记者 袁蓉君

　　受印度监管当局16日建议采取措施限制对全球匿名投资者通过“参与凭证”(ParticipatoryNotes)投资印度股市的影响，10月17日印度股市和卢比汇率双双下跌。孟买交易所敏感指数一度暴跌1743.96点至17308点，跌幅达9.2%，股市交易被迫暂停一小时，重新开始交易之后跌幅有所收窄；卢比对美元汇率则出现了两个月以来最大幅度的下跌，至39.96比1左右。中国银行(6.73,-0.22,-3.17%)全球金融市场部高级分析员方明在接受记者采访时表示，鉴于去年12月份泰国采取限制外资措施导致股市剧烈波动的前车之鉴和各个市场正在高位运行，亚洲监管当局在采取化解或刺破股市泡沫时需要综合考虑、谨慎对待。

　　根据印度证券交易委员会的建议，海外投资者购买“参与凭证”将受到限制，印度将禁止外国的机构投资者发行或新发行这类离岸的衍生产品，且这些机构需要在18个月内偿清现有的参与凭证。在10月20日之前，监管者将广泛听取投资者对该项建议的反馈意见。

　　目前，印度的经济增长率在全球20个主要经济体中居第二位，吸引着大量的海外资金。今年迄今海外投资者净购买印度股票已达到创纪录的170亿美元。由于外资持续涌入，印度股市今年连创新高，孟买交易所敏感指数年初还不到14000点，现已升至近20000点。股市的火爆导致卢比汇率今年累计升值12.5%，是亚洲(日本除外)10种交易最活跃的货币中涨幅最大的，对印度出口造成了不利的影响。

　　在印度迅速成长的股市中，“参与凭证”这种衍生工具非常活跃。这是对冲基金和其他投资基金常常使用的一种与印度证券挂钩的投资工具，由获得许可的投资银行发售，包括对冲基金在内的海外投资者常常通过购买该凭证而投资印度股市，可以让投资者不致暴露身份。摩根大通16日发布的一份研究报告指出，今年净买入印度股票的177亿美元资金中有一半以上可能都是通过参与凭证进入的。

　　鉴于去年12月泰国央行宣布向外资征税以减缓泰铢升值引发了大量外资出逃，导致当天股市出现16年来最大跌幅，泰国政府不得不在24小时之后对该措施进行部分调整，如何采取恰当措施避免股市过快上涨并防止资金大量流出而给股市带来大的负面影响是亚洲监管当局所面临的共同难题。

　　对此，方明认为，在已经出现了泡沫的市场，是化解泡沫还是刺破泡沫，这是两个完全不同的思路。“如果要刺破泡沫，可以简单地采取将外资赶出去的方法，如限制外资流入等。但如果要缓慢地压制泡沫，让经济增长形成对股市的支撑，则需要管理层出台更加稳健的政策，如逐步加息、促进上市公司质量改善和并购等。”他如是说。