这家专司钢结构数控加工设备制造的山东民企成功登陆中小板将使得其四位自然人股东同时荣登亿万富豪之列，巧合的是这四位发起人竟是师出同门的好“兄弟”。

　　同门师兄弟晋身亿万富豪

　　招股说明书显示，法因数控前身是成立于2002年8月19日的山东法因数控机械有限公司，当时注册资本300万元人民币，由李胜军、管彤、郭伯春和刘毅四名自然人分别以自有资金75万元人民币出资，四位发起人各占注册股本的25％。

　　2007年4月，为完善股权结构，法因数控引进法人股东山东瀚富和自然人股东陈钧、罗国标，并分别受让李胜军、管彤、郭伯春和刘毅部分股份。具体为：山东瀚富受让李胜军、管彤、郭伯春、刘毅各自持有的0.50％的股权；自然人陈钧受让李胜军、管彤、郭伯春、刘毅各自持有的0.10％的股权；自然人罗国标受让李胜军、管彤、郭伯春、刘毅各自持有的0.05％的股权。这次股权转让完成后，注册资本不变，仍为300万元。

　　2007年6月，有限公司整体变更为股份有限公司，并以2007年4月30日的净资产值10945万元为基准，折股10900万股。

　　财务报表显示，截至2008年6月30日，每股收益为0.286元，预计2008年全年每股收益为0.572元，摊薄后每股收益为0.428元。以深市新股平均发行市盈率20倍计算，发行价格至少可达8.50元。以此估算，法因数控上市后，其四位发起人股东身家将分别达到2.25亿元。换句话说，法因数控成功上市将批量产生四位亿万富翁。

　　不仅如此，理财一周报记者还发现李、管、郭、刘四位发起人在进入法因数控前，曾在同一家单位任职。

　　招股书51页显示，董事长李胜军，1987年至1998年曾在机械工业部济南铸造锻压机械研究所工作；董事管彤也曾就职于济南铸造锻压机械研究所；先后毕业于南京机械制造专科学校的董事郭伯春、董秘刘毅也都曾任职于这家研究所。事实上，这家研究所不仅专注于机械研发，对资本市场似乎也颇有兴趣。2006年上市的中工国际（002051）发起人名单中就有它的身影。2007年中工国际年报披露，前十大股东中济南铸造锻压机械研究所持100万股限售A股，名列第八。另外，现任济南铸造锻压机械研究所资产财务部主任的黄翠女士目前也是中工国际的监事。

　　同门四人同一天晋身亿万富豪，这在频频造富的中小板市场中也不多见。

　　国泰君安分析师陈思郁指出：“以技术出身发展实业，这应该是当下的潮流。”

　　以小博大

　　令人吃惊的不仅是其造富功能，事实上，成立不过六年的法因数控，其发展速度堪称迅猛。

　　法因数控主营项目钢结构数控成套加工设备，与钢结构行业的发展密切相关。钢结构因承载负荷能力高，可以广泛应用于高层建筑、电力、桥梁、大型体育场馆、铁路与轨道交通等领域，典型如北京奥运会主场馆——鸟巢。这个长333米、宽294米、高69米的巨大的马鞍形公共建筑的外结构即为用钢量达4.2万吨的钢结构件。

　　根据法因数控网站自述，这次奥运场馆建设项目很多都采用了他们生产的数控设备。目前，钢结构产业在欧美、日本等发达国家已是成熟、不可被替代的重要产业。与之相比，国内钢结构行业则起步不久，发展空间巨大。

　　资料显示，2000年之前，国内钢结构加工设备市场几乎被全球最大的钢结构加工机械制造商——意大利菲赛普公司垄断。其后，随着国内相关企业迅速崛起，境内企业的市场份额不断提高。根据中国钢结构协会资料显示，截至2005年，铁塔数控加工设备和建筑钢结构数控加工设备领域进口设备市场份额已由2001年的85％下降到不足5％。

　　2002年成立的法因数控，在瞄准钢结构市场的高成长性后，确定了开发生产钢结构加工设备的目标并迅速膨胀。2004年至2006年，公司铁塔钢结构数控加工设备、建筑钢结构数控加工设备累计销售额占国内销售总额的62.14％，市场占有率排名第一。目前，法因数控已经成为国内最大的铁塔和钢结构机械加工制造商。

　　法因数控在短短几年时间内，以低廉的价格抢走了意大利菲赛普在中国的市场份额，基本占领了整个国内市场。其锐不可当的发展势头令全球行业老大也坐不住了。出于无奈，2004年12月，意大利菲赛普公司与法因数控正式签约，形成战略联盟。

　　根据协议，法因成为菲赛普公司在中国的合作制造基地，并获得菲赛普部分产品的制造技术和商标使用权。同时，法因获得菲赛普公司在中国的唯一代理权，由菲赛普联合法因开发中国市场。

　　这次的签约，堪称国内民企“以小博大”的经典案例。

　　不过，一位与法因数控有过接触、不愿透露姓名的券商分析师表达了不同观点：“据我了解，法因数控生产的数控机床相比其他产品精度比较低，因此，价格低廉。另外，他们是通过外购相关设备回来组装，再加上电脑程序，技术含量很难说高。”

　　受制通胀周期

　　不过，在目前的通胀背景下，作为周期性行业中的子行业，法因数控面临的压力并不小。

　　“机械制造行业作为产业链的中游，面临通胀压力最大，行业景气度不容乐观。” 民族证券分析师刘佳章告诉理财一周报记者。私募股权基金上海富有富勤企业融资部王经理也认为：“高通胀背景下，周期性行业受压最大。”

　　事实上，即便剔除以上因素，公司本身也依然存在令人担忧的经营风险。

　　首先，募资项目建设周期过长。招股书第23页显示，本次募集资金将投资于钢结构数控成套加工设备建设项目，项目建成后，公司资产将增加41098万元，产能也“将有一定幅度增加”。

　　不过，产能的增加是有代价的。根据项目建设计划，该项目建设期2年，达产期2年，真正满负荷生产并产生效益要到2012年。“建设周期长，期间不确定的因素会增多，投资者相应承担的风险也会加大。”民族证券刘佳章对此一针见血。

　　虽然招股书提出了加快建设进程以及加强市场推广的相应规避风险措施，不过似乎都流于表面，很难打消投资者相关疑虑。

　　其次，存货比例过高。根据招股说明书，截至2007年12月31日，存货占流动资产的比例为47.53％。相比较同行业上市公司这个比例显得过高。如精工科技（002006）去年末存货占流动资产比例为32％；昆明机床（600806）同期存货占流动资产比例为37％。

　　富有富勤王经理告诉记者：“存货的变现能力较差，这个项目比例过大会说明企业资金应用效率不高，同时会影响企业偿债能力。同时，如果市场价格发生变动，可能造成存货价跌的损失。”

　　另外，王经理还认为，作为行业市场占有率第一的公司，2004年至2006年销售额占国内市场销售总额比例超过六成，“从另一侧面说明公司未来发展空间有限”。