□本报记者 周俊生

    国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌昨天在上海发表演讲指出,我国资本市场目前的水平还远远不能适应中国经济发展的需求。 
   
   要改变这种状况,必须积极发展私募股权基金,并将其纳入到我国要建立的多层次资本市场的体系中去。

    夏斌是在“资本相约在天津———中国企业国际融资洽谈会上海说明会”上作上述表示的。这个说明会是为今年6月将在天津举办的中国企业国际融资洽谈会而召开的,届时将有美国70余家私募股权基金携500亿美元基金到中国,与有融资意向的中国中小企业进行洽谈。

    夏斌说,尽管目前我国的资金比较富裕,但成长性中小企业很难得到份额,它们的融资手段比较单一,一般都是向银行贷款。而较高的贷款成本导致企业的资产负债率居高不下。此外,一旦中央银行采取一些调控措施,一些资产负债率过高的企业就会出现生存危机。这种状况长期存在,不利于中小企业的成长。加快私募股权基金的发展有利于改变这种状况,能够满足中小企业的资本需求,也有利于我国经济的发展。

    夏斌指出,私募股权投资基金是推动建立多层次资本市场的基础。他说,虽然我国资本市场目前还没有为私募股权基金的发展作好充分的准备。但政府有关部门要集中研究私募股权基金发展中的问题,尽快出台有关法律,克服有关的政策矛盾。他还指出,在目前的企业并购市场中,经济安全已经成为一个突出问题,在发展私募股权基金的过程中,这个问题也应引起高度重视。

    去年“上市退出”方式回报率较低

    □本报记者 但有为

    著名创投与私募股权研究咨询机构清科集团近日发布的一份报告称,在2006年中国私募股权市场发生的34笔退出案例中,通过上市方式退出的回报倍数平均数和中位数分别为2.98和2.60,均低于股权转让和管理层回购的回报倍数平均数和中位数。

    报告的执笔人、清科集团分析师刘琦指出,通常人们认为私募股权基金通过上市退出会比股权转让和管理层回购获得更高回报,但是同时应该考虑每个项目从投资到退出的时间长短。

    “在统计的退出案例中,私募股权投资通过上市退出的案例主要投资在企业的成熟期,并且有相当一部分是投资在Pre-IPO阶段,投资时间相对较短,而其他两种退出方式的投资案例投资时间一般超过3年,所以平均投资回报倍数会高于上市退出的平均回报倍数。”他指出。

    2006年是中国私募股权市场走向繁荣的一年。据清科研究中心统计,2006年中国私募股权市场共发生53笔退出交易,共有23家私募股权基金支持的企业成功上市。

    刘琦认为,总体而言,综合考虑投资回报、投资风险和投资时间等因素,上市退出仍然是中国市场上私募股权投资比较理想的退出形式。

    他同时指出,被投资企业所在的区域经济发展状况对于私募股权退出也很重要。“2006年私募股权退出的企业主要集中在北京和东南沿海地区。

    私募资本

    入华情绪高涨

    □本报记者 夏峰

    中国持续增长的经济正在吸引越来越多的全球私募资本。昨天,由天津市副市长崔津渡带领的代表团,在上海向企业、中介机构等推广即将召开的“中国企业国际融资洽谈会”,希望为全球私募资本与国内企业搭建通道。

    据介绍,将于今年6月在津举行的资本融洽会,将会有七十余家、代表着300亿———500亿美元的私募股权投资基金到会,寻找投资中国的商机。

    业内人士告诉记者,私募资本过去数年在中国市场的投资收益普遍高于其他国家和地区,是吸引众多投资机构加快入华的主要原因。3i(亚洲)董事王岱宗昨日向记者表示,该公司过去3年在中国完成10项直接投资,总投资超过2亿美元。

    王岱宗介绍说,3i于去年6月对国内知名餐饮企业———内蒙小肥羊餐饮连锁投资2000万美元,就是基于看好中国经济走向内需扩张、餐饮业发展迅速、小肥羊业务模式适合标准化运作等因素。此外,3i还在过去几年内陆续投资了迪信通、分众传媒等企业,并获得相当高的回报。“3i在全球的投资回报率在25％左右,而在中国的投资要远远高于这个水平。”王说。

    对于国内企业来说,私募资本的到来并不只有资金,更重要的是提供公司治理、社交等全方位的帮助。在私募资本退出机制方面,已接受投资的国内企业往往在2～3年内就能实现上市,所以对私募投资机构来说,退出渠道非常通畅。