去年全年平均单个IPO融资74亿元，今年每个项目融资仅20亿元左右

　　理财周报记者 陈光/文

　　6月30日，光大证券IPO通过证监会发审委审批，这是2008年审批通过的第69个IPO项目。根据已有的统计数据，2007年同期审批通过的IPO项目为49个。

　　不过数量的增加并不意味着投行业务的景气，来自WIND资讯的数据显示，2008年上半年各承销商完成IPO首发实现的总募集资金为1255亿元，只相当于2007年同期的一半，仅为2007年下半年的三分之一。。

　　从74亿元到20亿元

　　统计数据显示，2007年全年A股共完成首发IPO项目131个，共募集资金9743亿元，平均每个项目融资额高达74亿元。这一成绩或许是A股中短期的最高点。

　　2007年1月至6月，共有49个项目通过IPO首发，共募集资金2580亿元，平均每个项目融资超过52亿元。而2008年的水平则远远低于这个数字，上半年共有62个公司完成IPO首发，共募集资金1255亿元，平均每个项目仅融资20亿元左右。

　　联系到2007年上半年、2007年下半年和2008年上半年的股市行情变化，一个大致的规律显现出来：行情上升，融资额增加；行情走低，融资额减少。2007年上半年股市还处在上升环节，单个项目融资额较高，并在2007年下半年达到高点，这同样是股市的高点。2008年走势不尽如人意，单个项目融资额也落在低点。

　　这个规律还可以获得以下几个数字的支撑。2008年一季度，A股共完成IPO首发项目23个，募集资金806亿元，平均每个项目融资35亿元，到了二季度，行情进一步走弱，融资额也在不断下降。4月至6月，完成IPO首发项目39个，募集资金448亿元，单个项目融资额仅为11亿元。这个数字是第一季度水平的三分之一，是2007年水平的五分之一。

　　单个项目融资额的下降，只是市道冷落的一个方面，更为显著的标志是融资总额的大幅回落。2008年上半年，各承销商完成IPO首发实现的总募集资金为1255亿元，相当于2007年同期的一半，仅为2007年下半年的三分之一。融资额在下降，而且下降幅度正在扩大。2008年一季度募集资金为806亿元，到了二季度，募集资金额度下降到448亿元，缩水近一半。这样的趋势看起来还在继续。

　　融资额减少直接关系到券商们的荷包。据海通证券(600837.SH)的高级分析师谢盐预测，2008年中国券商承销费收入预计在81.68亿元，远低于2007年的124.52亿元，下降幅度34%。“对于某些券商来说，2008年肯定是比较难过的一年。”

　　寄望小盘股

　　融资额减少的同时，项目量却在上升，造成这一现象的原因是大型项目减少和小型项目增多。谢盐认为：“2008年以来股市的持续低迷极大地延缓了大盘股的上市步伐，”而另一方面，“小盘股的上市则未受到较大影响”。2008年上半年过会的项目中，预计发行股数在1亿股以上的仅9个，而其中已上市交易的只有中国铁建(601186.SH)和金钼股份(601958.SH)两家。

　　不过小盘股项目的增多却在一定程度上成为某些创新类券商保证2008年投行业务收入的保障。谢盐认为，2007年激烈的市场竞争已经使大型承销项目费率出现下滑，而小型IPO承销项目的费率不仅更好，而且有进一步上升的趋势。这种此消彼长的变化，对于不同券商来说，影响大为不同。

　　“2008年中金、中银国际等在大盘股承销上有优势的券商的IPO承销金额萎缩较为厉害，”谢盐介绍说，“而在小盘股承销存在优势的宏源证券(000582.SZ)、国元证券(000728.SZ)和广发证券等券商的IPO承销金额反而出现了较大幅度的上升。”

　　事实上，接下来投行业务的机会正在这其中。“尽管2008年我国承销业务总体将出现一定程度的萎缩，但是考虑到未来央企整合下的兼并重组、创业板和OTC市场推出后的PE 业务、公司债大发展后的承销业务等，都将给我国券商的投行业务带来新的发展机遇。”谢盐认为，从长期看，未来新股IPO和增发规模有望随GDP增长而保持增长，同时金融脱媒将促使我国直接融资比重上升。

　　券商动态

　　光大证券IPO过会

　　6月30日，在中国证券监督管理委员会发行审核委员会2008年第93次会议上，光大证券股份有限公司和中国南车股份有限公司的IPO计划均获审核通过。这是继中信证券之后，最近五年以来券商直接IPO的第一单，这也是中国内地券商中实现A股IPO上市的第二个成功案例。

　　据光大证券招股说明书，本次IPO拟发行5.2亿股，发行前每股净资产3.45元，发行后总股本不超过34.18亿股。本次发行募集资金在扣除发行费用后，将全部用于补充公司资本金，其上市承销商为东方证券。以光大证券2007年年报的每股收益1.68元和A股市场券商股的市盈率粗略估算,本次募资额应超过100亿元。

　　大众交通(600611.SH)是光大证券股东中唯一的A股上市公司，该公司持有光大证券6000万股，持股比例为2.07%。受到光大证券IPO过会的消息刺激，该股连续放量大涨。

　　根据大众交通年报数据计算，对光大证券的初始投资成本折合2.75元/股，低于光大证券目前的每股净资产。如果光大证券上市，即使按10倍市盈率发行，大众交通持有的光大证券的股份也将增值6倍。近期大众交通6位高管总计增持该公司41.3万股，这已是高管们半年内第二次集体增持。

　　据了解，目前在证监会排队等待IPO的内地证券公司还包括东方证券、国泰君安、华泰证券、招商证券以及西部证券等。

　　民生银行出售海通股权二度流拍

　　尽管已经大幅度降价，但民生所拍卖的海通证券股权依然未逃过流拍的命运。

　　民生银行近日公告称：本公司委托北京雍和嘉诚拍卖有限公司对本公司持有的海通证券268827477股限售流通A股股票进行拍卖，拍卖公告刊出后，参与联合竞买的竞买人组成了联合竞买体，但因部分竞买人在规定时间内，未能将竞买保证金划至指定账户，不符合《中华人民共和国拍卖法》的相关规定，致使该标的流拍。下一步处置另行公告。

　　(理财周报研究员 刘昊/整理)