【MarketWatch旧金山4月11日讯】从自己洛克菲勒广场之上的办公室眺望着曼哈顿地区的摩天大楼和哈德孙河，风险投资资本家安德森(Graham Anderson)心中颇不平静，他在哀叹着他所谓从东岸到西岸的所有风险投资资本家所面临的最大麻烦：初始股交易是如此匮乏。

　　安德森是纽约Euclid SR Partners的合伙人之一，他表示，自己担心信用危机会对初创企业以及风险投资行业造成非常直接的损害。

　　“我们所投资的公司当中，很少有举债的情况。”安德森解释道，“麻烦在于初始股市场是如此委靡。”安德森介绍道，他的公司主要投资于生命科学公司和科技公司，“要摆脱这一现实是非常困难的。我们的日子现在的确是很不好过。”

　　自年初以来，科技类股初始股市场可以说是持续委靡，只有一家科技公司发行了初始股，即Arcsight(ARST)，除此之外，在第一季度当中，递交了初始股发行申请的科技公司也不过只有两家。过去两周当中，三家科技相关企业，即ANDA Networks、软件公司Aprimo和针对大学学生的电子商务网站CampusU，都纷纷收回了自己打算上市的计画，理由是市场环境实在不够理想。

　　康涅狄格州格林威治的Renaissance Capital提供的数据显示，对于初始股市场而言，过去的一年可谓是当年互联网泡沫顶点以来最好的年成之一，这既是整体市场的好年成，也是科技类股初始股市场的好年成。在1990年代晚期的科技类股繁荣周期中，科技公司初始股的发行数量屡屡达到新高，当时的市场可说是史上最过热者之一，那些盈利极为有限甚至没有盈利的企业，那些营收在正常情况下是无法考虑的企业，那些经营模式非常可疑的企业，纷纷在初始股市场上迎来了投资者的拥抱。

　　整体而言，2007年的初始股市场，其初始股发行交易数量和融资总额都是2000年以来所仅见的，总计有237支初始股上市，融资大约600亿美元，其中超过50笔交易都是来自科技行业。那些较小的企业又重新开始考虑上市的问题了。然而今年的情况却和去年形成了鲜明的对比，迄今为止总计只有22家企业发行了初始股。

　　“无论任何时候，只要资本市场是健康的，你就可以看到初始股市场的强势。”Renaissance资深研究分析师施奈德(Sam Snyder)表示，“在我看来，当前的这种情况无疑是信贷危机在这一市场上引起了反应。”

　　信贷危机当然只是短期问题，但是施奈德所担心的，严格说来却不是短期现象，而是过去七年以来，即互联网泡沫破灭的2000年以来，初始股整体的疲软趋势。他指出，纳斯达克市场上交易的股票数量较之过去已经有了明显的缩水。比如，在1995年，即互联网泡沫先锋Netscape上市的那一年，纳斯达克市场上交易的股票总数曾经多达5122支。

　　安德森认为，初始股市场的疲软其实是一系列因素的联合作用使然：首先是由于《沙宾法案》的严格要求，企业守法遵规的成本要比过去高了许多；然后喔是华尔街整体都在整合之中；最后喔是互联网泡沫破灭之后，分析师研究覆盖的范围明显缩水，投资者也变得谨慎许多。

　　安德森还谈到了行业整合的重要影响，这一趋势缩小了买进和卖出价格的价差，使得券商公司发现，交易小型企业的股票，利润率已经大大不及以前了。

　　“在我们看来，初始股市场要恢复过去繁荣时期的水准，每年的初始股上市数量至少要在125支至175支之间才可以。”他表示，“与此同时，要让初始股市场重新获得活力，科技类初始股数量这么少是肯定不可以的。”

　　在西海岸，悲观主义的观点也开始占据了上风，即便当年那些著名的积极观点持有者现在也变得消沉起来。

　　一月底的时候，旧金山大学教授坎尼斯(Mark Cannice)发现，在他所调查的28位湾区风险投资资本家当中，人们的情绪正在发生变化。他写道，“风险资本表示，对于充满变数的信贷市场和潜在的更大面积的经济下滑感到担心，环境的这些变化将使得风险投资从企业中脱身变得更加困难。”

　　周二晚间，旧金山的一次新科技企业会议上，那些初创公司被给予五分钟的时间，让它们来迅速介绍自己企业的概况，并从同行那里得到建议。活动的组织者维斯里德(Myles Weissleder)专门提醒发言者，“最重要的问题首先就是……你企业的经营模式。”

　　“我仍然持乐观立场，我认为现在仍然存在着机会，可以让那些真正高品质的项目获得更多的关注。”会议出席者、Zilok美国总经理邦狄尔(Jeff Boudier)依然信心十足。这家六个月大的公司在旧金山、法国和比利时开发了社区网站，为各种出租业务提供服务，从电钻到度假别墅都在经营之列。

　　企业家从天性上说来就是乐观的，但是当前市场却的确已经让他们感到不适了。许多科技公司生于风险投资，也死于风险投资，风险资本家必须找到合适且有利可图的离场策略。对于他们的投资对象而言，要发行初始股，当前的市场并不理想，而与此同时，由于信用环境的缘故，指望这些企业被人收购同样不怎么现实。缺乏离场机会使得风险投资的周期被拉长了，这就增大了资本家们承担的风险，使得他们不再愿意进行更多的投资。

　　在这种局面之下，人们不能不开始怀疑，如果我们的市场不能尽早回暖，我们恐怕就会错失下一个谷歌(GOOG)或者是Facebook了。

　　(本文作者：Therese Poletti)