市场不确定因素或促其通过缩减发行股本达如期上市目的

　　⊙本报记者 黄蕾

　　于去年圣诞节登陆A股市场的中国太保今日发布公告称，该公司于昨日获得中国证监会批复，核准其发行不超过9亿股境外上市外资股（含超额配售1.17亿股），这意味着中国太保可赴港接受聆讯。按照中国太保的原定计划，公司拟于3月份完成香港公开招股，目前各项上市准备工作进展顺利。

　　然而，沪港两市现时的低迷，或将拖累中国太保的香港IPO之行。知情人士昨晚向本报记者透露，由于两市波动较大，中国太保及其承销商对其H股能否如期成功发行难以把握。难以把握的核心原因在于价格问题，这也是目前困扰中国太保高层的最大难题。

　　根据中国太保彼时A股IPO时的承诺，该公司拟于A股发行完成后发行不超过9亿股H股，且H股发行价格将不低于A股的发行价格，以维护A股投资者的利益。而根据中国太保A股发行价30元/股来计算，太保H股发行区间的下限必须在30元/股以上。

　　而判断中国太保H股发行区间的主要依据是：A股对H股的溢价率以及一、二级市场的溢价。一位业内资深人士昨日在接受本报记者采访时表示，目前A股对H股的普遍溢价范围在25%至30%之间，而一、二级市场也存在一定的溢价，综合来看，溢价率大概在50%左右。

　　也就是说，中国太保Ａ股目前的二级市场价格达到45元/股左右，才可以保证其H股的发行价不低于30元/股的A股发行价（剔除未来溢价有所变化的因素）。然而，受累大盘调整，中国太保A股近期走势疲软，已由高位时的50元/股回落至昨日的34.1元/股，一度跌近30元/股上市发行价。

　　知情人士称，为了不违背A股上市时的承诺，中国太保可能会考虑推迟H股上市时间表，静候市场变化，等待最佳上市时机，反之，如强行发行H股，恐无投资者买账。中国太保相关人士昨日也向本报记者表示，“什么时候登陆香港市场，不是我们可以决定的事情，而是要由市场来决定。”

　　记者在查阅中国太保A股招股说明书时发现，其H股发行须在2008年9月14日之前完成，否则须重新获得股东大会批准。分析人士认为，在两市身处震荡期的当口，为了赶在规定期限之前登陆香港市场，中国太保或许会考虑通过缩减发行股本来达到如期上市的目的。但从记者了解到的情况来看，中国太保目前并无缩减发行股本的打算。东方证券保险研究员王小罡向记者表示，从目前两市发展态势来看，如能把握住机会，中国太保今年登陆香港市场的可能性还是很大的。

　　根据中国太保今日公告披露，核准其完成H股发行后，划转社保基金会持有的该公司不超过9000万股国有股转为境外上市外资股，该公司现有外资股东Parallel Investors Holdings Limited及Carlyle Holdings Mauritius Limited所持股份转为境外上市外资股。

　　值得一提的是，中国太保在A股上市融资后即进入寿险业务高速增长期，这一动力的成效目前已体现在其2008年首月成绩单中——今年1月太保寿险总保费同比增长84%，无论在银保还是个险上的表现，均胜于同业，并远超市场预期。

　　对于中国太保H股发行前传出的拟将参股某城市商业银行一事，一位接近太保H股承销商的知情人士昨晚向记者透露，在其目前H股的准备事项中并未提及收购银行的计划。而关于其转让合资公司太平洋安泰人寿一半股权的问题，也将延至其H股上市后再行解决。