2005-06-21 

亚洲科技公司准备再度到那斯达克市场上市﹐此举也将考验投资者对风险的承受能力。

亚洲市场近期的首次公开募股(IPO)相当活跃﹐其中主要以中国大陆的初创企业为主﹐但也包括韩国﹑台湾和印度公司。鉴于近期在美国上市的其它亚洲科技类股表现不稳﹐以及全球经济增长减速导致风险投资普遍萎缩﹐尚不清楚将要上市的公司有多少家。

但现在﹐亚洲科技公司一试深浅的热情很高。

花旗集团(Citigroup)亚洲股票资本市场部主管潘耀坚(Kenneth Poon)说﹐市场上的此类交易是零星的﹐时断时续。

预计今后几周将推向市场的交易包括：中国搜索引擎百度(Baidu.com) 1.5亿至2亿美元的IPO（美国搜索巨头Google持有该公司的部分股份）﹔中国MP3播放器生产商中宇科技有限公司(A-MAX Technology) 1.5亿美元的IPO﹔韩国移动互联网公司Widerthan.com 2亿美元的交易。总部位于上海的分众传媒控股有限公司(Focus Media Holding Co.)本周登记发行1亿美元股票﹐簿记行是高盛集团(Goldman Sachs)和瑞士信贷第一波士顿(Credit Suisse First Boston)。该公司主要通过在写字楼和零售店中的液晶显示屏网络销售广告﹐高盛持有其部分股份。

投资银行也跃跃欲试。在那斯达克上市的亚洲科技公司通常由一到两家银行担任承销行﹐总费率为7%。相比一个20亿美元﹑费率为3%﹑并且由多家银行共同承销的IPO﹐亚洲科技公司的美国IPO利润非常丰厚。如果交易圆满完成﹐还会带来值得炫耀的资本﹐这在新兴市场中会起到很好的广告效应﹐预计会在今后带来更多交易。

当然其中也充满风险。过去1年里﹐亚洲科技公司的IPO表现至多算得上喜忧参半。根据Dealogic的数据﹐自2004年1月1日以来在那斯达克上市的亚洲科技公司中﹐大多数都跌破了IPO价格。

部分股票则涨势不俗﹐如盛大互动娱乐有限公司(Shanda Interactive Entertainment Ltd.)自2004年5月上市以来已经上涨了3倍以上﹐去年12月上市的The9 Ltd.截至本周四早盘已经上涨了35%。但部分在上市几周里表现良好的股票此后开始缓慢回落。如上海招聘服务企业前程无忧(51Job)去年9月上市时为14美元﹐12月份时曾冲高至55.35美元﹐周四早盘时该股已经回落到13.18美元。

大多数科技类股都被认为属于成长类股﹐但其中既包括稳定的大公司﹐也包括波动较大的小公司。当经济状况好转﹐企业投资增长时﹐这类股票一般受益最大。今年﹐投资者一直难以判断经济走势﹐从而导致美国科技类股大幅波动。截至周三收盘﹐那斯达克综合指数今年来共下跌了4.6%。

投行界人士称﹐出于诸多原因﹐亚洲公司希望在那斯达克上市。美国市场青睐科技类股的大量机构投资者对这类股票的估价一般比亚洲本地投资者的估价更高﹐并使股票在二级市场的流动性更高。在那斯达克市场的IPO也更容易得到银行和经纪公司的持续跟踪。

此外﹐尽管在安然(Enron)和WorldCom丑闻后通过的严格法律令部分海外大公司望而却步﹐但却吸引了部分科技类初创企业。

与此同时﹐因本地市场监管程序和繁琐的赢利要求等方面的原因﹐部分亚洲科技企业也不愿在当地上市。比如﹐由于对上市标准和监管制度的不满﹐香港的创业板(Growth Enterprise Market)并未得到广泛的认可。香港创业板创立于1999年﹐主要是为了帮助小企业筹集资金。

90年代后期﹐当美国投资者看好快速成长的互联网公司时﹐新浪网(Sina.Com)和搜狐公司(Sohu.com)等中国互联网门户网站费劲周折说服中国政府批准它们到海外上市。很快﹐其它公司也步起后尘。但随着互联网泡沫的破裂﹐亚洲科技企业的IPO市场也走入低谷﹐在2000年末到2003年底基本没有任何交易。去年﹐情况再次好转﹐包括网上游戏﹑旅游和招聘企业在内的众多公司再度敲开了那斯达克的大门。

Latham & Watkins LLP在香港的合伙人David Zhang说﹐现在发行股票的亚洲科技公司一般都是盈利企业﹐都具有良好的运营记录。他曾参加过多家亚洲科技公司在那斯达克上市的工作。

但并非所有公司都一帆风顺。

一位参加过那斯达克承销交易的香港银行家称：“我认为投资者会做出选择﹐尽管有意在那斯达克上市的企业很多﹐但我相信不会都能如愿。”

比如从事数据安全和加密的北京软件公司握奇数据(Watchdata Technologies)就在上月推迟了到那斯达克的上市时间﹐尽管公司此前曾减少了募股数量﹐并下调了募股价格。

尽管许多投行界人士热情高涨﹐但他们也承认市场依然变幻莫测。

花旗集团的潘耀坚说﹐你必须以恰当的概念﹐恰当的产品在恰当的时机抓住市场。你需要有能够持续增长的业务模式以及在业务﹑管理和公司治理方面的可信度。

来源: 华尔街日报