增发板块跌破增发价现象比比皆是，可谓圈钱未成身先死！但很多券商和上市公司仍然不遗余力地设法推高二级市场股价，希望在此基础上能顺利实现增发。显然，这是一个艰巨的任务。

　　对券商投行资本市场部总经理李耘（化名）来说，这段时间以来的失望，一点儿都不比股民少。7月初，李耘所在公司承销的一个定向增发项目好不容易“过会”，不料却“未增发先破增发价”：“定向增发价是每股15元，锁定期一年；而目前股价才11元，还没有锁定期限。”这种情况下，顺利增发显然已经成为“不可能的任务”。

　　突破“不可能的任务”

　　由于奥运“维稳”行情的存在，上市公司高管和李耘仍然没有失去信心：“总会有办法让股价回到增发价之上。”抱着这想法，企业老总和李耘都通过渠道向私募、基金推介这家公司，详细介绍公司拟投资项目进展以及未来的业绩增长。

　　“效果还不错，在大盘阴跌时股价还能小涨一点儿。”8月1日，李耘告诉记者，几个私募朋友已经抱着“炒一把题材”的心态，纷纷买入几十万股试盘。

　　“关键是让他们看到赚钱效应，愿意多加点儿资金反复炒作，股价上涨就不成问题。”因此，在找朋友“护盘”的同时，李耘强烈要求上市公司予以配合。“拟投资项目要有实质性进展，等股价出现异动或回到增发价之上就出公告，之后再向机构推介就名正言顺了。”

　　这段时间以来，李耘抓住一切机会向朋友们推介这只股票。但让他郁闷的是，刚刚过去这一周大盘走势疲弱，前期获利的私募纷纷抛出筹码，7月底本已上涨20%的股价，又下挫了10%。“努力了一个多月，股价却还在增发价之下，一张（机构的）订单都没有看到。”

　　这些天，李耘打算再去北京和上海，向机构推介一下这些公司。“就算奥运中和奥运后有行情，也得提前布局才能把握机会。”李耘透露，收到过会批文后半年内必须实施定向增发，“这家公司如果四季度还无法完成增发，只能修改增发价，再走一回审批程序了。”

　　像李耘这样的券商人士不在少数。深圳某大型券商资本市场部总经理，也在为一单定向增发项目奔波。这位总经理坦陈，李耘的“护盘”是业内常用做法，但要真正做成功很难：“除非上市公司手中掌握了真正能刺激股价的东西，能够改变基本面，才能让机构动心。”

　　增发前“不能说的秘密”

　　在业内资深人士看来，实施增发前炒作二级市场股价是“行业惯例”。因为只有股价高出定向增发价10%～20%，增发才能顺利实施。

　　“真正出钱的是上市公司自己。”一位有十几年行业经验的券商投资策略部副总经理透露，“一般的操作方法是，公司出资以委托理财方式交给私募或其他机构打理，条件是全部买入这只股票，盈亏与机构无关。机构获得的是上市公司给的手续费。”

　　“这是行业内公开的‘不能说的秘密’。”这位副总说，上市公司拿钱维护股价时，一些私募等机构将闻“利”而动，参与炒作推高股价，直至完成增发。而促使上市公司出资炒作股价的最大动力，是增发方案实施后可圈到的大笔资金。

　　但记者获悉，只有部分上市公司会采取这种操作模式。“这种事情只能口头承诺，没有任何证据。在当前弱势市场格局下，公司推高股价也可能让投资者趁势获利出局，从而面临被动接盘风险。”深圳另外一位投行圈内人士告诉记者，上市公司决定采用这种方式之前会“很谨慎”。

　　而在私募圈内，这种增发前的短炒行情经常是“抢手情报”。5月15日，深圳某私募基金投资经理陈晨从上海一个同行那里了解到，有一家公司要实施定向增发，“股价要做到25元”。在朋友的推介下，陈晨以19元的价格杀入。5月22日，该股股价涨到24元。但在公司公告了定向增发方案后，私募纷纷撤离，谨慎的陈晨也在22元附近清仓。随后两个月，该公司股价三次上冲，但始终没有达到25元。而陈晨在反复进出的波段中，已经累计获利超过20%。

　　“这是市场资金抓住了上市公司和承销商都想将股价推高到增发价之上的心理，进去短炒一把。进去的资金多了，股价上涨10%～20%很正常。”但即便如此，陈晨依然秉承“短炒不恋战”的风格，在公司停牌增发前就迅速离场。

　　“过关”另一招：降价

　　今年以来，短炒增发概念股确实为一些私募带来不菲收益，但在上海某阳光私募投资总监看来，只有公司具有良好的基本面，估值确实便宜，才能介入。

　　“很多增发项目是去年底或今年做的方案，其定价市盈率普遍仍有20倍左右，估值并不便宜。”这位投资总监说，新股上市没有锁定期限，IPO的市盈率约15倍；而有一年锁定期限的定向增发，市盈率仍要20倍显然过高。“以12倍的市盈率增发会比较合适。”

　　这一观点得到基金经理的普遍认同。“在奥运维稳的基调下，股市虽没有大跌，但成交量急剧萎缩，后市调整不可避免。如果下半年一定要实施增发，只有调低价格。”上海某基金经理认为。

　　据统计，7月份以来，已有燕京啤酒（000729.SZ）、航天通信（600677.SH）等数家公司大幅下调增发价格。

　　“很多项目的估值定价确实过高。”前述券商资本市场部总经理告诉记者，目前已有超过100家拟实施增发的公司，二级市场股价低于增发价10%～60%不等。“下半年很多增发项目都到了限期，预计企业将采用调低增发价或改用别的方式来融资。”

　　人气调查

　　能否“砸出”中线机会？

　　66%参与调查的人认为，管理层近期不会推出救市政策，接近60%的人认为，奥运期间A股走势将继续筑底。因此，我们不难理解这样的选择：如果大盘出现反弹，将会有接近70%的人选择逢高出货。与网民们相对悲观的论调相反，奥运会开幕当天，和讯网在对主要财经资讯汇集分析后认为，近期将有五大利好“或可支持A股中级反弹”，包括国家信息中心对三季度经济增长的预测、央行或再增加信贷规模等等。

　　现在看来，不管对今后的行情预期如何，至少A股奥运前“维稳”目标已经部分达成：股指和成交量均呈平缓波动，大盘股南车股份顺利发行，给市场带来的压力并不明显，管理层试盘成功。接下来的两个月市场将如何变动？会不会出现本报一季度预测的中期建仓机会？让我们拭目以待。时评