本报记者 王冰凝 北京报道

　　房地产企业不知道是否穷疯了，尽管有河南建业赴港上市严重缩水的前车之鉴，仍挡不住后继者的蜂拥而至。

　　根据香港联交所目前资料统计，计划于今年下半年赴香港上市的内地房地产企业已达到11家，拟融资规模超过650亿港元。

　　在业内专家看来，一方面手中土地因资金紧缺无力开发房企急寻出路，另一方面房企乐观估计下半年香港股市，纷纷把上市计划定在2008年下半年。

　　难在发行认购

　　相较于A股严厉的审批制度，H股因其市场化程度高，注重较大规模的土地储备，对地产企业来说门槛相对较低。

　　“只要这些企业符合香港联交所规定的上市条件，赴港上市获批本身很容易。因此这些企业赴港上市的困难并不在于是否获批，而在于目前H股持续低迷的背景下，这些企业能否顺利挂牌，而这又取决于其发行认购的情况。”中国企业海外发展中心主任、著名经济学家孙飞在接受《华夏时报》记者采访时指出。

　　此次计划赴港上市的11家企业中，包括上海恒盛拟融资8亿至10亿美元，重庆龙湖地产拟融资10亿美元，厦门宝龙地产拟融资3亿美元，其余8家则均为广东房企，其中恒大地产拟融资103.6亿至165.76亿港元。深圳卓越集团拟融资15亿美元，星河湾拟融资8亿至10亿美元，佳兆业拟融资3亿美元，利海集团拟融资至少2亿美元，东莞中惠拟融资6亿美元，花样年拟融资5亿美元，昌盛中国拟融资10亿港元。

　　首都经贸大学房地产研究所教授张跃庆表示，赴港上市获批之后，下一步的认购情况如何至关重要。以11家企业中的恒大地产为例，今年3月20日，恒大宣布IPO搁置，一度中断赴港上市的计划，据称是因受股市震荡的影响，认购不足。当时计划在国际资本市场上市的中国房地产公司达到40多家,准备募集的资金有200亿美元。其中包括原本计划在6月底上市的厦门宝龙地产、恒盛地产，以及今年5月已顺利通过港交所上市聆讯的龙湖地产，但这几家企业均暂缓了上市计划。

　　“当时定价方面出现一些问题，公司认为上市时机还不成熟，所以推迟了上市时间。”龙湖地产一内部人士告诉记者，据他透露，公司将上市时间初定在下半年，形势有所好转时。

　　“此次欲赴港上市的11家企业，都有着丰富的土地储备，H股比较看重这些，这些企业要通过香港联交所这一关应该问题不大。”张跃庆认为。

　　囤地成“烫手山芋”

　　尽管上半年河南建业IPO严重缩水，但是面临国内融资渠道几乎遭全面封锁，大部分在前几年拿地后急于开发的地产企业将不得不尽快从国际市场高价募资。

　　“按照政策规定，开发商持有的闲置土地如果超过两年，将会面临被收回的风险，很多企业手中的一部分待开发土地到下半年已经面临最后期限，不管用什么方法，只有筹得资金才能渡过难关。”孙飞说。

　　据本报记者了解，此次拟在下半年赴港上市的地产企业，几乎均有着丰富的土地储备，以龙湖地产为例，龙湖目前已有足够未来3-5年发展的土地储备。而在2006年末土地储备才不足600万平米的恒大地产，仅在2007年一年时间内将土地储备极度膨胀近8倍，达到4580万平方米，成为国内仅次于碧桂园的第二“地主”。

　　“土地储备将是这些地产企业上市的重要砝码，超大规模的土地储备量，能够迎合香港联交所以及投资者的喜好，让投资者对这些企业的未来发展有充足的预期。”张跃庆说，“但过多土地也是烫手山芋，让这些企业背负了巨大的资金压力和政策风险。”而目前，国家对于开发商囤积土地的行为将会加大处罚力度，令开发商不得不通过各种途径四处找钱开发手中土地。

　　据记者了解，恒大之前曾通过高利息私募，融资6亿美元；恒盛在市场物色投资者，借贷息率也将达十多厘。然而杯水车薪难解资金困局，使得这些企业继续扑向H股再筹资金。

　　但是，这些拟赴港上市企业也都清楚认识到，目前H股已非去年SOHO中国以及碧桂园上市时的盛况。

　　“形势就是这样，SOHO中国和碧桂园IPO时市盈率分别高达15倍和30倍，但现在也都缩水过半。只要能在H股上市，香港的融资环境比较宽松，以一时的损失换来长远发展，也是值得的。”一家拟赴港上市的地产企业相关负责人称。

　　政府默许扎堆H股

　　而实际上，地产企业扎堆H股，是受到政府相关部门默许的。

　　“只要有实力在H股上市，政府还是支持的。这也是地产企业自救的一种方式，一定程度上也缓解了银行和A股的压力。”证监会一位研究人士说。

　　目前，国内房地产企业融资渠道较少，包括银行贷款、发行企业债券、上市融资、股权融资、房地产信托、利用外资、产业基金以及其他融资渠道(融资租赁方式)。

　　而据权威机构统计，从中国房地产资金来源情况来看，仍然以银行信贷为主。其中，预付款、银行贷款、自筹资金占到了房地产业融资方式的70%。

　　以龙湖地产为例，从2006年1月起到2007年7月，龙湖地产以及其关联公司，曾先后12次抵押土地给银行，筹得贷款，存在严重依赖银行贷款现象。

　　但按照目前情况，银行贷款几乎已遭封锁，而A股采取严厉的审批制度，也令大部分地产企业望尘莫及。

　　“利用国外资金此时已是一些国内房企募得资金的最后办法。”孙飞说。

　　但孙飞同时认为，目前股市不良因素大都已经释放，下半年预期A股和H股都将回暖，对这些扎堆H股的地产企业也是利好，有利于他们破解发行难题。

　　“目前国际市场游资众多，只要是资产优良的地产企业，估计不会再遇到恒大上半年认购不足的窘境。”张跃庆也乐观估计。