本报记者 陶盈舟 北京报道

　　有投资便有风险，正所谓有赚有赔才是投资。

　　对于首笔30亿美元投资的黑石集团，中国投资有限责任公司(下简称“中投”)恐怕不愿多提，因为按照美国时间7月23日的收盘价格17.83美元计算，中投公司该笔近30亿美元的投资目前已经达到了账面亏损约12亿美元，资产缩水近40%。

　　与此相对，国内另一大投资机构——社保基金进入了投资收获期。其在2005年投资1.5亿人民币的合资产业投资基金“中国-比利时直接股权投资基金”(下简称“中比基金”)，现在70%的投资已经获得了不菲的回报。

　　“尽管从目前的数据来看，中投的投资收益要远远低于社保基金，但这是两者各自不同的投资风格造成的。”一家国内的VC合伙人向记者表示，对于中投目前的12亿美元的账面亏损，该人士表示：“还需要看长期的表现，毕竟长远来看，投资黑石并不是一笔失败的投资。”

　　中投：海外投资失意掉头转向国内

　　投资有风险，入市须谨慎。

　　这句全体股民烂熟于心的警句也同样适用于中投公司。

　　美国时间7月23日，黑石集团股价报收于17.86美元，较前一交易日的17.26美元上涨了3%，而这一价格相对于2007年中投公司买入的29.605美元/股，已经下跌了近40%。

　　记忆犹新的是，黑石主席兼首席执行官施瓦茨曼曾在2007年11月间宣称：“尽管信贷市场出现了比较大的震荡，但和去年同期相比，黑石在总收入、现金流及管理的资产方面均有所增长。”而这样的市场环境对黑石来说，“既是挑战，也是机遇。”

　　可惜的是，这样的挑战至今看来黑石仍毫无胜算，德丰杰全球创业投资顾问(香港)有限公司高级分析员郑玉芬向记者表示：“因美国次贷造成的全球经济影响短期内很难消除。”那么这就意味着，中投公司这笔高达205亿元人民币的投资未来一段时间内仍将处在账面亏损的状态。

　　尽管出师不利，但是按照中投公司公布的投资方向，今后投资的对象依然是投行，而股权投资依然是不变的选择。中投公司董事长汪建熙对此的解释是：“我们面对的是很强的需要对外投资的压力。”让汪建熙发愁的是，中投每年需要为2000亿美元的资本金支付5%的利息。而这就意味着中投每年需要至少100亿美元的投资收益来支付利息。

　　然而令人诧异的是，仅仅投资黑石集团后几个月，中投公司就闪电转向了国内的公司——中国中铁。2007年11月，中投公司以1亿美元的价格认购了中国中铁H股。2007年12月当年年底，中铁H股报收10.74港元，较发行价上涨85.8%。

　　“中投公司商业化运作的投资领域也包括港澳台地区”，但是不能投资“人民币货币区”，楼继伟的这席讲话将中投公司下一步的投资思路表露无遗，首笔投资失意后，打个国内市场的擦边球依然可以分享到国内A股带来的收益。

　　事实上，根据目前中投公司子公司汇金公司的经营状况来看，其分别持有中国工商银行、建设银行、中国银行、光大银行等大型银行股份，并且直接或间接持有数家证券公司股权，“实际上汇金公司拥有的这些国内公司的股份就等于是中投公司的。”郑玉芬认为。一旦汇金拥有200亿元股份的光大银行奥运前后实现上市，那么中投公司将从中获得高额的收益。

　　“中投投资海外受挫与国际市场整体的环境有一定的关系，但并不意味着其投资就不能获得高收益。”郑玉芬表示，一旦形势转好，并不排除海外收益出现大幅反弹的情况。

　　社保基金：中比基金进入收获期

　　与中投公司海外受挫转向国内相比，社保基金依靠中比基金一项便赚得盆满钵满。

　　全国社会保障基金理事会党组成员、副理事长王忠民曾对媒体公开表示，社保基金投资了1.5亿元人民币的中比基金，目前70%的投资开始形成收益。

　　“中比基金投资的三家公司在A股市场上市，收益颇丰。”王忠民如是说。

　　记者注意到，目前中比基金共持有金风科技、海利得、云海金属以及辰州矿业4家上市公司的股票，在近期先后发布中报业绩的预告中，金风科技预计今年1-9月份属于母公司所有者净利润预计将比上年同期增长50%-80%；辰州矿业2008年上半年实现营业总收入同比增长9.32%，净利润同比增长15.55%；而尚未发布中报的云海金属和海利得也预计中报业绩增幅均在30%左右。

　　“中比基金取得这样的投资收益与其特殊的政府背景不无关系。”戈壁投资合伙人徐晨表示，有政府背景是中比很好的优势，因为能够“对于本土的资源加以充分利用”。

　　在金风科技公布的最新股东进出表上，截至今年6月30日，中比基金持有其7200万股，增持3600万股，如果按照金风科技此前招股书上中比基金成本的1.1元/股计算，该公司7月24日最高39.08元/股(可能下午收盘还有变动)的价格仍能为其带来39倍的巨额回报。

　　同样为其带来丰厚回报的还有辰州矿业，2005年2月，中比基金投资辰州矿业4700万折合资本金1787.07万元，占辰州矿业出资比例的12.368%。一年后，辰州矿业整体变更为股份公司，中比基金持股为12968.42万股，持股成本约为1.58元/股，即便按照目前辰州矿业13.71元/股(7月24日)的价格计算，中比基金仍实现了近13倍的回报。

　　此外，中比基金分别持有1636.87万股的云海金属以及海利得8.60%的股份都为其取得高回报贡献颇多。“PE不像风险投资需要经历企业成长的过程。”徐晨说，而与社保基金类似的投资思路也正是中比基金屡屡取得高额回报的原因之一。

　　过去5年内，全国社保基金通过交通银行、中国银行、中国工商银行和京沪高速铁路各400亿元的投资，已经实现了持股总市值约1400亿元的规模。“如果创业板顺利推出，那么包括社保基金在内以及其参与的中比基金等又多了一条退出的渠道，根据以往的投资经验也很可能获得更高的投资回报。”上述人士表示。(来源：华夏时报)