新股人和商业将于今日挂牌，这家以地下商业区兴建及经营为主的大型企业宣布，计及所有从香港公开发售下的合资格申请人收到的有效确认后，共接获1987.4万股有效申请，相当于公开发售可供认购3亿股的6.6%，占全球发售0.66%，而未获认购股份已分配至国际配售。

　　全球市场动荡的背景下，投资者的投资意愿较低。由于国际配售认购不足，人和将国际发售部分的3.96亿股已配发予Ever Union Capital Limited(公司现有股东)及E-House (China) Holdings Limited(公司现有股东 Palmas Assets Limited 的联系人士)。额外认购的股份将使Ever Union在人和商业的持股比例从当前的0.65%增至2.19%。

　　人和原定于本月15日挂牌，招股价介乎1.4-1.71元，发售30亿股新股，最多集资51.3亿元，但其后因市场反应欠佳，将招股价降低至1.13元，集资亦缩少至33.9亿元。

　　1992年在哈尔滨成立的人和商业作为某种意义上的商业地产发展商，选择的发展模式与国内其他大型商业地产发展模式并不尽相同，其以“地下服装商业地产”闻名，项目均为在各大省会城市开发的地下大型人防商场及服装批发集散地，其中包括哈尔滨人和商城一二三期、广州地一大道、郑州地一大道等。

　　一般意义上的商业地产开发商，无外乎首先在城市优势地区购入土地，用于建造商场、写字楼、酒店等大型商业物业建筑，建成后或销售、或出租、或持有，以此赢利。对于人和商业来说，走得却是“下层路线”：选择城市的商业区主要道路的地下部分，物业由纵横交错的地下网络组成，建成后的“地下城”拥有大量的商铺、小型商场等单位以供赢利。开发商们将城市往高空高层发展的同时，也没有忘记往地下发展。

　　与此同时，人和商业的地下城并没有忽视“上层路线”，以其在广州开发的项目为例，人和商业在广州火车站流花商圈投资10亿元开发的地一大道服装城，同时也是广州迄今为止规模最大、设施最为完善的人防工程。该项目分三层，总面积5万平方米，并设计有超过1万平方米的超大型货物装卸区和约5000平方米的综合商务区。

　　有分析指出，由于地下商业城的发展模式并不同于一般意义上的商场模式，在某种程度上不会受到房地产行业部分条款限制约束。例如在“土地增值税”及“土地出让金”方面，人和商业只需要通过与当地政府洽谈取得开发权，或者是说，只要获得“人防办”的同意，并不用顾虑有太多上述的限制影响其开发。而就这方面来看，人和商业似乎比其他有相同发展构想的开发商具有更多的优势。

　　在建成并运营的哈尔滨、广州、郑州三地的项目取得成功的基础上，人和商业打算将这种“地下城”商业模式扩张到深圳、上海、杭州、武汉、沈阳等地。根据人和商业的计划，以上各大城市的项目成功后，将使人和商业成为“亚洲首席地下服装展贸中心”发展商。

　　融资求发展

　　为了完成其宏伟计划，人和商业开始寻求融资，期望在资本市场获得在各大城市开发“地下城”所需要的资金。

　　今年1月份，人和商业宣布获得了新世界发展旗下的新世界策略投资有限公司、美国红杉基金以及资金国际三家共约23亿元人民币的投资，其中新世界策略投资约13亿元人民币，资金国际投资约8亿元人民币。投资基金负责人对此评价认为：“传统的地产公司对土地的储备及项目的地理位置均要求很高。作为稀缺性资源，好地段的土地供应永远是紧缺的。人和商业依托开发大型地下人防项目来运营管理商业项目，摆脱了对土地及项目地理位置的严重依赖。”

　　在获得上述23亿投资之后不久，人和商业的赴港上市计划也开始明朗化，并于2008年4月向香港联交所提交了上市申请。最初计划融资117亿至156亿港元，于08年第二季度上市。其上市保荐人分别为汇丰、摩根士丹利、中银国际以及瑞银。

　　其后，因受市场及行业景气情况影响，人和商业调整上市计划，延后上市时间，将融资规模缩减为78亿港元。