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雷曼兄弟最新报告称亚洲要警惕瓶子里的通胀妖怪
本报讯（记者 冯飞）尽管能源价格下落，但这并不意味着亚洲（日本除外）央行能因此而放松警惕。雷曼兄弟新近发布的报告警告，对于亚太区来说，通货膨胀是一只装在瓶子里的妖怪，一旦被释放出来，将很难再被塞回去。
雷曼称，自1997－1998年亚洲金融危机以来，尤其是受目前高油价的影响，该地区一直处于大面积的通胀状态中。一个典型的例子是中国，尽管今年10月份，中国的CPI从年初的4.3%迅速降至1.2%，但这应部分归功于中国目前对能源价格的管制和粮食价格对抑制通胀的贡献。对于目前的亚洲新兴市场来说，以各大经济体的规模为权重计算出来的平均通胀水平已升至六年半的新高，达到了4.6%，其中涨幅居前的地区有印度尼西亚、泰国、马来西亚和香港。
事实上，目前对于亚太区通胀前景分立成两大阵营。乐观派认为，只要原油价格不再上升，则2006年二季度，受油价影响的通胀水平将开始回落，追随这一观点的人同时也认为，中国将保持有力的措施来抑制通胀，尤其是当其产能过剩的问题凸显的时候。而谨慎派则表示，受供求关系的影响，原油价格续升的可能性很大，此外，即使原油价格能保持平稳，亚太区仍有许多其他导致通胀的因素：如走软的亚洲货币、过剩的流动性以及需求驱动下的涨价压力。
从上述的因素来看，首先，继今年初的强势表现后，除港币、人民币和马来西亚林吉特这些仍然盯住美元的币种以外的亚洲其它货币，兑美元走势持续疲软：今年二月至今，新台币、泰诛和印度尼西亚卢比兑美元的跌幅均超过了7%，在此情形下，亚洲国内厂家将为进口产品付出更多的代价，他们将会通过提价来转嫁成本。
其次，尽管目前大多数亚洲央行都在加息，但大部分央行的加息步伐都滞后于美联储；还有部分央行即使在通胀上升的情形下也拒绝加息———这导致了印度尼西亚、马来西亚、台湾和泰国地区的实际利率水平呈现负值。雷曼按照以GDP为权重测算的亚洲新兴市场（包括中国）的实际利率的均值今年为零。由于实际利率低企，因此市场的货币供应量今年也不断攀升，这也将加大通胀的压力。
再次，经历了一季度的经济疲软之后，在全球电子产业和中国强劲的需求下，大多数亚洲经济体都开始复苏。雷曼认为，即使油价企稳，该地区的通胀也将由供应驱动型迅速切换成需求拉动型。雷曼同时警告，今年以来，该地区的失业率持续下降，这意味着劳方将更具议价能力，这可能会带来工资趋动型的物价上涨。
而另一个来自需求层面的压力则来自产出缺口，雷曼预测，受制于资源瓶颈，亚洲新兴市场的产出缺口在今年四季度将攀升至1.2%，上述迹象也预示着未来的通胀压力在加大。
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