相较于A股市场的震荡和犹豫，在预期巨量内资南下以及美股企稳等多重因素作用下，港股市场最近的走势可以说是气势如虹，股指频创新高，成交量节节放大，恒指更大有剑指30000点之势。

　　而大型H股相继回归A股带来的比价效应、QDII的扩容以及“港股直通车”带来的资金预期效应则是刺激此次港股大涨的关键因素。

　　未来一年 6000亿～8000亿元分流港股

　　据申银万国预测，未来一年内将有6000亿～8000亿元资金进入香港市场，占比约为目前所有香港中资股流通市值的9%，影响不容小觑。

　　但是随之而来的是对A股市场资金被“抽血”的担心。在接受记者采访时，多位业内人士表示了这种忧虑。

　　他们认为对于A股来说至少在短中期来看应该是重大的利空。因为近期港股成交量大幅上升的时候，A股成交量在大幅下降，这对A股来讲是危险的信号。港股成交量已经达到1400亿的历史最高水平，已经跟A股的成交量基本持平了，而历史上A股成交量远远超过港股。

　　这说明当A股成交资金在萎缩的时候，港股成交资金在放大，这是在“港股直通车”还没有开通的情况下，如果一旦开通，对A股市场冲击可能更大。因为这部分资金，无论是个人资金还是机构资金本来都应该是A股市场的存量资金或者增量资金，而他们转战港股对A股是一个威胁。

　　有机构指出，尽管在“港股直通车”推出的初期，资金的分流是不明显的，但它产生的心理预期，与及中长期的分流作用是不容忽视的。“可以说，这种中长期负面影响是仅次于国有股减持的。”

　　也有市场人士认为“港股直通车”并不足惧。银河证券研究中心副主任丁圣元认为，“一方面，两个市场没有打通，无法实现套利机制；另一方面，人民币升值趋势以及A股牛市的火爆，港股吸引力有限”。开通“港股直通车”对流动性过剩的A股只不过是扬汤止沸，而非釜底抽薪。

　　H股带动A股上涨？

　　港股固然会分流部分内地资金，但是港股上涨对于A股也起到示范作用，可能引发A股攀升。

　　由于国庆节期间A股休市而港股并不休市，一方面是做多中资股的概念已经形成，另一方面大量资金将在A股休市期间南下，参与港股。因此A股市场节后有望在港股带动下继续走出开门红。

　　而对于整个第四季度港股走势，多数市场人士表示了乐观。大福证券认为，虽然因为前期涨幅过快而存在一定的调整压力，但是由于市场资金非常充盈，循环买盘或会持续涌现，大市即使出现调整亦可能会是短暂的。

　　摩根士丹利亚太区策略研究部主管Malcolm Wood发表研究报告指出，美国联储局减息，使得亚太区资金状况更趋向正面，流动性资金将会增多。预计亚太区货币仍会继续升值，加上基本因素强劲，预期亚太区股市仍有7%～10%上升空间。

　　不过申银万国策略分析师陈李则认为，美国次级债影响余波未平，由于和美股联动密切，因此港股走势如何仍有待观察。至于资金因素，港人态度也过于乐观。因为通过QDII和“港股直通车”进入港股的资金或许并不如预想中那么大，而总量设限的要求更是制约了资金流入的规模，因此在直通车缓行的情况下，港股可能出现短期上涨，但是后两个月下跌的走势。

　　较为普遍的观点是，由于联动效应越来越密切，随着H股的上涨，A股也将受到刺激，同步上涨，尤其在牛市氛围中这种正向效果更明显。从近期二级市场表现来看，部分A+H公司的H股价格在上涨的同时，A股价格也在上涨，二者之间维持着一定的价差关系。这种比较效应既是互相制约的，也是互相推动的关系。

　　这种联动将在多大程度上实现，业内人士大多表示目前尚难以测算。周兴政指出，原来A+H股在两市的溢价比例就没有固定的范围，而随着内地资金进入港股市场，原有的估值体系可能被打破，以前的历史数据对预测未来的参考意义更加小了，“在没有合理的判断的情况下，A、H股的联动仍有待观察”。

中国经营报记者：李辉