王佑

　　2月1日回归A股的我国第二大煤炭企业中煤能源股份有限公司(1898.HK，下称“中煤能源”)，昨天在上海和深圳同时展开预路演，拟发行不超过15.253334 亿股A股，今天中煤能源的推介会将在北京和广州召开。

　　上海能源整合悬疑

　　中煤能源董事长经天亮昨天带队参加了上海的机构预路演，不过，对外界普遍关心的中煤能源旗下上海大屯能源股份有限公司(600508.SH，下称“上海能源”)的整合问题，他未向《第一财经日报》正面回应，也没有给出明确时间表。

　　目前，中煤能源持有上海能源62.43%的股权，上海能源主要经营位于江苏当地的大屯矿区，包括姚桥、孔庄、徐庄以及龙东煤矿四大煤矿。据参加推介的一位人士向记者透露，上海能源整合问题被提到多次，颇受投资机构关心，当时经天亮表示，上海能源的主要销售地区是在华东地区，同时生产经营规模比较小，但中煤能源的煤炭产业发展非常迅速；中金公司代表的答案则是，上海能源未来的主要扩张方向不是煤炭，是其铝业等业务。

　　而另一与会人士表示，中煤能源人士当时大致的表态是，上海能源主要生产的煤炭品种之一为焦煤，客户为钢铁企业；中煤能源以动力煤为主，客户集中在电力行业，这是两者的主要区别，因此不存在同业竞争问题。

　　不过就上述问题的最终回复，记者未能获得中煤能源方面的确认。

　　煤炭、焦化和煤矿装备制造是中煤能源的三大业务板块。其中煤炭和焦化业务占2007年上半年主营业务收入比例达80%以上。东方证券分析师张琪认为，在煤炭价格上涨的情况下，中煤能源获益匪浅；中煤能源2007年合同煤价格涨幅居于较高的水平，而2007年焦炭价格在主营业务收入中的比重接近2006年的两倍。

　　西南证券分析师陈毅聪认为，中煤能源面临的主要机遇是：作为央企国家队，在煤炭业产能比较分散的情况下，中煤能源会有更多的整合地方煤矿资源机会，尽管其大股东中煤集团没多少资产可供注入，但公司可以进行外部并购。而目前中煤能源负债率低、资金较多。

　　看好煤化工

　　投资者对中煤能源的另一关注焦点在于其此次募集资金投向。据公开资料，公司募集资金将投向有鄂尔多斯2500万吨/年煤矿、420万吨/年甲醇、300万吨/年二甲醚及配套工程项目；黑龙江1000万吨/年煤矿、180万吨/年甲醇、60万吨/年烯烃及配套工程项目。两项目预计投资额为567亿元，可提升煤矿产量3500万吨及年产甲醇量600万吨。

　　其中二甲醚和甲醇项目属于煤化工业务。而中煤集团控股的中煤龙化公司也在从事甲醇业务。昨天，中煤能源方面称，中煤集团将择机把目前持有的中煤龙化公司的股权转让给中煤能源。去年9月24日，由中煤能源参股的中天合创能源有限责任公司揭牌，标志着我国最大的煤制二甲醚项目——鄂尔多斯300万吨二甲醚项目进入快速推进阶段。该项目参股方还包括中国石化、上海申能(集团)和内蒙古满世煤炭集团等，是迄今我国规模最大的集煤炭、电力、煤化产品生产和管道运输为一体化项目。昨天，中煤能源多位高层表示，公司对于这一项目的前景非常看好。

　　中煤能源A股上市后，中煤集团对其持股比例将从65%下降到57.52%。中煤集团前身为中国煤炭进出口总公司，成立于1981年12月。2006年12月，中煤能源首次公开发行H股及超额配售H股。2006年以及2007年上半年，公司的煤炭业务所得收入分别是218.1亿元和121.31亿元。(本报记者石仁坪对此文亦有贡献)