广州证券研究所卢振宁

　　万力达(002180)、云海金属(002182)、怡亚通(002183)将于11月13日在深圳证券交易所上市交易。今年以来中小板新股上市首日涨幅绝大部分超过150%，但之后多出现持续向下的价值回归行情，投资者参与新股投资需注意风险。

　　万力达：行业优势企业

　　万力达主营业务为厂矿企业和发电厂使用的继电保护及变电站综合自动化系统产品的软硬件开发、生产与系统集成服务。

　　本次募集资金主要用于优势业务厂矿企业电力自动化业务的发展，同时发展水电厂厂用电自动化业务和加强营销和技术等配套建设。预计2007年和2008年每股收益分别为0.75元和0.86元。目前A股电力设备类上市公司的2007年动态市盈率主要介于35-40倍，中小板中和公司较具可比性的金智科技2007动态市盈率为32倍。因此，万力达可取32-35倍的2007年动态市盈率，对应价格约24-30元。

　　根据有关统计，各证券研究机构对万力达二级市场价格的预测分歧较大，约在25-50元。其中申银万国预计价格介于24-27元，西南证券预计价格介于35-38元，平安证券预计价格介于45-50元。预计万力达首日涨幅介于150%-190%，价格约34.7-40.2元。

　　云海金属：镁合金龙头

　　云海金属主要产品为镁合金、中间合金、金属锶和铝合金，近三年来公司镁合金产销量均居我国首位, 是我国镁合金行业的龙头，也是全球规模最大的镁合金专业生产企业之一。汽车和电子行业的发展使镁合金的需求保持增长。

　　预计2007年和2008年每股收益分别为0.45元和0.58元，国内有色金属加工类企业的2007年动态市盈率主要介于25-30倍，云海金属可取25-30倍的2007年动态市盈率，对应价格约11.25-13.5元。

　　根据有关统计，各证券研究机构对云海金属二级市场价格的预测主要介于15-26元，其中天相投顾预计价格介于16.8-19.6元，长江证券预计价格在20元附近,海通证券(54.36,1.29,2.43%)预计价格介于18.9-26.1元。综合看，预计云海金属上市首日涨幅介于130%-160%，对应价格约24.8-28元，需注意价格高估带来的风险。

　　怡亚通：盈利模式独特

　　怡亚通定位于一站式供应链管理服务商，为客户提供除其核心业务以外的其它供应链环节的服务。目前该行业在我国还处于发展的初级阶段，有关方面预测，我国物流及供应链市场未来将仅次于美国，有巨大发展空间，怡亚通正处于高速发展阶段，近三年业务量复合增长率达到40%。

　　预计2007年和2008年每股收益分别为0.95元和1.3元，国内上市公司中没有和怡亚通具有可比性的公司，中小企业板上市公司2007年动态市盈率中位数区间在40-45倍，怡亚通未来的业绩增长速度预计在35%-50%间，因此可取40-45倍的2007年动态市盈率，对应价格约38-42.75元。

　　根据有关统计，各证券研究机构对怡亚通二级市场价格的预测主要介于40-60元，其中天相投顾预计价格介于48.88-54.02元，金元证券预计价格在52.5-63元间，海通证券预计价格介于45-47元。综合看，预计怡亚通上市首日涨幅介于140%-180%，对应价格约59-70元。公司未来的机会和风险并存，投资者宜密切关注公司的发展，用动态的眼光判断公司的价值。