招商证券近期基金观点：耐心等待机会 谨慎参与反弹
录入日期：2008年8月19日
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招商证券近期基金观点：耐心等待机会 谨慎参与反弹
深圳2008年8月18日电 /新华美通/ -- 奥运会开幕后的一周，A 股市场并未上涨以迎接奥运。8月11日当日，A 股更是出现了数百只股票跌停的惨烈场面，沪深两市承接8日暴跌之势低开低走，两市指数很快创出新低。
外围市场来看，本周国际原油价格已经回落到113美元附近，创下3个月低点，激励着全球股市呈现反弹，而唯有中国股市出现暴跌。因此我们没理由将 A 股的下跌归咎于周边市场的影响。
关于近期的暴跌，市场上出现了不同的解释：在维稳的主基调下并未有实质性利好政策出台；7月份我国 PPI 同比上涨10.0%，这是我国 PPI 自1996年以来的最高涨幅。由于目前我国产能过剩，原料成本的压力难以转嫁给下游以及消费者，中下游的相关上市公司盈利能力可能下滑。此外，从8月开始，主要由大非所持的限售股开始集中进入解禁期。大非虽然数量比例不高，但绝对值较大，也会对近期股市造成压力。
招商证券基金小组认为，近期我国宏观经济确实存在较大的不确定性，但08年上半年实际经济增速为10.4%，情况并没有想象得那么糟，也未见显著衰退。我国7月份 CPI 增长6.3%，低于市场普遍预期。近期原油及商品价格大幅下跌，对下半年的通胀压力将起到缓解作用，并有利于世界各经济区股票市场。我国宏观调控虽然从紧缩力度来看没有太大的放松，但已显示出了微调取向，将有可能拉长经济减速的时间，减小经济下落的幅度。由此可见，之前市场关于经济硬着陆、企业盈利骤减的担忧过于悲观。指数前期调整到位，短期反弹将现。
招商证券基金小组一直强调，偏股型基金是投资期较长的投资工具，以偏股型基金进行波段操作成本较高，效率较低而风险较大。在市场不稳定的情况下，使用股票进行波段操作影响因素太多，也不好把握。当前市场上较理想的波段操作工具是二级市场 ETFs。但短期投机策略只适合风险承受能力高、有短期波段操作经验的投资者，且参与资金不宜过多。此外，投资者使用 ETF 博取短期收益存在多种可行策略，应对这些策略的实际应用效果，风险点和风险管理方法进行足够的考察之后，选取最适合自身资金性质和投资习惯的策略。
近期基础股票市场呈现出震荡下挫的走势，与之相比，封闭式基金价格显示出了一定的抗跌性，这可能与封闭式基金折价率近期不断攀升有关。但是在净值增长并不乐观、分红预期不再强劲的情况下，高折价率所对应的到期回报仍不具吸引力，基础股票市场系统风险所带来的净值不确定性仍是影响封闭式基金交易价格波动的最主要因素。
因此招商证券基金小组建议投资者对封闭式基金的选择仍应以基本面分析为主，并持审慎的态度进一步观察封闭式基金的后期表现。但若下半年顺利推出股指期货，则封闭式基金作为现货替代品，新的需求也会形成短期交易机会。投资者应密切关注相关政策和折价率变动，适当进行波段操作。
消息来源 招商证券股份有限公司
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