八年抗战，搜房网即将修成正果，走向上市之路。

　　“我们希望上市时间越早越好。在A股、港股以及纳斯达克上市各有利弊，我们目前还在权衡中。”3月4日，搜房网创始人兼行政总裁莫天全向记者表示，对于上市的具体时间和地点，莫并没有透露。

　　成立于1999年的搜房网，在过去的几年中，接连引入了IDG、高盛投资银行(Goldman Sachs)、法国Trader Classified Media和澳大利亚电讯(Telstra)四笔风险投资。目前，澳大利亚电讯为搜房网控股股东，占搜房网51%的股份，IDG也是重要机构股东，其他股份则由创始人和管理层持有。

　　“去年上市看阿里巴巴，今年看搜房网。”用莫天全的话来说，在经历了互联网几轮发展后，在中国互联网上规模的企业中， 搜房网将成为下一个大餐，“一切与'家'有关的信息都可以在搜房网上找到，我们的平台比阿里巴巴大多了。”

　　连环融资

　　“在过去的4年中，我们一直是100%的增长。”莫天全称，正是如此快的增长速度才得以完成了之后的连环融资。

　　1999年，搜房网在创建之初得到了IDG100万美金的投资，大概占30%的股权。第一次融资之后开始做5个城市，香港、台北、深圳、上海、北京。

　　继IDG之后，高盛成为搜房另一股东。新的资本进入，搜房的业务也随着扩张到广州、重庆、天津。与高盛的结缘来自搜房的另外一位创始人李山，曾在高盛工作过的李山为搜房带来了高盛的投资。

　　2005年7月，法国传媒巨头TraderClassified Media注入第一笔资金2250万美元，搜房出让近15%的股权。

　　据Trader公司2005年投资搜房网时公布的消息显示，此次购买15%股权之后，如果搜房在未来18个月内没有上市，定价期权允许Trader在两年内再投资1.7亿美元，增持搜房网股份至100%，如果搜房网在此期间上市，Trader将以同样价格得到45%股份。

　　“资本注入过程也是给我们不断施压的过程。”莫天全说。时隔一年，18个月之后，2006年8月，搜房将51%股权以2.54亿美元的价格拱手让与澳大利亚电信，法国Trader最初投资的2250万美元得以以1亿美元推出，巨大回报下，法国Trader与搜房网的对赌解除宣告。

　　“我们接受51%的控股，条件一是管理权还是在搜房，二是搜房要上市，作为大股东的澳大利亚电讯不能阻碍。”莫天全表示，澳大利亚电信获得的只是51%的经济权益。

　　在这次资本运作，Trader也将15%股权转让给澳大利亚电信，获得超过400%的回报。一直持有搜房股份的IDG也在澳大利亚电讯的收购中，出让了一半的股权。

　　目前IDG的股权占15%左右，说起IDG的收益回报，莫天全笑着说：“我们给他们的回报在2006年的时候就超过100倍，现在可以给IDG3个亿的回报。”

　　澳大利亚电讯的加入，不仅使得搜房上市之旅突然遭变，也让搜房的股权结构发生巨变。

　　“投资人资金的注入给了我们不少的帮助，在管理上，对市场上的看法上也给了我们一些判断和建议。”莫天全表示。

　　澳大利亚电讯拥有澳大利亚最大的信息公司Sensis，Sensis的主要业务是通过出版物、网络、语音和无线频道等方式，经营黄页和数据库中的地址名录广告，同时也提供其他分类广告业务。

　　“Sensis公司在业务上和搜房有相似之处，另外搜房的增长速度也是他们看中的原因之一。”莫天全说。

　　“水平+垂直”扩张

　　伴随着每一次融资的是业务的拓展。

　　“我们的扩展主要是两个方面：水平式扩张和垂直式扩张。”莫天全解释说，水平扩张就是从一个城市到另外一个城市，垂直扩张就是在行业领域上的纵深，比如从一开始的房屋信息提供，到提供和房子有关的如装饰装修等信息，垂直扩展注重整个产业链的发展。

　　莫天全表示，搜房和其他网络媒体的赢利模式很类似，利润来源主要以广告为主，大约占90%，广告主要来自于房地产开发商以及房屋中介机构的投入，除了广告费，搜房不收取其他任何费用。

　　随着业务的垂直拓展，广告收入也会涉及到其他的行业，例如家居装饰、社区服务等等，“所有跟家有关都是我们服务的对象，这个市场太大了。”莫天全说，作为一个专业的垂直搜索网站，业务模式实际上就是专注于与家有关的B2B/B2C的业务模式。搜房的模式并不唯一，复制起来也并不难。

　　不久前，新浪分拆其房产及家居频道，与易居中国携手成立由新浪控股的合资公司，准备打造最大的房地产网络媒体。对此，莫天全称，“尽管这个市场确实够大，但是做起来难。搜房进入了8年，现在仍然还在奔跑。”

　　不过，由于收入的主要组成来自于广告收入，作为主要的房屋信息平台，房地产业的景气和变化对于网站影响过大。

　　“往往正是房地产不景气，市场环境不好的时候，大家更需要通过广告来宣传，人们更需要寻找信息的服务。影响有限。”负责投资搜房网项目的IDG风险投资集团总裁周全对记者表示，“搜房的八年抗战，最大的价值就在于他们专注于一件事情。”

　　“在过去9年的历史中，地产业起起伏伏，但是搜房网在数字上看来没有受到太大影响。本身的增长比较大，能弥补这个产业有可能带来的冲击。”据莫天全称，2007年全年收入超过5亿元人民币。

　　估值难题

　　对上市在即的搜房网而言，如何估值是个问题。

　　莫天全估计，上市融资规模将大大超过2006年澳大利亚电讯总计2.54亿美元的现金收购金额，“融资额度要根据我们上市多少，才能最终确定。”

　　“对于搜房这样的公司估值，主要是看对于其对于房地产行业提供的服务价值，搜房是一个服务型公司，互联网只是手段。”周全说。

　　事实上，早在澳大利亚电讯购买51%股权成为搜房控股股东之前，搜房已经在酝酿上市，据莫天全回忆，“当时招股书都已经递到美国证监会门口。”

　　时至今日，究竟是港股、A股还是纳斯达克，莫天全仍没有做出最后决定，也没有提交申请。

　　对搜房网来说，其客户和网友大部分是在中国，目前搜房网在中国内地的业务占95%以上，如果是在A股上市，搜房的国内网友将成为直接的“粉丝”。

　　莫天全认为，搜房网是一个典型的海归创业的企业，对于搜房这样的企业，有一定的资产规模，以其在行业里顺利的发展，国内的机构、市场以及政府都会支持。

　　不过，澳大利亚电信控股的现状使得搜房网在A股上市仍有疑虑。

　　2006年6月23日，中国人民银行首次发布了《2005年国际金融市场报告》，该报告称，今后应采取措施扩大我国金融市场的国际影响，拓宽境外参与者在国内金融市场的投资范围和融资渠道。

　　但事实上，国外的企业到国内上市，证监会的规定还没有放宽。对于政策方面的不确定因素，海外市场也自有上市好处。

　　“美国市场是资本充裕，规范。但毕竟离我们比较远，上市之后管理起来有难度。最终香港应该是一个选择。”去年11月，莫天全曾表示过有意赴港上市。

　　此前，在香港上市的概念股中，互联网板块发展迅速，随着阿里巴巴、腾讯等公司上市，香港互联网板块也正在形成过程中，对于海归企业来说，可以北望内地市场，同时也能兼顾国外发展。

　　“目前正在做上市计划，对于上市地点和上市时机，当然是选择对股东以及公司利益最大化。”周全说。

　　“如果我们加入这个板块，对于投资方有利，也可以形成市场良性互动。”周全说，“市场发展到一定程度，公司团队管理成熟，符合上市要求，就是最好的时机。”