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□本报记者 冯飞
美联储日前宣布，将联邦基金利率提高25个基点至4%，达到过去4年多来的最高水平，这也是2004年年中以来美联储连续第12次加息25个基点。美联储还在当天发表的声明中暗示将继续加息，市场人士也普遍预期，在明年2月美联储主席格林斯潘卸任前，美国联邦基金利率将提高到4.5%。日前，同美元实行联系汇率制的中国香港也紧随美联储步伐，宣布将基准利率上调25个基点至5.5%。
全球低利率环境是否正渐行渐远？这对于全球经济和金融市场将产生何种影响？记者特就上述问题采访了来自国际知名机构的有关专家。
言加息见顶为时过早
“全球利率上升的加速周期将到来”瑞士一波亚洲区首席经济分析师陶冬表示,目前全球经济处于均衡上升的态势,而全球通胀压力也明显上升，因此预计加息进程将持续相当长一段时间，而后续加息幅度也将大大超过市场预期。他表示，目前谈论何时加息见顶有过早之嫌。
而JP摩根(亚太)有限公司董事总经理龚方雄也表达了类似的观点,他说,未来美联储还有加息的理由和空间:从美三季度3.8%的经济增长率和其1.5%的CPI指标来看,美国长期利率的中性水平应该是5%,而现在美国长债的利率才4.6%。事实上，长期低利率环境容易形成经济泡沫，目前的渐进式温和加息有利于全球经济的平稳增长。
雷曼兄弟宏观经济学家范文仲则认为美联储加息进程不会是一个不断持续的过程。他表示，在基于对原油价格未来相对稳定，不会出现大幅飙升的前提下，预计在明年下半年，美国经济会因能源价格的滞后效应和需求压力的问题出现减速，届时美联储会停止加息步伐。此外，范文仲也不同意全球进入加息周期的判断。他称，目前高能源价格对各大经济体的影响还未真正体现出来，因此未来各国央行会依据各国情况采取差异化货币政策。
值得一提的是，荷兰银行等机构预测，在供求关系影响下的能源价格未来将有很大的上涨空间，这是否会加剧全球通胀从而加剧加息的压力？陶冬表示，一方面，很多央行在决策是否加息的时候参考的是剔除了能源和食品价格的核心CPI指标；但另一方面，能源价格会对制造业成本产生影响，导致生活成本的上升从而加大工资上涨的压力，但目前经济全球化的格局能部分消化上述压力。而龚方雄则称，能源价格并非引发通胀的决定因素，从石油价格上涨50%这一阶段来看，全球经济并未因此受影响，这说明，只要经济体的运行有效率，全球抵御通胀的能力将很强大。
金融市场仍具消化能力
从金融市场对此次美联储加息的反映来看，消息公布当日，道指跌去了33点，而过去两周美国债市出现了大幅下滑，国债长期利率上升至4.6%以上。业界担心，市场对加息的乐观情绪正在消散，对利率的敏感性正在急剧上升。
陶冬表示,对利率反映敏感的债市未来还将面临很大的调整空间；而股市将受益于经济增长趋势下企业盈利水平的提升。龚方雄表示，从观察的情况来看，全球的加息举措正变得可控，如果这种状态能得以持续，将有利于全球金融市场在上升通道中运行。
范文仲则认为，导致金融市场产生波动的关键在于美联储政策和市场预期的不一致，他表示，卡萨尼娜飓风让市场一度产生错觉，认为美联储的加息进程就此中结，但现在看来，美联储加息意愿仍非常强烈。此外，此前市场的一个误解是，即将接任美联储主席伯南克可能比格林斯潘更能容忍通胀。但目前伯南克对待通胀的态度较其他官员更为谨慎，这也似乎超越了市场的想象，
此外，范文仲还表示，全球金融市场对宏观经济或政策调控的反映非常片面，如石油价格和美国债市的走势都反映了金融市场在信息反映中的割裂现象，这一状况未来将会有一个修复的过程。“事实上，伯南克继任后，政策会较其前任更为透明。”范文仲称，伯会对美联储的利率政策有一个明确的目标，这一切都将有利于金融市场的表现。
目前全球经济并未因加息而笼罩阴云，陶冬认为一个很重要的原因是目前美国的渐进式加息仅是对"9.11"后极低的利率水平上走向利率正常化的过程:美国过去18年的利率中位数水平为4.9%,而现在的利率距离这一中性利率水平还有空间。可以看到,美国利率从1%上调至4%的过程里,房地产、消费等利率敏感型行业受到的影响并不大。但陶冬预测，等到明年第二、三季度，实质经济就会对加息政策作出反映，而这也仅仅是真正加息周期的开始。
此外，国泰君安（香港）公司的研究部主管蒋有衡对此表示，尽管此次香港跟随美国采取了补加举措，但此次香港汇丰等银行加息50个基点的幅度仍超越市场的预期，这直接影响了地产股的表现，此外，受加息副面影响较大的行业还有房地产（尤其是二手市场）、零售和小型银行，但加息对于大银行来说是利好。但另一方面，加息对市场也有正面影响，因为市场对未来的加息幅度已有明确预期，即当美联储加息至4.75%时会中止,这一时点预计是明年的3月底。
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