-本报记者 沈加军

　　中移动红筹回归A股似乎“生不逢时”。中移动日前公布了2007年经营业绩财报，去年收入持续增长，纯利871亿元人民币，增长32%，超过市场预期。亮丽的财报勾起市场对中移动回归A股的猜想，但A股市场仍在承受中国平安巨额融资事件的消极影响，此时，即便像中移动这样的优质企业能否顺利回归A股也成了未知数。中移动会不会成为另一个中石油(601857)？

　　红筹回归面临大考

　　中国证券监督管理委员会副主席范福春在“两会”期间表示，红筹股公司A股上市的规章正在制定中，预计年内就可出台。范福春表示，对于红筹公司回归，证监会倾向于直接发A股的形式。尽管证监会对于红筹公司的市场运作不具备强制权，但尚福林的此番表态，是证券监管部门首次对电信类红筹公司的回归方案做出倾向性表态。这对中国移动A股上市，具有相当大的指导意义。

　　自2006年实行股权分置改革后，监管机构大力号召海外上市的国企回归A股。政府尤其属意让电信类股先行回归。从政府的角度来考虑，红筹回归A股的一个重要作用是“降低金融股在总市值中的权重，对指数起到稳定作用。”目前上证综合指数中，金融板块占比已经超过40%，沪深300指数中，金融板块也占到17.39%，其中绝大部分是上交所金融股贡献的。去年下半年开始，也正式银行、保险、券商等金融板块的强势，屡次推动大盘创出新高。

　　但是，去年年底开始的红筹回归路程并不顺利，中石油的回归曾让许多投资者抱以巨大希望。然而，该公司在去年11月5日A股上市后，其股价从最高48.6元开始，一路下跌，跌幅超过50%。许多机构和中小投资者因此损失巨大。

　　在这样的背景下，电信类股回归也变得格外谨慎，对于中移动回归A股的情况，中移动董事长兼CEO王建宙再三强调，“中移动希望回到内地上市的主要目的，是为了给内地投资者创造投资中移动的机会，使公司的客户有可能同时成为公司的投资者……”

　　电信类红筹回归的时机有点微妙

　　人们担心的是，在A股市场震荡下行的市况下，电信类类股回归是否会打压大盘，中移动会不会成为又一个中石油。从这个角度分析，中国移动似乎运气不大好，错过了最佳的回归时期，即融资量最大的时机。而这一点，中石油做到了，虽然“忽悠”了股民，但最大化圈钱的目的达到了。就此看来，中国移动不可能成为第二个中石油。

　　尤其在大盘震荡探底的过程中，电信类优质红筹企业回归的时机显得颇为微妙。根据上证所提供的交易数据(TopView数据)显示，上周多方势力不敌空方，机构仍在陆续离场，5个交易日机构资金就“撤离”了186.95亿元。市场人士认为，由于市场资金供应不足，断言市场筑底为时尚早。

　　在此背景下，以中移动等红筹公司盈利水平及实力而言，一旦启动回A进程，无疑将吸引更多主流机构资金，因此，指数基金与多数股票基金的大规模换仓势在必行，由此也将引发指数的宽幅波动。可想而知，这对主管部门来说是非常大的现实考验。中国平安巨额融资成为大盘暴跌导火索的事情给了市场这样的启示：泡沫积累到一定高度时，哪怕一根稻草都会让股市显得弱不禁风。当然，如果中国移动也继续秉承大股本、小流通的上市模式，那么它被短期炒作的可能还是存在的。

　　另一方面，国内股市仍在寻找探底反弹的时机，而证监会的监管思路也逐渐清晰，证监会上周末公布创业板规则征求意见。创业板推出会在一定程度上降低主板市场炒作“热度”，从长期来看，创业板推出，将完善我国资本市场结构。对沪深股市的发展而言，利好效应不容否认。当前，沪深股市正处于弱势整理格局，管理层择此时机明确创业板推出的种种预期，也向市场传递一个积极信号，那就是管理层对加快完善资本市场发展的决心。

　　综合以上分析来看，A股市场需要自救，做多信心的恢复需要聚敛人气，而优质红筹电信股的回归不仅有望形成新的热点，增强投资者信心，而且有利于稳定大势，保证资本市场不至于出现“硬着陆”。

　　红筹回归的绝佳契机？

　　当前，A股市场消息面和技术面的配合有望带来共振效应，在此之前，技术面已不失反弹意愿，但鉴于消息面迟迟没有动作，所以士气始终难以提振。但最近一周，消息面不断有各种力量冲击，基金发行正紧锣密鼓的展开，QFII也正不断开闸，准备金率提升尘埃落定，中石油业绩公布，而对于再融资方案，更是官方表态要对上市公司在融资方案进行严格审查……堆积效应在未来的日子将逐渐显现。最糟糕的时候似乎已经过去。

　　然而，据知情人士透露，在市场下跌之际，机构其实很想建仓，且战且退主要是迫于分红压力，不得已做了空头。据悉，由于目前拟大比例分红基金的股票仓位依然很高，而4月上旬年度大分红即将来临，许多基金还没卖出股票腾出现金。未来半个月，那些必须大比例分红的基金为了依照契约规定，还得集体性地、共振式地大举卖出持有的股票。

　　那么，如果按照这个时间计算的话，4月下旬开始，机构建仓的意愿将逐渐增强，而红筹在此时回归无疑将造就新的市场兴奋点，有望带动大盘走出新一轮大行情。