丁雨

　　美国私募基金业的淘汰赛迫在眉睫，并购环境日渐恶化，最后只有最强大、最精明的公司能够生存

　　美国时间7月3日晚间，就在华尔街已经准备好啤酒和烤肉庆祝第2天的国庆节时，新闻传来了“KKR申请12.5亿美元上市案”的消息。半个小时后，又传出另一条重大信息：希尔顿酒店同意以260亿美元被黑石集团收购。

　　这两条新闻发布的时机恰好透露出，美国两大重量级私募基金黑石创办人兼CEO施瓦茨曼与KKR创办人兼CEO Henry Kravis多年来互相较劲，争做“华尔街之王”的激烈程度，即使在放假日，也不让对方独占头条新闻。

　　近年来，私募基金的势力扩大到连华尔街投资银行都不得不低头的地步，而其中的佼佼者就属黑石的施瓦茨曼和KKR的Kravis。两人数度交锋互不相让，被《财富》杂志等财经媒体形容为当前最精彩的商业对决。

　　去年8月，KKR击败黑石，成功收购飞利浦半导体。黑石的施瓦茨曼立即还以颜色，在一个月后宣布收购由摩托罗拉分割出来的半导体公司飞思卡尔(Freescale)。已经取得飞利浦半导体的KKR，一心想要拿下飞思卡尔，再合并这两家半导体公司，以削减成本及取得更为强势的地位。心有不甘的Kravis在最后一秒抬高出价，此举搅局意味浓厚。黑石不得已再抬高出价，最后以176亿美元的价格买下飞思卡尔。

　　KKR在黑石IPO之后两周宣布跟进，也是为了不输于对手。除了壮大声势外，也是吸引金融人才不可或缺的，日后必然还将看到施瓦茨曼与Kravis之间更多的高手过招。

　　目前，美国私募基金业的淘汰赛迫在眉睫，并购环境日渐恶化，最后只有最强大、最精明的公司能够生存。私募基金业在各方面都碰到逆流，过去助长私募基金蓬勃发展的温床已经消失，投资人开始规避高风险债券，让人担心一些规模超大的交易可能缺乏融资。此外，美国国会又在“动手动脚”，准备针对私募基金，推出课税法规；全球利率不断蹿高，也对私募基金不利。

　　但在市场状况开始恶化之际，并购活动却未见消退，因此和私募基金公司配合的纽约专业投资银行却斯纳席尔合伙公司创办人谢伊表示，泡沫还没有破灭，只是膨胀的气球已经漏出一点气。

　　伦敦经纪商BGC合伙公司的巴尔克指出，市场状况变化后，信用不会再随意供应，并购案会集中到黑石、CVC与班恩之流的业界巨擘上。

　　低利率、银行与其他金主拼命放款，助长了私募基金借用巨额融资推动并购上市热潮。去年美国总金额1兆美元的并购案中，私募基金大约占了34%。有利的市场状况与超高的报酬率，吸引很多新公司加入私募基金业，现在世界大约有676家活跃的私募基金，比五年前增加了55%。(作者为金融分析师，现居美国)