松禾资本董事长、产学研创业投资公司总经理罗飞做客新浪VC人生(新浪科技配图)

　　3月5日消息，松禾资本管理有限公司董事长、深港产学研创业投资公司总经理罗飞于3月3日做客新浪VC人生访谈现场，就本土创业投资发展、备受瞩目的创业板相关问题以及松禾资本的投资策略和关注的投资领域等与各位网友做了深入的沟通和交流。

　　松禾资本是国内首个信托PE计划――深圳国际信托投资公司“铸金一号私募股权信托计划”的管理人，并负责管理之前深港产学研创投公司所投资项目，目前管理的资产超过20亿元人民币。

　　深港产学研创投是深港产学研基地发起、募集民间资本设立的专业创业投资公司，其资产规模超过10亿元，公司还是深圳市创业投资同业公会副会长单位，深圳天使投资人俱乐部副主席单位，中国科技金融促进会风险投资专业委员会委员。据了解，该公司还是“铸金一号私募股权信托计划”的出资人之一。

　　罗飞与厉伟于1999年创立产学研创投，同时他主要负责北大纵横财务顾问公司，曾做过北大方正集团、深圳科兴生物集团和杭州华立集团等多家上市公司的财务顾问。罗飞至今在创业投资行业已有10年的行业经验。

　　产学研创投投资了诸多优秀企业，如国内最大的机顶盒制造公司同洲电子(深圳中小板上市)、荣信电力电子（深圳中小板上市)、三诺电子(首家在韩国上市的外国企业)和A8音乐网等等。(沙鸥)

　　以下为聊天精彩观点：

　　从我们的偏好来讲，在两个领域是更加关注。首先我们希望投资现代服务业，这里面包括医疗服务、保健服务、地产中介服务、广告媒体服务，这都是属于现在的服务业。另外，我们希望投资有技术创新来支持这个企业持续增长的制造业。

　　韩国资本市场的特点跟香港、美国、其它海外都有所不同，其中一个很大的不同就是韩国的创业板交易非常活跃，不像有的资本市场公司可以上市，但是交易不活跃。第二，韩国的资本市场非常认可中国企业，因为两国的关系都非常好，经济交流非常频繁。

　　创业时一定有意想不到的困难、挫折。这时就是要靠第四个，也就是他的创业激情。有这个创业激情，相当于是创业的情操，然后再加上曾经在这方面成功过，然后是团队，然后是他们对这个商业模式有独到的看法，有切实可行的安排。

　　创业实际上是一个坚持和一个妥协的平衡，也就是坚韧不拔就是要坚持，但是在整个团队具体实施的只有要学会怎么妥协。这个妥协更多的是在一个团队上，不能说团队所有的成员都是个性非常强的，是永远不妥协的，那整个团队就很麻烦，合不到一起。合不到一起，对于创业团队就很容易四分五裂，这是坚持和妥协的平衡，它深层的支持就是这个团队互相的理解和互相配合的默契，知道我什么时候该坚持，我什么时候该妥协，大家都知道，那整个团队就比较容易走出来。

　　新的商业模式，有新的服务，然后新的技术所支持的这些创业型的企业，他们也是更容易和创投结合起来，也就是创投更容易在现阶段投向这些企业。如果没有创业板，要更晚一点才符合创投投资的标准，现在创业板的推出，可以把投资的门槛给降低，这样确实对创投是一个更大的机会。

　　创业板对VC的挑战在于，一方面会让那些创投加快它的投资速度，同时也要求创投更加专业。正因为你更加专业，所以更容易了解这一类企业，当你碰到这一类企业的时候，就会比较容易、比较快地做决策，不然肯定会犯错的。

　　现在关于创业板企业上市标准，市场上的传闻比较多，但基本上一个企业能够有1个亿的营业收入，利润有1千万，目前来讲是比较符合我们的标准。这个标准是否跟创业板的标准一样，我们目前还不知道。

　　创业板上市的企业风险会比中小企业板要大，因为它是在创业阶段，还不是在一个成熟的阶段。所以，这对于二级市场的投资者来讲，我建议更多的应该是比较专业，对于行业，对于技术比较了解，由专业的投资人比较适合他们来投资。

　　管理咨询或者是做过财务顾问，它有一套体系，这个体系首先是把握这个企业的现状，同时它的目的是改善这个企业；其实这方面很多是跟投资是一回事的。创投是把握这个企业，把握这个风险，同时看到这个企业可改善的地方。创投主要是通过投资来实现它可改善的空间，同时，创投也通过非投资、通过一些资源的整合，或者是通过一些咨询，通过一些顾问的方式来帮助企业管理层，改善他们的业绩。

　　目前我们更多是投资于IPO的企业，也即将上市的企业，我们是一方面会跟企业家在投资之前，谈很多关于管理的问题，明确提出来哪些地方需要规范，哪些方面需要改善管理。投资之后，我们是通过两个方面来实现。一方面我们会将优秀的中介机构，像会计师、律师、证券公司，对他们进行辅导。在这个辅导的过程中实际上是规范和管理改善的过程。同时，我们也会给他推荐像人力资源公司，甚至像战略公司，引进管理咨询这样的战略合作伙伴。通过这两个方面对企业进行持续管理的一种服务。

　　在这三五年之内，也会出现一个大浪淘沙。这个大浪淘沙不是出局，而是越来越多的创投企业会将它自己的专业化突出出来，也就是说创投目前整个行业商业模式过于简单，尤其是以做中后期的创投来讲。这种商业模式过于简单，已经经过不太长的时间，企业家已经知道了。所以，企业家会提出新的要求，他在选择创投的时候，会考虑为什么要你的钱，不要其他的钱，会考虑你的增值服务、你的专业性，这实际上在这几年之内，也孕育着整个创投界在开始细分，更加专业化。

　　以下为本次聊天实录：

　　主持人：各位网友大家下午好，非常高兴今天来到“VC人生”的访谈现场。我们今天有幸请到的嘉宾是深港产学研创业投资有限公司的总经理罗飞先生，罗总也是松禾资本的董事长和深国投“铸金一号私募股权信托计划”的管理人。我们一会儿也会请罗总就三家公司的关系首先给我们网友做一个介绍。

　　我们各位网友不但可以通过电脑关注本次聊天，也可以通过手机在移动中关注本次聊天的全程，手机新浪网的网址是sina.cn。

　　请罗总跟各位网友打声招呼。

　　罗飞：各位网友大家好，非常高兴在新浪跟大家见面，一起探讨一下创投的一些事情。

松禾资本董事长罗飞：我们偏重投资现代服务业(新浪科技配图 摄影：韩连巍)

　　主持人：今天的访谈我们将会和罗总围绕着本土创投发展、创业板的焦点问题以及产学研创投的投资策略、关注的投资领域等问题做深入的交流。另外，我们也会请罗总谈谈他们投资项目背后的决策故事。

　　正象刚才所说的，首先请罗总给我们介绍一下是产学研创投，松禾资本和“铸金一号”三者之间的关系？

　　罗飞：产学研创投前身是1996年成立的，在国内创投行业来讲是成立比较早的。我们在1999年的时候，产学研创投做了一次增资，增资到1.5亿人民币，从1999年开始，我们定下来产学研创投就围绕中国的创投开展我们的业务。

　　松禾资本是2007年成立的，松禾资本实际上是一个管理公司。松禾资本成立之后，我们一方面接受产学研创投的委托，管理产学研创投的资金，同时也接受产学研创投的委托，管理产学研创投以前所投资的所有的项目。

　　同时，我们在去年的7月份，非常荣幸地和深圳市国际信托投资公司发行了“铸金一号私募股权信托计划”，同时松禾也是铸金一号的管理人。

　　我们目前主要是以松禾资本来开展我们的创投业务。另外，因为产学研创投成立有将近10年的时间，我们的团队有比较长时间的磨合，我们在去年成立松禾资本的时候，产学研创投优秀的骨干都已经成为松禾资本的合伙人。

　　主持人：通过罗总的介绍，我们大概能够看得出来，其实松禾资本所管理的基金，一方面来源于“铸金一号”，一方面来自产学研创投。

　　那么现在松禾资本在投资企业的选择上面偏重哪些领域？

　　罗飞：我们在几个领域都有投资。比方2006年在境内上市的同洲电子是国内最大的机顶盒的生产厂家，属于IT业，这个产品也跟国家的数字化有线电视是直接相关的。他们所在的行业很好，并且是国内最大的机顶盒厂商，市场地位高。

　　第二，2007年在国内的中小企业板上市的荣信股份，是电力电子行业的一个龙头企业，是国内最大的节能方面电力电子行业最大的供应商。也属于电力电子行业。

　　另外，像去年在韩国创业板上市的三诺电子，是一个电脑外设设备生产商，主要做的是电脑的音响设备。它也属于IT行业。

　　还有一些投资的行业比较广，像国内最大的牙科连锁企业，像国内比较大的文具制造商，像国内有一定规模的电力系统的集成服务商；另外还有输油管道铺设的吊管设备，这家企业目前在国内这个行业里是龙头第一，是属于一个特殊的专用的机械制造业。我们也投资了健身会、连锁的地产中介公司。

　　主持人：其实是不拘泥于某一个行业的。

　　罗飞：对。从我们的偏好来讲，在两三个领域是更加关注。首先我们希望投资现代服务业，这里面包括医疗服务、保健服务、地产中介服务、广告媒体服务，这都是属于现代服务业。另外，我们希望投资有技术创新来支持这个企业持续增长的制造业。

　　主持人：通过新的技术创业来实现发展的产业。

　　罗飞：大的来讲在这两方面。

　　主持人：其实刚才罗总谈到三诺电子，这家企业去年8月份在韩国创业板上市。

　　罗飞：去年8月底在韩国上市。

　　主持人：其实这家企业是蛮具有代表性的，首先有两点我们值得关注。第一点，它开拓了一个本土投资VC投资的企业在海外上市的一个途径。另外，我们以前都认为有一些电脑外设企业，像珠三角很多这样的电脑外设的公司，他们的附加值不高，不具有财务投资价值。

　　我不知道罗总你们在当时选择投资它们的时候是怎么看这家企业的？另外，能不能谈一下三诺电子在韩国上市对我们本土的创投退出途径的选择方面的启示？

　　罗飞：我们去年投资三诺电子，三诺电子如您所说是生产电脑的外设设备，外设设备又集中在音响这方面。但我们觉得这个公司跟它的同行是有很大的区别，这个很大的区别就是同行更多做OEM，也就是没有自己的品牌，但是三诺电子有它自己的品牌，就叫三诺。它的品牌跟Ipod合作，同时作为一个独立品牌的生产商，它的产品也卖给像沃尔玛国外大型的渠道商。第一，它有品牌。

　　第二，它有很强的设计能力。所以，这个公司是一个ODM厂商。客户给它提出要求，它去设计，被客户认可之后代生产，所以是一个ODM。

　　第三方面，这个企业成立差不多十年时间，这个企业的创始人，从入行的第一天开始就一直专注做这一行。

　　主持人：专注成就专业。

　　罗飞：作为外设设备的一个服务商专注性很重要。每一个产品，平均价值是不高的，但是正因为它专注，它既有设计能力，又有渠道，同时这个企业的创始人，十年如一日非常专注地做，围绕着外设设备来做。所以，这个企业我们觉得很有特点。

　　当时为什么选择在韩国上市？也显出企业家的眼光。因为大量的电子企业，尤其是外设设备的电子企业是在韩国。同时韩国在设计方面，普遍来讲比国内的设计公司要领先。同时在韩国资本市场上非常看好中国的企业，什么样的中国企业愿意选择第一个在那里上市呢？他们看重了三诺。为什么？因为产业可以结合起来。韩国是电子业非常发达，同时韩国电子业的设计能力也非常发达。

　　主持人：他们比较容易理解三诺的价值。

　　罗飞：比较理解三诺的业务模式，比较理解这个公司。

　　主持人：给予比较好的估值。

　　罗飞：是。同时三诺公司的创始人觉得如果作为一个普通的公司，作为一个外设设备的公司，你去香港上市，去美国上市，甚至在内地上市，只是仅仅多了一个上市公司，类似的企业很多。但是它选择去韩国也冒一定的风险，作为一个外设设备的供应商到韩国上市，他们觉得有点广告的作用，尤其是跟韩国的同行进行产业的合作也好，业务的合作也好，这个广告的作用胜过它的上市价值。

　　所以，三诺选择去韩国上市，更多是从企业的战略角度考虑，因为三诺把自己定位为一个国际型的外设设备的有很强设计能力的供货商。正因为有这么一个战略，所以它选择了去韩国，是世界上第一家海外企业在韩国成功上市的公司。

　　主持人：通过罗总的介绍，我们可以看出来本土的VC所投资的企业其实也可以选择在海外上市的。另外，在海外上市的时候，怎么样选择海外上市的地点，这个其实是很有学问和智慧的。

　　罗飞：我们通过三诺到韩国上市，知道除了境内的这些中小企业板，今后将要推出的创业板，还有美国资本市场、香港资本市场、新加坡资本市场、韩国资本市场其实都是我们可以选择的。韩国资本市场的特点跟香港、美国、其它海外都有所不同，其中一个很大的不同就是韩国的创业板交易非常活跃，不像有的资本市场公司可以上市，但是交易不活跃。

　　第二，韩国的资本市场非常认可中国企业，因为两国的关系都非常好，经济交流非常频繁。

　　主持人：相互比较了解。

　　罗飞：对，相互比较了解。

　　主持人：罗总，松禾资本管理的这个基金完全是人民币的基金吗？

　　罗飞：对。

　　主持人：有没有外币的资金？

　　罗飞：我们主要是接受人民币资产的委托，像三诺电子是我们接受了境外资金的投入。确实来讲境外专业的投资机构和投资人，因为非常看好中国经济的增长，他们并不局限于他们投资的企业一定要在境内上市，他们也愿意接受我们所投资的企业在海外上市。主要的一个原因，是看重中国的企业和中国企业的高速成长。

　　主持人：三诺选择在韩国上市也有这方面的原因，是有境外资本？

　　罗飞：对，有境外资本。另外和我们一起投资的有深圳创新投的海外资金，深圳创新投所管理的“中以基金”，都是境外资金。

松禾资本董事长罗飞：本土VC更善于处理创投间的矛盾(新浪科技配图 摄影：韩连巍)

　　主持人：这两年我们看到很多本土企业家，包括专业人才转型去做VC。有人评价说，相对于海归来说本土的创业投资公司“玩法不同”，他们认为本土的合伙人有本土管理办法。你觉得本土的管理合伙人跟海归比有哪些优势和不足？

　　罗飞：我们比较早开始做创投，一方面我们自己摸索，另外我们也没有停止向海外的同行学习。你讲的这个问题，我们现在归纳，我们自己的感受，海外的创投在几个方面是比较领先于国内的创投。

　　首先，海外的创投的组织架构更多是成熟的合伙制，而这种合伙制机制是最适合做创投的。为什么呢？合伙制就意味着出资人和管理人是分离的。第二，为什么出资人要将资金委托给管理人？因为这些管理人是优秀的专业人士，同时他们在业内又有比较好的声誉，这是第一个。这在几年之前，我们觉得我们跟海外有一个很大的差别。但是去年《有限合伙企业法》出来之后，这两个比较接近了。所以，可以看到在深圳已经有很多家以有限合伙的方式来设立的创投企业。

　　第二个方面，对境外的创投，他们对产业方面有超前一步的眼光，包括现代服务业，他们的眼光是我们所欣赏的，也是我们所需要学习的。这是第二个方面。

　　第三个方面，海外的创投持续的融资能力是很强的，因为它整个市场比较成熟。

　　但我们本土创投也有几个方面是海外的同行所羡慕的。

　　首先正因为我们是来自于本土，所以我们比较容易也比较快地找到我们所熟悉的企业家和创业团队，这些创业团队有可能是以前的朋友，也有可能是我们的同学，因为做创业投资，很重要的是了解这个团队，我们可能比同行比较早地了解、熟悉这个企业的团队，这是我们本土的优势。

　　第二，本土的创投因为比较了解这个创业团队，同时也比较了解中国在现阶段的创业文化。所以，在基于信任的基础上，本土的创投愿意采用一些折衷的手段来解决在创业发展中遇到的这些矛盾和问题，而不像海外一刀切的方式。

　　主持人：不行就砍掉，这个项目不做了。

　　罗飞：尤其是对早期的项目，公司的发展不顺利是很正常的。面对这个不顺利，本土的创投更多是在信任的基础上，用一种包容和一些折衷的方式来解决发展存在的问题。这实际上在于本土的创投某种程度上来讲更加适应本土的初创型企业的成长，比较了解本土企业的文化，这是第二个方面。

　　第三个方面，本土的创投更多是人民币的创投，这几年国内中小企业板推出的时候，它的资金来源是人民币，所以它在某种程度上资金到位的效率要比境外要高。同时，正因为它比较容易了解这个企业家，而且用一种大家可以接受的比较折衷的方式来解决不确定的一些问题，这样决策的效率就比较高。

　　综合来看，海外的创投和境内的创投，目前都是有优势的。

　　主持人：刚才罗总已经谈到了一点，对创业团队其实我们有更多途径了解本土创业家群体，他们在创业中的个性和他们一些所具有的文化，因此也能更好地解决在创业发展中的一个一个问题。

　　松禾资本所看重的创业家的群体，如果让罗总给他们做一个素描的话，他们应该是具备什么样的特征一群人？或者是什么样的创业团队你们是最青睐的？

　　罗飞：简单来讲应该是有这么几个方面：

　　第一，创业团队一定是在某些方面有他成功的经历，这个成功有可能是在技术研发上，有可能是在市场上，有可能是在整体的管理上。这是第一点。他有可能曾在一个国有企业，也有可能曾在一个大型的民营企业，或者是在一个研究所，他有成功的经历。这是第一点，他曾经成功过。我们跟他结合在一起，只不过让他实现另一个成功的梦想。前提他曾经成功过。

　　第二，在创业团队来讲，他们配合的默契。

　　主持人：就是整个团队里的配合。

　　罗飞：对。第三，整个团队对于公司商业模式的理解我们非常看重。不仅仅是对技术的理解，而是对这个技术或者是对这个服务推广的市场化，也就是对商业模式的理解我们非常看重。

　　主持人：包括将来能不能进一步做大。

　　罗飞：这个我们非常看重。这是第三个方面。第四个方面，创业团队尤其是创业团队的创始人坚韧不拔的这种精神，这是一定的。

　　主持人：也就是创业者的激情，不会哪一天激情没了，不干了。

　　罗飞：对，因为创业时一定有意想不到的困难、挫折。这时就是要靠第四个，也就是他的创业激情。有这个创业激情，相当于是创业的情商，然后再加上曾经在这方面成功过，然后是团队，然后是他们对这个商业模式有独到的看法，有切实可行的安排。

　　主持人：罗总谈了这四点，在我看来两点是比较容易看出来，比如曾经成功过，还有一个是商业模式比较清楚，这个可以看他历史上是怎么去做的，现在怎计划的等 通过这个可以看出来。但坚韧不拔和配合的默契其实都不太容易从表象里面看出来，说这个事情一直在做着就是坚韧不拔？罗总有没有自己的判断标准？比如配合的默契方面，怎么看这些特质？

　　罗飞：坚韧不拔我举一个例子，我比较喜欢有运动爱好的创业者。为什么呢？运动，尤其是竞技性运动，基础就是坚韧不拔。一个目标，我一定要去实现，比如你是游泳健将，或者是滑雪爱好者，或者是高尔夫选手，我们会从这个方面来看是否喜欢挑战。还有你在挑战的时候耐力怎么样，这是需要坚韧不拔的。因为确实创业是中间可能遇到的种种的挫折、种种的困难，是不可预计的，只有靠这种精神，这个精神，如果还有成功的经历，这是很重要的。另外，这个创业企业家从他个人的性格爱好，尤其是运动爱好我们来看，这是一个。

　　另外，创业团队的默契。创业实际上是一个坚持和一个妥协的平衡，也就是坚韧不拔就是要坚持，但是在整个团队具体实施的只有要学会怎么妥协。这个妥协更多的是在一个团队上，不能说团队所有的成员都是个性非常强的，是永远不妥协的，那整个团队就很麻烦，合不到一起。合不到一起，对于创业团队就很容易四分五裂，这是坚持和妥协的平衡，它深层的支持就是这个团队互相的理解和互相配合的默契，知道我什么时候该坚持，我什么时候该妥协，大家都知道，那整个团队就比较容易走出来。

　　主持人：刚才罗总就产学研创投公司和松禾资本的情况给我们做了一些介绍，还谈他对一些创业团队的看法，尤其是对优秀创业团队的认识给我们耳目一新的感觉。

松禾资本董事长罗飞：创业板适合更专业的投资者(新浪科技配图 摄影：韩连巍)

　　主持人：下面跟罗总聊一下目前备受瞩目的话题，就是创业板。我们知道创业板推出就是今年的事情。据罗总了解的情况，我们先从宏观上来看，创业板的推出对国内本土的VC和外来的VC，有一些什么样的机遇和挑战？

　　罗飞：机会是更多的，因为在前年中小企业板推出，有一种说法给整个国内的创投带来了一个春天，因为它解决了创投的投资退出问题。但是中小企业板的门槛相对比较高，创业板的标准应该是比中小企业板要低，意味着对于创投来讲，有更多的企业是可以让创投来挑选，尤其是在于有新的商业模式，有新的服务，然后新的技术所支持的这些创业型的企业，他们也是更容易和创投结合起来，也就是创投更容易在现阶段投向这些企业。如果没有创业板，要更晚一点才符合创投投资的标准，现在创业板的推出，可以把投资的门槛给降低，这样确实对创投是一个更大的机会。

　　主持人：首先给创投企业提供了更多的投资目标。

　　罗飞：但也带来很多挑战。正因为可供选择的企业多了，那怎么样在提高选择的成功率，并不是菜市场卖的菜多了，你就能买到好东西，这时挑战也存在，一方面会让那些创投加快它的投资速度，另外一方面，这也要求创投更加专业性。正因为你更加专业，所以更容易了解这一类企业，当你碰到这一类企业的时候，就会比较容易、比较快地做决策，不然一定会犯错！

　　主持人：罗总，就你现在了解的情况，创业板上市的标准是怎样的？创业板会重点关注哪些产业？

　　罗飞：产业可能在这几个方面。第一，新技术。第二，新服务，也就是现代服务业。第三，新农村建设，包括现代农业。

　　主持人：能源和材料方面有没有？

　　罗飞：这些都是属于新的技术。所以，创业板涵盖的面会更广一些，除了技术，对于服务，对于新的市场，新农村实际上是指新的一个市场和新的一个产业。标准，市场上的传闻都会比较多，但基本上一个企业能够有1个亿的营业收入，利润有1千万，目前来讲是比较符合我们的标准。这个标准是否跟创业板的标准一样，我们目前还不知道。为什么这样考虑呢？目前中小企业板上市企业的标准是三年三个亿收入，三千万的税后利润。那我们觉得，把这个门槛降到三分之一，至少是到这一步。

　　主持人：一年有一个亿以上的营收和一千万以上的利润。

　　罗飞：这可能是2到3年。

　　主持人：2到3年的存续经营还是指什么？

　　罗飞：2到3年的存续经营，2到3年的收入要有盈利。利润总和在1000万以上。这是我们所理解的，比中小企业的门槛降了三分之二，只有三分之一的门槛。

　　主持人：就像刚才罗总谈创业板给VC带来的机遇和挑战一样。其实对二级市场的投资者，给我们个人也带来了机会，就是我们可投资的企业更多了。但另外一个方面也有一个问题，创业板企业上市的标准降低了，这里难免会有参差不齐的企业在里边。二级市场的投资者买你的股票，可能风险还是蛮大的。这一点罗总怎么看？

　　罗飞：这一点确实像你所说的，创业板上市的企业风险会比中小企业板要大，因为它是在创业阶段，还不是在一个成熟的阶段。所以，这对于二级市场的投资者来讲，我建议更多的应该是比较专业，对于行业，对于技术比较了解，由专业的投资人比较适合他们来投资。

　　主持人：而且要求二级市场的投资者也比较专业。看到企业的模式，而不光是技术。

　　罗飞：这是一方面。另一方面，它也应该是会进入到私募基金投资人的视野，也就是如果作为个人投资者，我自己对于这些技术，对于这些管理、市场不是很清楚，另外，如果公募、私募的基金在这方面比较熟悉，投资这样的基金也是一个比较好的办法。整个来讲，创业板更加适合专业的投资人。

　　主持人：还有一些说法，国内有创业板、中小板、主板，包括我们的股份代办转让系统，整个资本市场是多层次的，有人提出将来会整合，罗总怎么看待这个问题？

　　罗飞：我非常同意目前管理部门出台多层次资本市场。因为确实多层次资本市场，目前来讲是比较适合中国目前企业的特点，也确实我们国内有巨型成熟的企业，有大量创业型的企业，它们如果是放在一个市场里是不太适合的，衡量有多种标准，对投资者的选择都是不一样的，相对是多层次的资本市场，这是比较符合目前我们产业的发展，也比较符合我们资本市场的现状。

　　主持人：未来可能会出现融合。

　　罗飞：但目前都应该是维持多资本市场。

松禾资本罗飞：咨询业经历使我们能迅速把握项目(新浪科技配图 摄影：韩连巍)

　　主持人：我们下面跟罗总一起聊一下他的个人经历。看看他的经历能给我们想从事创投行业的朋友有一些什么样的启发。我们知道罗总之前做过很多公司的财务顾问，包括在方正集团，深圳科兴生物集团等。后来转型做VC有些什么样的机缘？

　　罗飞：应该说不是转型做VC，其实在1999年，我是和公司的董事长厉伟一起创办产学研创投。

　　主持人：那时就是一个投资公司？

　　罗飞：对，就是产学研创投。但同时那时候我更多的精力是在负责北大纵横财务顾问公司。两个公司基本上是同时在发展，只不过我的侧重点不一样。之前更多是在财务顾问领域，但也参与创投项目的考察、项目的决策和项目后续的管理。所以，不能说是一个转型，而是说在过去将近10连里，基本上我是有所侧重，但是两个行业都在积极参与。

　　主持人：我们知道北大纵横其实管理咨询的能力很强。

　　罗飞：对，北大纵横管理咨询公司在国内是声誉很高的一个管理咨询公司，我们在1998年和北大纵横管理咨询公司在深圳专门成立了一家北大纵横财务顾问公司。主要是两个方面，一方面是投融资的顾问服务，包括早期的项目投资，和上市公司的再融资和并购，这是北大纵横财务顾问公司。另一方面，我们也为一些知名的企业做过在海外的并购，同时我们也给一些企业做战略咨询。

　　主持人：类似于现在投资银行的业务。

　　罗飞：对。这些项目或者是这样的经历，对自己来讲，目前专心地做创投是非常有帮助的。

　　第一，财务顾问也好，还是管理咨询的经历也好，会使我比较容易看到企业的关键点，它的优势、它的劣势都比较容易快速的把握。

　　主持人：因为你会以管理咨询的眼光去看企业。

　　罗飞：因为做过管理咨询，或者是做过财务顾问，它有一套体系，这个体系首先是把握这个企业的现状，同时它的目的是改善这个企业。其实这方面很多是跟投资是一回事的。创投是把握这个企业，把握这个风险，同时看到这个企业可改善的地方。创投主要是通过投资来实现它可改善的空间。同时，创投也通过非投资手段，通过一些资源的整合，或者是通过一些咨询，通过一些顾问的方式来帮助企业管理层，改善他们的业绩。

　　主持人：那就是我们在看项目的时候，如果发现一个项目某几个方面还挺不错的，但是在管理等方面有问题，我们会给他们很好的建议。

　　罗飞：目前我们更多是投资于IPO的企业，也就是即将上市的企业，我们是一方面会跟企业家在投资之前，谈很多关于管理的问题，明确提出来哪些地方需要规范，哪些方面需要改善管理。投资之后，我们是通过两个方面来帮助企业。一方面我们会将优秀的中介机构，像会计师、律师、证券公司，对他们进行辅导。在这个辅导的过程中实际上是规范和管理改善的过程。同时，我们也会给他推荐像人力资源公司，甚至像战略公司，引进管理咨询这样的战略合作伙伴。通过这两个方面对企业进行持续的服务。

　　主持人：其实这对你们来说是一个很大的优势。

　　罗总，现在都说创投行业竞争比较激烈，因为中国有一批优秀的企业家已经转型做投资了，还有外资的资金，像红杉资本、KPCB等都已经进入中国。现在投资加快，罗总感觉现在整个行业的竞争情况是怎样的状况？将来发展会是怎样的趋势？

　　罗飞：因为前年中小企业板的推出，今年创业板即将推出。在这三到五年之内，对于境内的创投来讲确实是一个快速发展的黄金时期。但是同时来讲，在这三五年之内，也会出现一个大浪淘沙。这个大浪淘沙不是出局，而是越来越多的创投企业会将它自己的专业化突出出来，也就是说创投目前整个行业商业模式过于简单，尤其是以做中后期的创投来讲。这种商业模式过于简单，已经经过不太长的时间，企业家都已经明白了。所以，企业家会提出新的要求，他在选择创投的时候，会考虑为什么要你的钱，不要其他的钱，会考虑你的增值服务、你的专业性，这实际上在这几年之内，也孕育着整个创投界在开始细分，更加专业化。

　　同时创投整个行业在稍微后面一些时间，也会有两极分化。所谓两极分化就是成功的、优秀的、专业性的创投公司，服务更到位的创投公司，它的规模会越来越大，也就是通过它自身的积累和社会的委托，它的资金规模会越来越大。同时以机会型为主，慢慢地就会被边缘化，不一定会被淘汰，逐渐会退出这个市场，同时也会让它更加专业化，这样整个创投的商业模式就更加复杂了，那这个商业模式更加复杂，差异性就出来了。差异性出来，才是这个行业慢慢地走向成熟的一个标志。就像十几年前的证券公司和现在比较起来，现在的证券公司，无论从规模，从专业，还是从客户群，都不一样，对创投来讲，也应该在十年、十几年，应该逐步有这么一个过程。松禾资本愿意在机制上、人才的队伍上，在投资的项目经验的积累上，加快我们的积累。

　　主持人：最后还有一个问题，罗总今天来访谈，也是VC人生做的近30期的访谈里边第一家来自我国南方的本土创业投资公司。深圳背靠珠三角，有很多优秀的企业聚集在那里。我们想请罗总给我们的创业者，无论是北方还是南方，能够给他们创业提些建议。

　　罗飞：第一，我想明确一下，创投与我们所投资企业的角色关系。我们的理解，我们作为创投，对于我们投资的企业，实际上是两个角色。第一个，我们是创业团队的欣赏家。同时我们是他们的后勤部队。

　　主持人：主要是提供服务。

　　罗飞：我们首先认可这个团队，欣赏这个团队，然后通过我们的后勤服务，把我们的认可体现出来，这是我们作为创投和创业群体的关系。

　　第二，优秀的成功创业的企业，不仅仅在于技术，更重要的在于商业模式，尤其是在现阶段，商业模式显得越来越重要。希望创业群体能够更多思考商业模式，有更多商业模式的实践。商业模式的实践，南方的企业是做得更好一些。所以，南方的企业的生存率要高一些。

　　主持人：罗总觉得什么样的创业家、什么样的企业该去找松禾资本？去拿你们的钱？当然刚才多总谈了对创业团队四个方面的要求。

　　罗飞：其实目前我们对于早期的项目有关注，我们更多是希望以新服务为主的企业，像连锁服务，像物流服务等等。第二，早期的项目我们的投资额会在500到1000万人民币这是第一。另外，准备上市的企业，我们单一项目的投资规模会是3千到5千万。后面这一类企业，我们希望看到企业每年有30%以上的增长。这两类企业我们都会比较喜欢。一个是投资500到1000万，一个是投资3000万到5000万。

　　主持人：非常感谢今天罗总能够做客新浪VC人生的访谈，我们今天聊天就到这里，感谢各位网友的参与，感谢罗总。

　　罗飞：谢谢大家！