广州证券研究所卢振宁

　　红宝丽：龙头地位牢固

　　红宝丽主营业务是硬泡组合聚醚和异丙醇胺的生产、销售，公司在国内硬泡组合聚醚市场份额超过9%，在异丙醇胺的份额更接近一半，已经确立了在这两个行业的龙头地位。行业正处于高速发展阶段，受惠于此，公司前两年业绩复合增长速度超过60%。硬泡组合聚醚产品主要用于冰箱冰柜、冷藏集装箱和建筑保温板材行业，需求均保持较快增长，尤其是建筑行业，由于保温节能标准强制实施，对硬泡组合聚醚产品的需求将快速提升。

　　本次公司募集资金将投向5万吨环保型硬泡聚醚技术改造项目和企业技术中心技改项目。投产后硬泡组合聚醚生产能力将翻倍，公司的龙头地位将更加稳固。预计2007年和2008年每股收益分别为0.7元和0.9元，2009年若新项目顺利达产并销售良好，业绩有望翻倍。参考中小企业板中传统企业及化工细分行业龙头企业的估值水平，红宝丽可取45-50倍的2007年动态市盈率，对应价格约31.5-35元。

　　根据有关统计，各证券研究机构对红宝丽二级市场价格的预测差异很大，介于25-55元。其中，国联证券预计价格介于48.36-54.41元，国盛证券预计价格介于31.1-35.6元。随着对新股炒作监管力度的加大，近期次新股多呈现高开低走的走势，预计红宝丽首日涨幅介于180%-220%，价格约33-39元，极限价格在50元。

　　东方锆业：产业链完整

　　东方锆业主要产品包括高纯氯氧化锆、高纯二氧化锆、超微细硅酸锆、复合氧化锆和氧化锆结构陶瓷等5类，拥有比较完整的锆制品产业链，是全球品种最齐全的锆制品制造商之一。锆属于新兴材料，锆制品广泛应用冶炼、建材、化工、航空航天等领域，前景广阔。公司与高校和科研院所建立了紧密的合作关系，具备较强的科研实力，为技术创新提供保障。公司未来发展重点主要放在高附加值的新兴锆制品和传统产品中的高端产品，将有助于提高盈利能力和降低竞争风险。

　　本次募集资金投向年产2,000吨高性能Al-Y复合氧化锆粉体项目，将可扩大公司在新兴锆制品行业的领先优势，盈利预期也比较乐观，但达产时间将在2010年，短期内不能对利润产生贡献。预计2007年和2008年每股收益分别为0.55元和0.65元，到2010年新项目投产后业绩将高速增长。参考中小企业板中传统企业及新型材料生产类上市公司的估值水平，东方锆业可取50-55倍的2007年动态市盈率，对应价格约27.5-30.25元。

　　根据有关统计，各证券研究机构对东方锆业二级市场价格的预测主要介于25元-40元。其中，平安证券预计价格介于33-38.5 元，中信建投预计价格介于25-30元。由于东方锆业流通盘仅1250万股，有被炒作的可能，预计上市首日涨幅介于200%-250%，对应价格约26-32元，极限价格为40元。

　　莱茵生物：成长型特色企业

　　莱茵生物主要从事罗汉果甜甙、原花青素、花色甙、枸杞多糖等植物功能成分的高纯度单体和标准化提取物的生产。植物提取物行业在国内属于新兴行业，但在国外已经比较成熟，目前天然药物销售额已占全球药品销售总额的30%，年增长速度平均为10%-20%。植物提取物是植物药制剂的主要原料，近年来我国植物提取物出口增长迅猛，在国际市场上的占有率不断提高，有不错的行业前景。莱茵生物具备雄厚的科研实力和良好的设备。由于全球90%的罗汉果生长在公司所在地广西，公司资源优势突出。

　　公司募集资金项目可帮助公司提高提取能力，项目完成后，公司原料处理能力增加2倍，罗汉果提取物产量也将增加一倍，有望取得行业龙头地位。预计2007年和2008年每股收益分别为0.46元和0.58元。目前A股上市公司中缺乏与公司具可比性的企业，参考中小企业板中新兴行业上市公司的估值水平，取60-70倍的2007年动态市盈率，对应价格约27.6-32.2元。

　　根据有关统计，各证券研究机构对莱茵生物的二级市场价格的预测分歧较大，约在25-45元。其中，国泰君安预计价格介于35-45元，上海证券预计价格介于22-31元。考虑到莱茵生物比较独特的行业背景，上市初期较可能获得较高定价，预计上市首日涨幅介于220%-280%，对应价格约31-38元，极限价格为45元。