海通证券一位医药分析师对本报记者指出，“这个方案比外界预期要低些，原来预期的是集团会将医药资产整体装入。”

　　仁和药业证券事务代表姜峰表示，除了闪亮制药，集团内其他的医药资产都比较小。这块资产会不会装进来，要看大股东仁和集团的想法，上市公司不得而知。

　　一位接近集团的人士对记者表示，仁和集团正在打造闪亮集团，并希望最终能够将闪亮集团单独上市，以此作为发展日化业务的平台，这也将成为仁和系的第二家上市公司。但仁和集团不愿对此做出回应。

　　解决关联交易

　　根据仁和药业2007年年报和2008年半年报，江西康美与药都仁和是仁和药业发生关联交易的最主要对象。

　　康美公司和药都仁和2007年度及2008年上半年向公司提供的产品和劳务，分别占公司2007年度及2008年上半年主营业务收入的63.56%和56.80%，产生毛利分别占公司报告期毛利的27.66%和31.06%。因此，公司主营业务对与康美公司和药都仁关联交易依赖程度较高。

　　而记者发现，仁和药业目前之所以会与上述两家公司存在大量的关联交易，原因在于仁和集团2006年对上市公司资产重组“不彻底”。据悉，在仁和药业资产重组期间，由于江西康美、药都仁和当时的产权关系不清晰且存在一些法律纠纷，为此仁和集团注入上市公司的三家控股子公司中并没有包括江西康美、药都仁和，而这也为此后的关联交易埋下了伏笔。

　　事实上，仁和集团在2006年11月也曾对此“打过补丁”。其当时承诺在重组完成后三年内，如江西康美、药都仁和能够持续盈利且有良好发展前景的情况下，公司拟通过认购上市公司非公开发行股份等方式将这两家公司注入上市公司，以彻底解决未来上市公司与集团之间可能存在的关联交易和同业竞争问题。

　　前述海通分析师强调称，江西康美和药都仁和的主要产品分别为妇炎洁和乌鸡白凤丸，但由于目前产品市场竞争非常激烈，未来若其利润增速低于上市公司，则可能影响上市公司的整体业绩增速。

　　“这个方案减少了关联交易，增发的价格也比较合理，资产注入后对上市公司业绩可能会有比较大的改善。不确定性是品牌的后续影响问题。”前述海通的分析师认为。

　　“我们从未说过要整体上市，我们主要是想解决关联交易，这是2006年重组时条件不允许所遗留下来的问题，主要是同业竞争和独立性的问题。”姜峰强调说。

　　闪亮集团或独立上市

　　仁和集团旗下拥有仁和药业股份有限公司、江西药都仁和制药有限公司、江西闪亮制药有限公司等36家子公司，总资产12亿元。

　　其中，药都仁和、闪亮制药和江西康美是公司的核心医药资产。此次药都仁和和江西康美资产注入后，闪亮制药仍留在集团。公开资料显示，闪亮制药成立于2004年9月，主要生产滴眼剂、胶囊剂、颗粒剂等产品，是仁和集团骨干生产企业。

　　另有分析师指出，药都仁和和江西康美注入上市公司，是大股东仁和集团兑现股改承诺、解决关联交易问题的举措，但闪亮制药与上市公司之间的关联交易并不多，如果能规避同业竞争问题，也不排除充当上市主体的可能性。

　　一位接近集团的人士也告诉记者，对于闪亮品牌，集团有意培育其独立上市，打造仁和系的第二家上市公司。今年6月，“闪亮（集团）股份有限公司”已经正式成立。公司董事长杨文龙表示，闪亮集团的组建已经初步形成了由仁和药业集团、闪亮集团、药都樟树医药集团三大集团组成的仁和系。闪亮集团的发展方向是要上市，这也是集团资产运作的重要规划。

　　2007年3月，仁和药业在深交所成功借壳，年度涨幅1600%，被认为是仁和集团资本运作的一大突破，也成为这家民营制药集团资本化的关键一步。

　　仁和集团的核心业务为医药产品和医药保健产品的生产与销售。除医药企业外，仁和集团还投资了经营广告、网络传媒、进出口和医药包装等企业，但这些企业的主要业务也是为集团公司的核心业务提供服务的。仁和集团2006年实现收入15.8亿元，2007年销售收入比2006年增长25%。

　　事实上，仁和药业借壳上市后，公司股票一直受到集团资产注入预期的影响。而集团也承诺在3年内启动资产注入工作。2007年6月，公司又发布公告，称重组的条件尚不成熟，但这一资产注入预期仍然明确。此次资产注入确定，仁和药业昨日涨停开盘，最终报收8.35元，涨6.37%。

　　上述接近集团的人士表示，如果闪亮集团独立上市，将会作为仁和集团发展日化产业的平台，以区别于仁和药业，同时也可以规避同业竞争问题。目前闪亮品牌下，除了闪亮滴眼液外，闪亮牙洁素和洗手液等相关产品也已经陆续推出，日化领域将成为仁和集团今后着力打造的新利润点。

　　但记者联系仁和集团相关人士，对方不愿发表评论。