胡中彬

　　作为2008年第一只回归A股的H股，中煤能源的A股发行吊足了市场胃口。

　　自1月11日中煤能源A股上市过会后，批文迟迟未能到手，其发行安排一再延后。业内人士认为，A股近期连续下跌，监管层可能有意缓放批文，以避免中煤能源再次上演中石油的悲剧。

　　虽然中煤能源发行进展不明朗，但业界依然对其给予很高期待。

　　批文未至 监管层有意放缓？

　　中煤能源是我国第二大煤炭企业，也是最大的煤炭出口企业。1月11日，中煤能源发行A股的申请过会，拉开了今年H股回归的大幕。

　　中煤能源预计，此次发行将不超过15.25亿股A股，占发行后总股本的11.51%，其回归将提升煤炭板块在A股的权重。中煤能源计划募集资金约350亿元人民币，成为A股史上第六大IPO。

　　但在A股上市过会后，中煤能源的回归之旅却一直未有动静。

　　“我们也很诧异为什么迟迟没有动静，之前中国神华、中国石油发行时都是在过会后很快就开始路演了，这次速度比较意外。”某券商煤炭行业研究员对本报表示。

　　1月17日下午，中煤能源有关人士向本报表示，回归的具体时间安排仍未确定。

　　据本报了解，回归进程停滞主要因批文尚未到手。有相关人士表示，公司有关领导最近一直在证监会等候批文，批文延迟的原因是近日证监会有关领导未在北京。

　　据透露，中煤能源目前所有文件都已经准备就绪。中煤能源希望能够在春节前完成发行。“公司目前就在等批文，收到批文后第二个交易日就会进行路演和推介。现在时间特别紧，没有几个交易日了。”知情人士称。

　　“现在时间很紧，可能要在春节后才能上。”一些市场人士据此猜测，中煤能源可能会受到最近新股发行制度改革的影响。

　　上述研究员表示，最近A股走势不稳定，监管层可能不愿意让中煤能源此时上市，避免重蹈中国石油上市后不断下跌的覆辙。

　　某资深保荐人表示，“现在证监会对IPO的控制主要有两个方面，一是发行审核，另一个则是过会后下发批文的时机。”该保荐人也认为，该股发行上市对大盘的影响不可小视，近日市场一直下跌，不排除监管层有意掌控节奏的可能。

　　成长性被看好

　　虽然有过会消息刺激，但中煤能源仍难阻挡H股的颓势。其股价曾一度连续下跌，直至1月17日才开始反弹，收于22.30港元，上涨了3.7%。一位煤炭行业分析师对此表示，中煤能源近期股价波动可能是该公司纯粹经营煤炭业务、对煤炭价格高度敏感所致。

　　事实上，研究人士对中煤能源的回归给予了很高的期望，对公司的业绩及成长性普遍持乐观态度。

　　1月17日，中煤能源公布了2007年主要经营指标，给市场带来一定的惊喜(见附表)。近期各家国际大行对中煤能源A股发行前的估值，给予的目标价主要介于27.3-30港元之间，认为还有一定的上涨空间。

　　渤海证券煤炭行业研究员张顺认为，与第一大煤炭企业中国神华相比，中煤能源的优势在于其对产业链的控制，成长性强，而中国神华则较注重外延式发展。在油价高企的背景下，煤化工业务有非常广阔的前景。

　　对于发行价格，某券商研究员大致估算为17元左右，市盈率大致在35倍左右。他认为，中国神华在A股发行价为36.99元，摊薄后07年每股收益在1.106元左右，市盈率大致为36倍左右，上市第一天上涨到68元；中煤能源07年、08年每股收益摊薄后，大致为0.5元、0.65元。

　　据本报了解，国内一些机构认为，按照港股目前22.30港元的价格打九折再加上一定的溢价估算，发行价应该在22-24元之间。