叶国靖

　　股价升幅凶猛的富力地产(2777.HK)近日宣布，从H股回归A股，并发行4.5亿股，集资约90亿元，或为内地最大的房地产IPO。与此同时，市场传闻：绿城中国控股有限公司(下称“绿城中国”，3900.HK)或将“脚踏两只船”，回归A股。对此，绿城中国副主席兼行政总裁寿柏年昨天在接受《第一财经日报》采访时称，“绿城中国不回归”。

　　“内地房地产企业在香港发行股票，目前主要有发行H股和红筹两类。以富力地产为例，它是注册在内地，然后把部分内地资产拿到香港上市；由于技术原因，绿城中国注册在境外，已是外资公司，不会再登陆A股。”寿柏年表示，“另外，从经营层面来说，也没有这样的打算。”

　　仅次于宋卫平、持股绿城中国39%的寿柏年所说的“技术问题”是指，绿城中国IPO之初，在摩根大通(JP Morgan Chase & Co)建议下，确立了“红筹上市”的模式。发行红筹最大的好处是IPO之后再次融资非常便捷，不需要再通过证监会审批。但是，倘若要发行红筹，绿城首先要做的就是将自己变成一家境外公司。重组工作异常迅速。绿城先是在开曼群岛注册绿城中国，而绿城中国又通过全资拥有的、注册于BVI的才智(Richwise)公司分别控制了上海绿宇、绿城房地产、杭州九溪等30多家附属和联营公司，构建“红筹架构”。

　　对于H股回归A股的热潮，寿柏年告诉记者，“相比而言，A股的估值比较高。郭广昌推动复地(2337.HK)回归就是出于这样的考虑。”