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股息现优势、回购案增多、并购价倒挂,这三大信号提示－－－
周三股指强劲反弹,并收复1100点,个股活跃程度再次迅速升温。客观而言,引发股指在1067点企稳反弹的原因是多方面的,但与最近出现的一些现象有直接关系,一是中国石化、中国联通等指标股持续走高；二是中石油回购事件引发辽河油田等持续大涨,极大地激发了市场的做多激情；三是外资并购题材引发低价板块再度活跃。各类基于不同目的的机构开始积极运作充分表明,A股市场已经处于历史低风险区。
回报潜力吸引机构建仓
引发"6·8"行情的功臣之一就是中国石化、宝钢股份、长江电力等大盘指标股的率先启动,尤其是中国石化的持续大涨,最近股指反弹的主要动力也是中国石化的率先启动,指标蓝筹股的反复走强不但与其规模优势、行业优势有着密切关系,更与其分红派现潜力有着直接关系。
从政策角度分析,为了彻底解决上市公司长期存在的重融资、轻回报问题,自从去年以来,管理层相继推出系列政策,鼓励、强制上市公司提高分红派现水平。"国九条"明确提出,要重视资本市场的投资回报,采取切实措施,改变部分上市公司重上市、轻转制、重筹资、轻回报的状况,提高上市公司的整体质量,为投资者提供分享经济增长成果、增加财富的机会。去年底,管理层更是发布规定,将分红和再融资资格直接挂钩起来。昨日,关于提高上市公司质量的26条意见,再次要求上市公司重视分红回报。再加上红利税减半征收政策的发布,更使得上市公司的分红将实现质的飞跃。由此可见,相关政策的出台为上市公司提高回报率奠定了基础,也预示红利投资时代已经来临。
从实践的角度分析,并不是所有的上市公司都具备高分红派现能力,只有那些经营业绩稳定、盈利能力强、市盈率低、规模优势明显的上市公司才具备高回报潜力,这类公司主要集中在钢铁、交通运输、石化、医药等蓝筹板块,低价蓝筹指标股更是具有突出优势。以中国石化为例,公司2004年每10股派发1.04元(税后),按2003年平均股价4.45元计算,公司2004年的回报率为2.33%；公司2005年中期再次分红,如果参考去年分红水平,以9月21日除息前收盘价计算,今年公司的回报率有望达到2.5%,明显高于同期银行利率和债券利率。一些股改的蓝筹公司更是作出高分红承诺,宝钢股份承诺2005以后的三年里分红不低于0.32元/股,以此推算,按周三收盘价计算,三年平均回报率达8.12%,显著高于同期银行存款利率和债券利率。如此巨大的回报潜力,显然非常适合中长线资金的偏好,这些品种自然也成为大资金介入的首选品种。
成本优势引发回购大潮
近期市场最为关注的焦点之一就是中石油回购旗下上市公司的案例了,其直接结果是引发相关股票出现不同程度的上涨,截至周三收盘,辽河油田较要约收购消息公布前上涨了16.3%,吉林化工较前上涨了4.3%,锦州石化较前上涨了8.8%,从而掀起上市公司重组收购大潮,也对股指反弹产生了积极影响。
表面上看,中石油的大规模要约收购行为显得不合算,中石油出价较高,比如对辽河油田的要约收购价格为8.8元/股,较要约收购前一日收盘价溢价19%,吉林化工要约收购价格为5.25元/股,较要约收购前一日收盘价溢价7%,锦州石化的要约收购价格为4.25元/股,较要约收购前一日收盘价溢价10%,平均溢价为12%。
从实际情况来看,如果以战略的眼光分析,我们就会发现中石油选择在这个时机进行大规模收购是非常合算的,一个重要依据是自从2001年6月份以来,股指出现了长达4年多的持续下跌,伴随着股指的大跌,沪深流通市值从最高时的17762亿元,下降到了998点时的8456亿元,流通市值缩水了9306亿元,也就是说,当时使用17762亿元才能完成的收购,目前只需要8456亿元就可以了,成本节省了9306亿元。就股价水平而言,2001年最高时的平均股价为14.46元,998点时的平均股价只有4.02元,下降了72%,也就是说原先14.46元的股票现在只值4.02元了。由此可见,股指的长期大跌以及股价的大幅下跌,极大地减少了收购成本,直接引发了上市公司间的重组收购行为,这也预示目前市场已经进入机构运作阶段,今后将会出现更多的低成本收购案例,这同时也预示一些股票的价格已经到了机构认可的水平,难以继续下跌。
战略价值吸引外资并购
除了中石油的收购案例成为目前市场关注的焦点之外,外资加快并购步伐引发的多起外资并购案例也引起市场的强烈震惊。达能亚洲增持光明乳业、德意志银行高价入股华夏银行等,都表明A股上市公司的战略价值已经引起了国际资本的强烈兴趣,而甚至还要比流通股价格高的收购价反证了A股市场处于历史低位的事实。
在国内许多投资者并不看好的情况下,为什么外资却明显加快了对国内企业和上市公司的并购步伐?虽然这种情况的出现有着多方面的原因,比如国家出台相关法律法规、对外开放时间临近等,但出于并购成本考虑无疑也是外资加快并购步伐的一个关键因素。经过长期的下跌后,A股市场的投资价值日渐凸现,而股权分置改革的实施,又极大地提升了上市公司的投资价值,越来越引起国际机构的关注和青睐,一些知名国际机构纷纷看好中国股市就是一个明证。在这种情况下,由于在目前历史低位和股市持续低迷阶段,外资并购的成本将大大降低,十分廉价的并购成本无疑成为外资大举进入中国市场的一个主要优势,这同时也表明目前的股指水平、投资价值潜力等已经获得越来越多国际机构的认可,也将吸引更多的外资进入我国的证券市场,所有这些都表明证券市场已经进入一个战略性买入区间。
通过上面的分析,我们不难发现股市的吸引力正在迅速增强,以机构资金和中长线资金为主的投资者越来越意识到其中存在的巨大历史机遇,并通过各种方式明显加快了入市步伐,由此充分表明证券市场的战略买点已经逼近。
作为一般投资者要想把握这一机遇,一是顺从机构以及中长线资金的投资理念,积极介入潜力品种,并坚守中长线持有的策略；二是从稳健的角度出发,为了规避股指反复筑底的风险,目前精心挑选战略储备品种,并在趋势反转确立初期果断介入。
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