一、"奥运行情"悄然展开，波动震荡，箱体运行

一直到不久前，人们对"奥运行情"是否会来临是有争议的。随着奥运的临近，人们更多的看到了政府的呵护和市场好的一面，这些观点前面已经讲过，以下再做一个分析：

第一，管理层希望在奥运前后，中国的金融市场特别是证券市场要稳定。稳定是压倒一切的，开好一届世界最好的奥运会是中华民族几千年的一件大事，此事重要性和意义极大。

第二，管理层在小心翼翼地呵护股市，可以说，希望止跌、稳住的愿望很强烈。比如，限令大小非每月只能减0.99%(这样一来，要4--5年才能减完);比如，对违规多跑的公司进行处罚;比如，把大的募集资金申请全打了回去，如中国平安1200亿(没有时间表了)，中国建设、光大证券IPO等等，全推迟了;比如，让"三一重工"等来表示持股决心，(虽然不是管理层要他们做的，但肯定是管理层认可和赞许的);比如《人民日报》、新华社一直发文章吹暖风。

第三，目前仍在股市中坚持的投资者大多数认为，在奥运会期间，管理层会精心呵护股市，这样一来，大家的持股信心相对比较坚定，在这种点位，这种形势下都不愿意轻易认赔出局，这样就形成了局部的阶段性的跑得少，抛盘小的均衡状态。

第四，基金，特别是公募基金仓位都已经减到了他们所能减的相对低的位置，这对股市的稳定是有利的。

第五，从时间看，从现在起前后有1个多月的时间，也是可以做一些行情的。

第六，美国、香港等周边的市场有可能走得比过去好一些。大涨了许久许久的石油，终于进入下降通道，从147美元跌到124美元了。一则是担心美国经济冷却，石油需求减少了;二则是伊朗等又发现大油田了;三则是本身就有投机因素。可以肯定，各国领导人现在都松了一口气，美、港本周前半周的走好，肯定也会带动A股。

但是仍有一些不同看法，他们认为：

第一，这个"奥运行情"已经悄然展开，从2566多次达到2900多点，比如6月18日到2945点，6月26日到2931点，7月9日到2920点，7月24日到2912点，反弹高度达到14%。

第二，相当一些股票有30-40%的涨幅，主要是一些小盘股和游资喜欢的股票。另外，有一些好的质优蓝筹股也参加了这次反弹，如招商银行，两次反弹高度达到20-25%。

第三，这次的反弹不一定能形成一个大的、波澜壮阔的行情，有可能以箱体震荡，上下波动，低买高抛，分段盈利这样的方式来完成。

总之，由于本次"奥运行情"是在反通胀(同时也防经济冷却)的货币政策从紧的情况下，在没有平准基金的情况下发生的。因此，这个行情走多久，走多高还不知道，还有待于我们边走边看。建议投资者选好个股，做好波段，积少成多。

二、基金们(私募、公募)裸泳啦

巴菲特今年致股东们信中讲到，当大潮退去，人们才会发现谁在沙滩上"裸泳"。近日看到一些分析研究公募私募基金的文章，不禁感慨万分。在大牛市中，基金鱼龙混杂，公募、私募纷纷上阵。一些经理人非常自信，踌躇满志。笔者当时(2007年夏)看着这些极自信的年轻经理，发现他们已经不知道股市是何物了，说："年收益率700-1000%，我们中国经理人超过巴菲特。"非常自傲，得意至极。

相当一些公募基金经理不甘于较低收入，纷纷下海，来到私募基金，结果两年中跑赢大盘者很少。笔者一一查看了私募、公募基金的业绩。私墓基金中，最好的一家两年收益才200.38%，一年四个月为81.15%，其他绝大多数是亏的;而50多家股票投资型公募基金中，较好的一家亏损达到22%，至于差的亏损达到30-40%。笔者真的很愕然，须知，这是2006年8月到今天2008年7月的两年啊!从1500点到6000点，到现在2900点，不少散户挣了3、5倍，到现在还有2倍，怎么会那么多亏损呢?在6000--5000--4500点怎么不跑呢?止盈止损都不知道吗?

笔者多次讲过，基金与股票确有差别，但本质上基金就是由专家代理买卖股票。按理说，牛市应该满仓，熊市应该减仓、轻仓，私募基金甚至应该空仓，打游击，何以会大亏?这对投资者与经理人都是个教训：其实他们也非圣人，2006-2007年不是谁做得好，而是那时人民币在升值;货币政策又没有实行十分从紧的额度制;积累了大量的过剩流动性，股市才大牛起来，什么都会涨：招商银行从4元涨到46元。绝大多数股票都在涨，房地产也在涨。当中国主动实行从紧的货币政策后，股市就很快走向熊市了。其实头不是很难看出来的，必须跌一段时间才能看出来，就像下一波行情的底部也很难一下子确定，要走了一段时间后才能确认。

可见不是基金当时做得好，而是股市涨了，基金收益高了，反之，一切就消退了。现在，股市跌到2566-2900点一带，大船也跟着下来了，于是一些私募品种纷纷清盘。也不必责备，危石之下，安有完卵，在里边做的，很难战胜大市的。

中国股市只有19年的历史，中国的私募基金和公募基金也只有10年左右的历史，我们大家都应该从实践中总结经验教训，随着中国证券市场，不断的成长。(金融投资报)

顾铭德：熊市很可能划上句号

去年第四季度起，央行货币政策从稳健和适度转变成从紧。与这个时间段基本同步的是沪深股市结束了两年半的大牛市，陷入了60%左右跌幅的大熊市。沪深股市惨跌的原因当然还有多方面。比如，6000点时平均市盈率高达55倍以上、大小非减持、上市公司大规模高价融资等。其中，从紧货币政策的调控方向和力度及市场对宏观经济的担忧是股价下跌的重要因素。

今年6月13日，党中央和国务院召集各省市负责人会议，对宏观经济着重强调稳定发展和防止大起大落的方针。随后，中央领导人分赴全国各地进行经济调研，对全国各地经济增长状况特别是对中小企业生存状况进行实地了解。中央领导人调研讲话在公开媒体上披露得并不多，但媒体近期对宏观调控的报道基调发生了明显变化，从原来一边倒的强调从紧逐渐转向既要促进经济较快增长，又要防止通胀的双稳健基调。从国家统计局公布的上半年经济金融数据看，宏观经济过热现象缓解，去年的"三过"现象不提了，宏观调控取得预期效果。

根据股价与宏观调控的相互关系及实证走势，当宏观调控确实发生变动时，股价会作出相应的反应。近阶段，沪深股价在2600点处止跌上扬。许多投资者解释为奥运行情启动。其实，奥运会与股价的关联度非常低。上半年沪深股价逐月止跌上扬与其说是"奥运行情"，还不如说是对宏观调控可能会发生某些变化的预先反映。在股市中多数投资人和股评家后知后觉，其投资策略非要等到趋势变动后才会跟进，结果总是输多赢少。而少数国家级投资机构、QFII战略投资者往往能够先知先觉，领先一步。当他们发现中央领导人密集下地方调研时，就预感宏观政策可能会发生变动，于是提前布局。

昨日，中共中央政治局召开会议，确定了当前宏观调控的首要任务，强调保持经济平稳较快发展、控制物价过快上涨，意味着沪深股市从去年四季度开始下跌的熊市很可能划上句号。这里确切的含义是指上证指数难以再见2600点的区位，新一轮的股市行情会重新启动。因为，沪深股市发动行情的基本面条件比起去年和前年只有更好，没有恶化。上市公司业绩不是比去年下滑，而是增幅下降。这个增幅只要超过10%，就是全世界最高的。而上半年上市公司平均增幅超过20%。试问，全世界哪个国家上市公司业绩有如此大的增幅?沪深股市平均股价有什么理由比全世界其他市场低?