王秋凤

　　9月26日，中华酷宝(COUPE)正式上市，作为华晨第一款运动型轿车，中华酷宝担负着提升华晨品牌影响力及完善产品的重任。然而相比太庙隆重的上市仪式，媒体对华晨近期爆出融资消息的关注已经远远超出了其关键性新产品的发布。

　　“华晨资金需求巨大，目前内部做得最多的是回归国内A股的相关工作准备，年内就会有结果。但华晨不会只采取单一的融资方式。”针对日前关于华晨回归国内A股融资的报道，华晨内部一位人士并没有否认，并透露，“那个媒体是从国家相关部门得来的消息。”

　　当年抱持雄心壮志的华晨汽车公司，经过错综复杂关系所铺垫开的巨大盘子，在经过祁玉民这个副市长出身的老总两年打造之后已经逐渐运转起来。然而历史的积淀和发展的扩张，让这个巨大的“底盘”在显示出成长后劲的同时，也像一个巨大的吸盘，需要巨额资金充当血液，才能让企业真正健康、可持续地运转起来。

　　现在，随着各种新产品规划的铺开和曝光，有了好消息的华晨终于有勇气站到台前，大声疾呼曾经避讳的缺钱问题。融资计划中，回归A股成为最大可能。在华晨这个大盘子下，大谋划正在开始。

　　回归A股成最大可能

　　“我们资金需求量很大，压力也很大，会全方位地来融资，但并没有重组GBST(ST金杯600609)计划。”华晨汽车总裁祁玉民否认了此前媒体报道的将通过重组ST金杯进行融资的消息。但其肯定地表示，“从资本市场募集资金将是华晨汽车今后主要的融资渠道。我们年内肯定会有资本动作，但是现在还不方便说。”

　　而上述华晨内部人士也透露，华晨汽车从H股回归A股的可能性最大，目前正在进行相关工作的准备，年内便会有结果。

　　目前，华晨系三家上市公司分别为在香港上市的华晨中国(1114.HK)、在A股上市的金杯汽车(*ST金杯(8.27,0.00,0.00%)600609)和申华控股(6.79,0.12,1.80%)(600653.SH)。华晨汽车拥有华晨金杯51%股份,并通过旗下子公司间接持有华晨宝马中方50%的股份。

　　而据华晨中国22日公告消息，上半年净亏损较上年同期有所扩大，主要受会计变动损失大幅上升影响。华晨中国截至今年6月30日的六个月净亏损人民币1.257亿元，上年同期净亏损人民币1.136亿元。该公司上半年收入增至人民币77.4亿元，上年同期为人民币43.5亿元。若不计入会计损失的影响，华晨中国上半年实现净利润人民币1.567亿元，而上年同期净亏损人民币7290万元，业绩好转得益于同期汽车销量增长70%。

　　“鉴于内地股市的良好势头以及国家的鼓励，已经有中海油等很多企业回归内地A股，一度有政府支持的华晨将拥有相对优质资产的华晨汽车(1114.HK)回归A股融资的可能性很大。”作为长期关注华晨汽车的证券分析师之一，民族证券分析师曹鹤早在三个月前就曾这样分析。

　　华晨汽车回归国内A股的另一个弦外之音则是将优质资产装入ST金杯，实现整体上市的猜想，虽然祁玉民否认了重组ST金杯的计划，但这甚至已经成为曹鹤等证券分析师们最大的预期。

　　“辽宁省政府曾明确表示要把华晨发展成为全省汽车工业的主导性企业，将其拉回内地A股市场，整合优质资产后，借助ST金杯整体上市的预期很大，尤其宝马入股华晨中国20%的传闻，以及将华晨宝马的优质资产部分注入上市公司，都可能在年内有一个明确的答案。”曹鹤认为。

　　不过，宝马中国和华晨宝马对此事并未发表任何置评。而有了东风汽车集团和上汽集团上市经验的借鉴，将合资公司中方股份纳入上市公司，外方也只能是有怨而无为。

　　另有业内人士认为，沈阳市、辽宁省和华晨都有为华晨通过金杯整体上市做前期准备的苗头。金杯已成功保牌，中报实现盈利，为今后摘帽做好准备，季报中言及欠款回收计划，以及对银行债务的重组，都隐含着华晨选择金杯整体上市的信息。

　　而此前的去年11月，ST金杯曾以2.45亿元的价格向大连华夏北方投资有限公司转让了9.9%的股权，转让后其所持华晨金杯股权减少到39.1%。2006年营业收入同比增加75%，应收账款同比增加33%。这被看成是华晨回归内地A股、进行债务重组的一个前兆。但曾经一度濒危的华晨债务还包括银行的逾期贷款等。

　　与此同时，在华晨酷宝上市前，除却“肯定会有资本市场的融资计划，三个上市公司如何融资正在制定计划”外，祁玉民还透露了另外两项融资计划。其一，“在特殊时期得到当地政府的特殊支持”，这个特殊支持很有可能是，在新工厂上，由当地政府出资建设，华晨盈利后回购。其二，“如果资金还有缺口的话，也会在银行取得部分的长期贷款，来缓解我们的资金压力问题”。

　　已经摊开的大盘子

　　华晨汽车兴师动众的融资计划，与其骏捷、涡轮增压发动机项目推出，公司快速上升后未来雄心勃勃的发展计划，以及合资公司第二工厂的巨额资金需求相关。

　　在华晨宝马二工厂方面，虽然在前不久宝马中国文化之旅的成果展示上，BMW集团大中华区总裁兼首席执行官史登科博士曾一再表示“二工厂项目尚无实质性进展”，但华晨宝马内部已经传来“在华晨宝马的努力下，国产化率提高了，利润却降低了”的矛盾性消息。

　　原因便是国产宝马产销量仍然不高，国产化配件成本难以降低，让有些优秀零配件商 “敬而远之”。通常情况下，豪华车只有产能达到5万台以上，才会有零配件商愿意到当地进行配套。

　　同时，鉴于华晨宝马今年超过40%的增长良好势头，以及现在一工厂千方百计才达到的4.1万辆产能，都令其二工厂的启动势在必行。而这其间的投入，对于资金缺口本就巨大的中方股东华晨来说无疑是个不小的压力。

　　对于华晨方面来说，随着骏捷的成功，大盘子已经顺利摊开，后续的资金问题已经不容忽视，祁玉民等华晨高层已经不止一次公开“哭穷”。

　　当初骏捷以震撼价格推出的时候，华晨走了一步险棋，但正如祁玉民公开表示的那样，骏捷的成功盘活了企业，树立了全新的品牌形象，但并未挣到钱。9月26日，中华酷宝轿跑车延续骏捷低价入市的策略，1.8L排量的最低售价仅为11.68万元，在场媒体在为这款低出预期2万元的车型叫好的同时，也为其盈利能力捏了一把汗。

　　在对其新车盈利能力预期不大的猜测下，祁玉民又将紧随而来的新车计划公布于众。他透露，5个多月后，华晨A级车和华瑞新车都将下线,并将在其后推出两厢骏捷轿车等。同时还要投入开发一些核心零部件，例如发动机、自动变速箱以及柴油轿车等。

　　祁玉民还透露，在面包车上，除对现在的海狮车进行改造，加长、加宽、加高，还要深入到微型车领域。并且准备大力发展特种车，基地已经在规划中。

　　值得一提的是华晨的出口，此前已经签订了包括出口欧洲15.8万辆等几项大单，现在祁玉民表示，又在为进军美国市场做准备，已经与当地进行过多次洽谈。

　　大盘子已经摊开的华晨，在目前产能紧缺的情况下，面临着“再建几个生产基地和几条大生产线”的任务。

　　也正因此，业内人士猜测，华晨融资在年内就会揭晓。