申兴

　　香港股市2008年的开局异常惨淡。

　　不仅恒生指数从月初的27632点直落到月末的23455点，而且当月六只新股全部难产，这也成为香港近10年来惟一没有新股上市的1月份。

　　“想不到在1月份，香港股市就经历了有史以来最大的单日点数跌幅，之后我们又经历了有史以来最大的单日点数升幅。令人遗憾的是，1月份招股的新上市计划均 ‘胎死腹中’，已印发的招股书全部作废。”交银国际的温天纳感叹。

　　有人士指出，港股近日深跌是由于对冲基金等国际资金在大肆作空。

　　随着恒指连续多日围绕有港股“牛熊分界线”之称的250天均线上下波动，悲观者甚至认为港股将结束长达5年之久的牛市，转而“与熊共舞”。但随着市场调整的深入，看好后市者开始增多。

　　港股大跌 新股竞相推迟上市

　　对于深圳首富黄茂如来说，旗下的茂业国际香港上市计划一波三折。

　　早在2000年，茂业百货的上市就已经进展顺利，但由于香港股市低迷等原因而被迫推迟，这一等就是8年。

　　2008年1月18日，茂业国际再度启动香港公开招股，计划于2月1日上市。

　　但好事多磨。1月21日恒生指数大跌 5.49%，次日更是暴跌8.65%，创下了香港股市最大跌幅的单日记录。其后市场持续低迷，令招股者始料未及。

　　茂业国际28日发布公告称：考虑到国际资本市场现时的不稳定情况及市场状况不利，决定不会根据原有时间表进行全球发售。

　　对于重启上市时间安排，茂业集团办公室相关负责人提醒投资者关注联交所的近期公告，一有消息公司将在第一时间发布。

　　茂业国际并不是今年第一家推迟上市的公司。

　　今年以来，已陆续有内地地产商昌盛中国、石油设备商宏华集团和赌王何鸿遷旗下澳门博彩推迟上市计划，茂业国际是第四家宣布延期的公司。此外，原计划1月份招股的国内阳光能源控股有限公司2.64亿美元的IPO计划、新福港建设集团有限公司1.55亿美元IPO也暂缓在香港上市。公开信息显示，6家上市公司原来预计的募集规模超过200亿港元。

　　新股发行一直是香港股市人气和资金充裕度的“晴雨表”，市况一旦大幅波动，投资人的谨慎就将导致新股市场表现低迷，而这种谨慎这也成为上市公司推迟招股的一个因素。

　　“因为最近行情不好，上市公司也不希望跌破发行价。”招商证券（香港）公司的张智表示，“加之港股新股申购拖的时间比较长，通常要10天左右，投资者最近认购新股的热情很低。”

　　事实上，2007年11月以来，新股市场便急速降温，今年初更是达到冰点。2007年上市的83只新股中，已有超过50%的新股跌穿发行价，而不少个股更是在11月份急速下跌，跌破发行价。

　　据悉，近期香港新股整体表现偏差，也令有“香港股神”之称的恒基地产主席李兆基改变新股投资策略。他计划暂时不会以基础投资者身份认购今年的新股，即使要认购，也只会低调地从国际配售部分认购。

　　对冲基金大肆作空部分资金流出

　　那么是谁重挫了香港股市？

　　一家国际大型基金人士告诉本报，港股近日的深跌主要是对冲基金等国际资金在大肆作空，指标权重股沽压沉重。“但是不破不立，现在这个时候的深幅调整对于后市行情可能更好。”

　　瑞士信贷第一波士顿的一位董事认为，外围股市尤其是美国股市的深跌是导致香港股市暴跌的主要原因，香港股市历来跟着美国走，但值得留意的是前者的跌幅远超过后者本身，只有一个解释是有对冲基金在大力沽空汇丰银行、中国石油等权重指标股。

　　以1月30日为例，恒生指数下跌2.63%，其中因为内地雪灾需要大额赔付的内地保险股遭遇对冲基金作空，中国财险 （2328.hk）暴跌7.38%，中国平安 （2318.hk）急挫6.51%。柏坊资产管理投资总监谢柳毅所管理的中国龙动力基金也参与了沽空中国财险获利。谢柳毅称，“在市场偏弱时只要判断对了趋势就可以通过沽空来获利，国际上的对冲基金都是这么做的，未来国内的私募基金也会越来越多的采用这一手法。”

　　除了对冲基金的刻意打压，部分资金已经表现出流出香港的趋势。

　　花旗集团称，考虑到美国经济正步入衰退，因此香港经济或已经达到拐点处；最近全球股市的大幅震荡发出了清晰的警告信号，即过去3年半导致香港经济繁荣的有利因素正在消失。

　　根据新兴市场组合基金研究公司(EPFR)发布的数据，1月的第3周全球投资者从EPFR追踪的新兴市场股票基金中撤走了107亿美元，创有史以来最高纪录。由于投资者寻求货币市场基金和美国债券基金等安全资产，以美元形式计算，截止到1月23日的上一周，仅中国股票基金就被撤走超过20亿美元。

　　危机中孕育的机会

　　虽然香港股市依然表现出弱势，但看好后市者开始增多。

　　“港股尤其H股在经过最近较大幅度的调整后，价值已显现出来，应该说港股后市反弹的空间相当大。”香港大学中国金融研究中心主任宋敏指出，“美国虽然遇到了次债危机，但其拯救经济的政策比较及时，且香港的公司受到的影响并没有那么大。现在香港股市的反应有些过度。”

　　谢柳毅表示，“香港市场今年的收益会大于风险，尤其是最近的调整释放了几年来的市场风险，年内依然有机会回到3万点。”

　　乐观者甚至呼吁火速入市，抓住可能单日反转的机会。

　　摩根富林明资产管理零售业务及客户服务总监张嘉驹直言，2008年投资主题改变，钱不会再像过往两年般易赚。不过，投资机遇仍然存在，环球新兴市场股市，是中长期的必然之选。

　　该公司代客境外理财业务总监莫兆奇进一步指出，美元贬值还在继续，美国资金还将继续逐步转移到全球新兴市场。“QDII及DII议题将持续发酵，香港股市将持续受惠。”

　　本报获悉，工银瑞信QDII产品于2月1日成立。该产品拟任基金经理郝康表示，“现在香港市场上，不少优质国企股的股价都已经被 ‘腰斩’了。从估值的角度说，香港国企指数从2万点降到了12000点，我们相信它的合理点位应该在15000点左右，所以这个时点的国企股具有不错的投资价值，其获利机会可能比A股市场还要大。”

　　摩根大通董事总经理及中国市场部主管李晶指出，H股近期仍处于较大调整中，若要入市需具备中长线投资眼光。但她也表示，目前H股相较A股更具吸引力，因其市盈率只有大约16倍。

　　1月31日，香港金融管理局将基准利率下调50个基点，从5%调低至4.5%，与美国联邦公开市场委员会的减息幅度一致。

　　一位基金经理闻此消息，明白无误地告诉本报，“我认为在目前香港国企指数不到13000点的情况下，有多少可以买多少，随便买哪一只股票都可以。”