　　随着由互联网带动的新经济崛起，新浪、百度所引发的海外上市的热潮，让中国的创业企业纷纷把目标对准纳斯达克。此时，完全依靠国内资本市场存活的券商，缺乏国际资本市场的操作经验，无法涉足此类业务。而且，他们对IT、传媒和生物科技这样与国际接轨的新经济领域几乎没有任何的行业积累，所以只能拱手把家门口的业务送给高盛、摩根斯坦利这样的国际大投行。

　　但是，对高盛这样的国际大投行来说，他们更注重的是为这些新经济领域的创业公司提供未来的IPO服务如承销股票之类，数百万至数千万美元的私募融资和并购单子在他们看来又比较小，很难给予中国的高科技企业相关的资源和支持。“所谓术业有专攻，这正是我们这样的有国际投行经验和高科技行业积累的新型投行切入市场的机会。”包凡说。

　　自2004年底成立至今，华兴资本在中国成功完成了多个跨境收购和股权私募融资项目，涉及金额3亿美元，除了当当的融资之外，还有千橡互动融资4800万美元，英国安石投资(Ashmore)以3750万美元收购深圳民润农产品配送连锁52%的股份等案子。“每年都差不多翻一番。这也是我们的目标。”包凡对这样的成绩也觉得比较满意。

　　价值所在

　　对华兴资本这样的新型投行而言，它们作为中介机构的价值就体现在资本方和受资方信息的不对称，而且这一状态随着市场上资金的增多而更加明显。

　　但是，并不是所有人一开始就看到了华兴资本的价值。“我刚开始做华兴资本很多人认为没意义，但是这两年随着华兴资本在市场上的地位的崛起，很多人了解了融资顾问这个市场，融资顾问的市场是我们创造的。”包凡说。

　　对于新经济领域的创业者而言，在融资过程中遇到的很大的问题就是到底拿谁的钱比较好?在什么样的条件下拿钱比较好?

　　中国的很多创业者都是技术出身，既了解市场又熟悉财务的创业者并不多，华兴资本等新型投行的价值就体现了出来。

　　包凡说，华兴资本为提供给客户一个外包CFO的服务。以前这些企业想找摩根、高盛可能连门都进不了，而且VC在投资前和他们的利益又是对立的。一个公司在不同的阶段和什么样的风投合作，有很多的讲究。

　　中国汽车网是包凡的客户之一，“他们公司的CFO是我帮他们找的，后来高盛投资部对中国汽车网进行了投资。为什么没有找风险投资，一是因为07年中国汽车网就要上市，风险投资给出的条件会比较差;第二，我们觉得应该找一个对未来上市会有贡献的投资方，所以我们找到了高盛。”

　　“Greenhill就是我们的目标，成为一个上市的新型投行。”采访中，包凡一再提到Greenhill。与Greenhill类似，华兴资本采取了“投行+投资”的业务模式，除了按融资金额获取一定比例佣金外，华兴资本也会用股份作为收益的一部分。这使得公司与客户的利益得以一致，包凡喜欢称他的客户为伙伴，是在与他们一同创业。