天鹏盛总部位于深圳，其发展方向是数码影音设备制造商，产品包括和延伸及MP3、MP4、数码相框、GPS以及便携式无线上网设备。IDC的数据显示，天鹏盛在业内排名第三。据了解2007年其销售额达到了1.38亿美元，2006年的相关数据是7000万美元。

　　今年5月之前，像天鹏盛这样的公司是被排除在登陆台湾市场名单中的。虽然其控股公司注册在避税港，但台湾资本市场拒绝这类“大陆股份超过一定限额，或者筹资用于大陆投资”的企业。这个限制起于李登辉时期。

　　今年5月20日，台湾“金管局”副主任吴当杰接受媒体采访时说，将允许有大陆股东持股的公司在台湾当地交易所挂牌上市，并从那天起废除了禁止在大陆投资规模超过公司净值40%的外企企业赴台IPO的规定。

　　“目前我们还不能确定会否如期上柜。”天鹏盛公司CFO张振耀解释，近期次贷危机对全球资本市场带来的影响是他们始料未及的。“最终要看本月24日召开的股东大会”，也许上柜时间会推迟1个月。

　　如果推迟到11月底登陆新柜，天鹏盛就可以公布10月份的销售业绩。“在市场不好时，只能靠自助人助。”张振耀说，希望10月这个传统销售旺季的好业绩能够让投资人对公司更有信心。

　　兴柜市场吸引力：沟通成本较低

　　最初由台湾电子出口商和大陆制造商合资成立的天鹏盛，在今年2月份引入了战略投资人，其中深创投联合CIDC以600万美元换取了天鹏盛18%的股权，而另一家投资人纬创投资则持有其13%的股权。据了解，深创投是通过其管理的美元基金实现对天鹏盛的投资的，交易价格是2007年年底盈利的6倍。

　　按照台湾的规定，公司的股权中要有3%公开交易，而其余的97%则可以由持有人自由买卖。兴柜市场以议价方式进行交易，价格不限涨跌幅度。“尽管不如市场交易，但对投资人至少是一个退出渠道”。

　　从天鹏盛了解的信息，其从今年5月份就开始筹划上市。“急着上市，是因为市场发展不等人。”张振耀说，全球经济下行将导致数码影音制造商出现大洗牌，预计珠三角地区上千家的组装企业将只剩下十来家。“承接那些小企业让出来的市场份额需要资金支持”，而上市企业也更容易得到买家的认可。

　　在确定了上市目标之后，他们考虑了包括国内、新加坡等在内的资本市场；其投资人深创投则推荐了韩国创业板市场，其另一家被投公司三诺电子去年在那里上市，成为登陆韩国市场的第一家中国企业。国内市场一度也有考虑，但“对其要求不熟悉，上市需要排队，而全外资的背景在国内上市规定不清”。

　　考虑再三，加上台湾新的上市细则在6、7月间陆续出来，天鹏盛最终还是选择了台湾市场。

　　“去台湾上市，最大的好处是沟通成本比较低。”张振耀说，台湾市场投资人听得懂天鹏盛的故事，而此后的投资者关系维护也相对比较容易。东交所、韩交所因为语言问题加重了沟通成本而被弃选。而与纳斯达克等欧美交易所相比，台湾资本市场只维持到下午3点的交易时间，使得管理层能把更多精力用于“具体业务”。

　　低沟通成本显然对众多企业有吸引力。据了解，还有2-3家在大陆的台湾企业正在接受辅导并计划回台挂牌。另外包括在深圳上市的闽灿坤（200512）此前也传出将重组以实现回台上市。

　　定价驱动

　　“对于天鹏盛而言，台湾市场是很理想的。”张振耀认为，台湾市场从投资人、券商到分析师，对这类电子类的制造企业非常了解。

　　台湾创投公会理事长、华鸿创投集团董事长陈仕信认为，这得益于台湾电子产业的发达。上世纪80年代左右，台湾就承接了从美国转移而来的电子、半导体方面的投资资金。

　　“目前台湾资本市场还没有我们的同类上市企业，”天鹏盛CFO张振耀说，因此最终的上市价格还要在明年正式递交转板申请后，和承销商确定。但他认为，以2009年的每股盈利预算溢价10-15倍“属于合理”。

　　但业内人士也指出，天鹏盛抢着成为台湾上市首股，也有价格上的考虑。“一般而言，第一只总在定价上有更多的空间。”

　　天鹏盛笃定台湾投资人会给予一个好价格的原因，还基于它是一只“中国大陆收成股”，背靠的是中国大陆的内需市场。“这个概念在市场上有很大的认同度”，据张振耀的观察，在台湾市场挂牌的公司中，如果其盈利有一半左右是来自中国大陆市场的话，在“募资规模、价格”上都相当不错。而一旦台湾投资人认可一家公司，其就很容易在市场上做二次融资。

　　台湾券商人士则进一步指出，尽管台湾资本市场只是个区域市场，但开放程度相对高。首先机构是主体投资人，其市场上共同基金的规模从2005年开始保持着15%的增长；而外资购买台湾股票的比例，从2000年的16%增加到了去年的33%-34%。

　　天鹏盛优势

　　在天鹏盛所处的细分市场中，富士康替iPod做设备，基本占据了该市场29%-30%的市场份额，在剩下的70%份额中，前三位所占的市场份额基本都在3%-4%之间。

　　“但谁也无法完全消灭谁。”张振耀说，未来市场上可能会相对稳定地存在十几家同类企业。原因是这些企业都固定地为某一个国际大品牌做代工，天鹏盛的大客户是飞利浦。“接了一个大品牌，就不可能再接第二个大品牌的业务了”。目前包括iPod、索尼、飞利浦、三星等在内的主要6大品牌，每个往往会寻求2-3家制造企业。

　　因此天鹏盛采取的是两条腿走路的方式，其在全权代理飞利浦做相对高端的产品时，也开发一些针对玩具市场、大卖场，定位在“快速消费品”的产品。而在覆盖全球的这些大品牌外，各个国家存在的区域化品牌为了对抗大品牌对其市场份额的倾轧，“会需要我们持续供给它们新的产品”。而天鹏盛对研发的持续投入成为制胜关键点，这家2000年创立的公司目前的研发人员稳定在100人以上。

　　仅代理飞利浦而言，产品线也在不断扩张。天鹏盛指出，它并不是单纯地为制造设备，而是ODM，“飞利浦给我们一个产品的大概描述，然后开发、设计以及制造都由天鹏盛来做”。

　　由此，天鹏盛的产品在国内基本走“单价便宜但相对质量高”的路径。大陆宏观经济下行，“由此我们可能能把内需市场做起来。”张振耀说，其今年3-4月开始代理的一款飞利浦产品，8月份的销售量为1万台，而到了9月份翻番为2万台。据了解，零售商从天鹏盛处进货时，采用的是“现金收讫再发货”的方式。