中国股市目前还没到达真正的谷底，预计还将有20％到30％的下调幅度。

　　国金证券首席经济学家金岩石：

　　建议投资者从现在开始休息，等到10月份以后再准备入市；但真正大牛市或许还要再等两年。

　　近期全球股市的下跌并没有影响到国际投资大师罗杰斯的心情，昨日在海南三亚举行的国金证券中期策略报告会上，罗杰斯表现得格外轻松。他表示，自己在今年三、四月间继续买入中国概念股，不过，说到中国股市，他认为现在还没有真正到底，可能还有20％左右的调整空间。国金证券首席经济学家金岩石也认为，现在还不是买入时机，今年10月份之后或将迎来逐步建仓机会。

　　股市仍有下跌空间

　　在奥运效应刺激下，中国A股市场近期出现小幅反弹，成交量有所放大。对此罗杰斯在接受本报记者采访时表示，奥运会对中国经济的影响微乎其微，对股市可以说是毫无影响。他认为，中国的股市还没有到达真正的谷底，预计股市还将有20％到30％的下调幅度。

　　罗杰斯分析，此前一个月中国股市出现恐慌性抛售的迹象，一个月内跌幅达到20％，这可能导致一个抛售高峰的到来。这种非理性抛售，会使中国股市陷入崩盘境地，但底部会在这个时候出现。他表示，在出现恐慌性抛售的时候，自己会逐步买入更多中国概念股。

　　据了解，今年三、四月份罗杰斯已开始买入有关中国题材的股票。当记者询问罗杰斯是否已经买入中国A股时，罗杰斯表示，自己尚未买过A股，因为不少海外证券市场的中国概念股票都比A股便宜。

　　对于近期的反弹行情，国金证券首席经济学家金岩石也对A股奥运行情并不看好，他认为，本轮股市在接触到2500点后可能最高反弹到3100点，而奥运跟股市并没有直接联系，奥运本身只是个概念，或者说是个主题，不少投机者借这个主题炒一把罢了。从股市的基本面以及面临的不确定性来看，奥运后股市或面临比较大的压力。

　　罗杰斯也向记者举例，美国亚特兰大奥运会没有对美国经济产生任何影响，悉尼奥运会也没有对经济和股市起到很大的作用，就算国土面积小的希腊雅典奥运会，对其股市影响也不大。

　　不过，对于市场底部，金岩石则与罗杰斯看法略有不同，金岩石认为，市场跌到2400点已基本到位，但要真正由熊转牛或许要看两年之后。

　　十月以后或是建仓良机

　　从近期公布的上市公司半年报业绩预告来看，银行业利润成为当前股市的最大支撑。但金岩石认为，这种情况是非常危险的。上市公司业绩一般要经过三到六个月的滞后期和三到六个月的处置期，因此现在的财务报告反映的是银行三到六个月之前的状况，而当10月份银行公布第三季度报告时，银行股利润可能会出现明显下滑。

　　他表示，如果整个股市的主要利润依靠一个单一的行业支撑，而这个行业本身的高成长期已经结束，则会进入到一个风险释放期。一旦这个风险积聚到一定的程度爆发出来，则市场会有一个过度的反应，股市可能会出现更大的调整。

　　不过，调整也意味着投资机会的到来。金岩石认为，在市场出现反应过度的时候也就是长期投资者入市的时候。他建议投资者，“从现在开始休息，等到十月份以后再准备入市”。但真正大牛市的到来或许还要再等两年。

　　阵痛之后才能真正雄起

　　牛短熊长，这是新兴市场固有特点，而中国股市真正要成长起来，摆脱政策市的困扰，放开价格管制是一个“阵痛”但又必须经历的过程。金岩石表示，在这个过程中，中国可能要面临着更大的通胀压力，但只有这样中国的股市才能真正起来。

　　由于政策市的原因,中国每一轮牛市都有它的一个政治任务,要通过股市去解决一些问题,这样的代价就是让投资人很难享受到成熟牛市的“牛长熊短”。政府也试图通过牺牲股市去解决通货膨胀的问题,但这不仅救不了通胀,还把股市也搭进去了,这就是现在出现大熊市的原因。

　　金岩石预计,在今年年底之前政府可能会放松价格管制,这意味着上市公司政策性的亏损会转变为常规性的盈利,这是下一轮牛市的基础。

　　对于价格管制的问题,罗杰斯也表达了同样的观点。罗杰斯认为,目前中国出现的宏观流动性过剩、而微观流动性不足的矛盾也需要通过放开价格管制、放开汇率管制的办法去解决。他表示,如果国外的资金投资到中国不能正常流出,这会减少国外投资者的热情,而控制宏观流动性过剩的措施也会进一步影响到企业融资,伤害中国经济发展。

　　金岩石预计,美国可能在十月份开始提高利率,而这将给中国一个提高利率的机会。前期中国也想加息,但由于美国大幅降息,这容易造成大量热钱涌入,加剧通胀压力。因此,中国只能通过提高存款准备金率来吸收热钱,在准备金率中至少有三到五个点是为了吸收热钱,把热钱变冷。由此来看,大量热钱投机中国股市或者楼市的观点是错误。

　　本报记者 万勇 海南三亚报道