《经济通专讯》于深圳经营大型连锁零售店的佳华百货（０６０２），今日（２１日）首日于主板挂牌，甫开造１．２５元，较招股价１．０４元高出２０％，暂成交２３７６万股及涉资２９１７万元。

    佳华是次发行合共２．５亿股，集资额２．６亿元，公开招股部分超额认购６７１倍，配售部分亦超购１７倍，保荐人为大福融资。

 　　佳华百货(0602)主要从事于深圳经营的连锁零售店。公司经营八间大型零售店，其中七间位于深圳，其余一间位于东莞。佳华采用混业模式经营，每间零售店主要为百货店分部及超市分部，吸引人流用以加强协同效益。

　　广东省为主要基地

　　公司八间零售店坐落于广东省，而广东省于2005年按人均可支配消费排名计占据第四位，属内地首列的富庶地区。当中，佳华六间零售店位于宝安区，宝安区属深圳人口密度人流较高的地区。而另外两间分别位于盐田区及东莞市。公司表示，未来有意发展东莞市作扩充业务目标。公司未来两年间，会于广东省内选址设立四所新的零售店，确立其广东省大型超市及百货店的定位。

　　与其它本港上市的百货股不同，佳华采取超市加上零售百货的形式。直接销售占公司的收益最大的比重，以2006年全年计，直接销售占整体收益约87%，而佣金及专卖销售的比例仅为11%。与较早时上市的银泰百货(1833.HK)及百盛(3368.HK)比较，该两间公司06年专营销售佣金占去收益分别为70%及53%，而直接销售只占少数。于2006年间，公司约有一半的收入来自本身的直接销售，亦即超市销售。公司希望通过超市部分吸引人流，而对百货公司产生协同效益。

　　佳华于过去两年都录得稳定增长，公司于05年及06年间分别录得7.7%及10.3%的毛利升幅，而同期纯利增长为13.1%及0.6%。公司表示06年毛利上升主要因为专营销售佣金的上涨，但同时表示纯利下降的原因为开设新店带来的资本费用。公司表示于未来两年会开立四间新的零售百货店，而于06年末及07年初开立的三所新店可成为公司07年盈利带来增长动力。以发售价中位数每股0.955港元计算，公司所得款项净额约为2.16亿港元。当中约1亿港元预留于广东省开立新店、另外6,300万港元用作收购合适目标、余下的3,800万港元用作成立采购中心及改良管理信息系统及1,500万港元用以宣传及营运资金。 与本地百货股比较，佳华的06年市盈率仅为15-18倍，定价属保守的水平。而经整调后的06年股本回报为38%，与同业相若。佳华的概念独特，加上位处于深圳心脏地带，料新店落成后纯利能快速增长，而且公司成功引入英国基金马丁可利入股3,000万股，禁售期长达12个月。

　　佳华百货公开招股资料

　　　发售股份数目　250,000,000股*

　　　香港发售股份数目　25,000,000股*

　　　国际配售股份数目　225,000,000 股*

　　　额发售部分　37,500,000股

　　　公开发售后总股数　1,000,000,000股

　　　超额配售行使后总股数　1,037,500,000股

　　　最高发售价　每股介乎0.87 – 1.04港元

　　　07年预期市盈率 (全面摊薄)　15倍-18倍

　　　截止日期　2007年5月11日 (中午12时正)

　　　定价日期　2007年5月12日

　　　上市日期　2007年5月21日

　　　保荐人　大福融资