作为新老划断后沪市首家IPO公司的大同煤业(601001.SH)，在H股方面并不幸运。日前，本报记者获悉，公司今年5月底的股东大会上通过的首次公开发行H股的议案，并没有得到管理层的支持，方案面临调整。

　　此前，大同煤业在上市时曾承诺将来收购集团部分资产，知情人士透露，在H股方案无法实施后，不排除再发A股的可能。

　　H股计划受挫？

　　在上市之初，大同煤业就有了发行H股的计划。早在2006年，同煤集团董事长刘随生就曾向外界表示，计划采用“先A后H”的形式上市，准备募集资金约20亿港元。在今年5月底大同煤业的股东大会上，通过了公司首次公开发行H股的议案。

　　“募集资金的目的就是为了收购集团资产。”上述知情人士称。但是，现在在国家鼓励H股回归的大背景下，公司增发H股的计划可能得不到有关方面的支持，因此，该计划可能面临变数。

　　此前，有知情人士曾向媒体透露，“由瑞银操刀的国阳新能(600348.SH)大股东——山西阳泉煤业集团——海外上市方案未得到相关部门的认可，已经胎死腹中。与此同时，西山煤电(000983.SH)的大股东——山西焦煤集团——海外上市之旅也面临同样的命运。”

　　“资源类企业具有特殊的战略地位，国家严控这些企业进行海外融资，在煤炭企业中，2006年12月19日在香港上市的中煤能源(1898.HK)很可能是最后一家在海外上市的煤炭企业。”某投行人士表示。

　　“大同煤业也与相关部门有过沟通，但是并未得到支持。”一位接近大同煤业的人士称。记者试图联系大同煤业董秘钱建军，但是，截至记者发稿时止，一直未能与其取得联系。

　　“公司增发方案的调整方向有可能是在A股发一部分，在H股发一部分，也有可能只在A股。”一位分析人士认为。

　　与此同时，大同煤业的资产注入还面临着另外一个问题。

　　“作为老国企，集团的历史包袱较重，相关资产的剥离有一定难度。”上述知情人士称。

　　根据同煤集团公布的数据，同煤集团有70万职工家属。“人员包袱较重已经是集团不争的事实。而大同煤业上市初的四个矿有1000万吨的产能，目前职工约为1.9万人，塔山矿目前只有800人，人员效率较高。如果提高生产效率，安置富余人员将成为资产剥离中的难点。”

　　采矿权难题

　　“大同煤业上市之初有四个矿，分别为煤峪口矿、同家梁矿、四老沟矿和忻州窑矿，但这四个矿从储量和煤炭质量上都不算太好。”某煤炭行业分析师称，当时业界看好的是公司准备投资的塔山煤矿。

　　塔山煤矿是大同煤业IPO募集资金投资项目。这两个项目拟用募集资金10多亿元，占融资总额的一半以上。

　　公司中报显示，截止到2007年6月30日，公司原煤产量完成957.11万吨，同比增长88.24%；销售煤炭700.48万吨，同比增长47.48%。同时，公司也承认，产销量增长的主要原因是公司控股子公司塔山煤矿投产所致，上半年塔山煤矿共销售煤炭269.15万吨。与此同时，原有的四个矿的产能则由475万吨下降为430万吨。

　　“塔山煤矿的产能完全释放还有待时日，市场真正看重的是公司将来的资产注入。”上述煤炭行业分析师称。

　　公开资料显示，同煤集团是我国第二大煤炭集团公司，目前拥有煤田面积6157平方公里，总储量892亿吨，总资产405亿元，47对矿井年产运能力上亿吨。这无疑打开了市场的想象空间。

　　“此前，国家有关部门决定对煤炭企业的采矿权征收资源价款，但是，国家征收的资源价款数额巨大，大部分煤炭企业无法承受，山西省很多煤炭集团都不愿意交纳，如果不交纳资源价款，采矿权问题就无法解决，而采矿权问题不解决，相关资产就无法注入上市公司。”　山西省政府一位相关人士透露，折中的办法就是把资源价款转成国家资本金，相当于国家入股。

　　“大同煤业是国内落实采矿权转资本金的首家试点，产权归属明确后，资产注入就会明朗。”上述煤炭行业分析师称。