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虽然有良好的公司盈利季报支持,但美联储官员接连针对通货膨胀发出警告,造成上周的美国股市欲振乏力,三大指数涨跌互见。本周有重要的第三季度GDP数据,以及众多重量级公司发布盈利季报,将有可能为市场向上突破创造机会。
上周道指和标准普尔500指数分别下跌了72.12点(-0.7%)和6.98点(-0.6%),收盘于10215.22点和1179.59点,纳指则上涨了17.38点(0.8%),收盘价为2082.21点。
9月份生产者物价指数上扬了1.9%,是15年来的最大月增幅,但扣除波动性较大的食品和能源两大类后的核心通胀指数增幅有限。这主要归功于生产率和能源利用率随科技发展而提高,以及发达国家将制造业委托外包给发展中国家,以维持发达国家国内的低物价。另外,美国就业市场的缓慢复苏,让攸关通货膨胀的薪资成本还没有出现大幅上升的迹象,显示高油价引起通胀风险的效应已不若以往。
上次本栏曾提及衡量通胀压力的一个重要指标是黄金价格,黄金价格下降是通胀压力降低的前导指标之一。近期黄金价格一直在每盎司465至475之间徘徊,处于18年来的高位。就短期而言,黄金价格保持高位盘整的原因正是市场担忧高昂的石油和原材料价格会引发通胀,但只要保持全球经济发展的一体化趋势,从发展中国家运来的低价产品就能维持发达国家的低通胀率,不会出现像70年代时伴随着石油危机,由劳动成本大幅提高而带来的通胀威胁。
金价在中长期趋势上仍能保持坚挺的原因,则在于中国和印度等国高速发展的需求和全球范围内金矿产量有限。另外,美国财政和贸易的双高赤字给美元带来很大的贬值压力,这会使投资者转向拥有黄金来避险。投资者在投资组合中可以用5%至10%的资产投资黄金类股票,可以是黄金个股、基金,也可以是黄金ETF,它的代号是GLD,每股价格是每盎司黄金价格的1/10,交易方便,易于跟踪。
上周股市的走势基本上还是由公司盈利季报主导的。标准普尔500指数的成份股中已有37%报出了盈利,67%超过预测,15%达到预测,而余下的18%低于分析师的预测,这个比例也基本符合历史平均水平。市场预计标准普尔成份股的平均盈利增长率将比去年同期增加18%。在美联储坚持升息、飓风灾害和高能源价格的大环境下,能有如此优良的盈利表现,实属不易。
尤其是以GOOGLE、摩特罗拉为代表的高科技公司不但第3季度盈利表现亮丽,而且对第4季度和明年的营收展望也相当乐观,是上周以高科技公司为主的纳指上涨的主要动力。目前标准普尔指数的预估本益比为15.8倍,低于其长期合理本益比,颇具投资价值。
目前投资市场信心不强,过去的强势股如能源类股和房地产相关类股也已出现从高点回落的走势。多数投资者偏好有股息的防御性股票或是保本的债券,十年期国债券的年溢率为4.46%,而标准普尔500家公司的平均收溢率略高于7%(包括股息在内),二者之差代表股票投资者获得的额外风险收益。
通常该风险收益只有不到0.5%,因为投资者相信,通过长期投资质地优良的股票所获得的利润将远高于无风险的国债券,现在该数值高达2.5%,显示相当多数的投资者对债券的追捧和对股票的冷淡。这时候如果有一点反向思维并保持耐心,在股市信心低落之时入市,当风险收益趋于正常时就是股市大幅攀升之时了。
本周除了周五的GDP数据外,还有消费者信心指数等经济数据。盈利季报方面,微软,德州仪器,美国运通和波音公司等大型指标性公司将公布盈利,市场还将继续关注它们对未来的盈利展望。
张羽
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