刘小庆 每日经济新闻

　　首创“先A后H”发行模式的中铁工程集团有限公司，已于昨日通过港交所上市聆讯。

　　据中铁工程初步招股说明书介绍，该公司将先在内地发行A股，然后再发行H股。中铁工程计划最多发行46.75亿股A股，发行规模相当于扩大后总股本的26.75%。募集资金120亿元用于新建生产线、房地产开发等，项目投资总额。目前，中铁工程A股已经进入询价阶段，预计将于本月20日和21日网下申购，21日网上发行，并于12月3日在上海证交所挂牌上市。

　　另外，该公司还计划发行最多33.26亿股H股，公开招股日期估计将在本月26日至30日。据悉，中铁工程H股挂牌上市日期为12月7日，即仅较A股挂牌12月3日迟4天，中铁香港上市保荐人为摩根大通、瑞银及中银国际。

　　中铁工程作为中铁工程集团整体上市平台，总公司的核心业务已入了中铁公司。按年度工程承包总收入计算，中铁工程总公司在2006年是世界第三大建筑工程承包商，公司承建了目前内地铁路总营运里程的三分之二以上。

　　除了因为公司本身是大型国企外，中铁工程首创的“先A后H”的IPO方式也是吸引投资人高度关注的重要原因。

　　以往大型股份往往采取的是先发行H股，再发行A股或者AH同步发行方式。对于“先A后H”的IPO方式，新鸿基金融分析师彭伟新表示，中铁工程先在内地定价，A股在市场上就有了价值，将来H股定价就不能过分脱离A股，这无疑有利于收窄AH股差价。不过，这仍不是彻底解决AH股价差的“治本”方法。如果国际投资者不认同股票的A股估值水平，H股发行可能存在困难。

　　目前在两地上市公司中，以AH同步发行的是工商银行(8.30,0.04,0.48%)(1398.HK)和中信银行(10.57,-0.23,-2.13%)(0998.HK)；中兴通讯(50.27,-0.22,-0.44%)(0763.HK)和招商银行(41.35,0.30,0.73%)(3968.HK)是先发行A股一段时间后，再发行H股。按昨日收盘价计算，上述四只股份的A对H股溢价分别是，招行24.4%，中兴通讯37.2%，工行35.6%，中信银行最大为101%。可见两地同步发行或先A后H，并没有阻止两地二级市场差价的产生。

　　刘小庆 每日经济新闻