交行、中行、工行、建行以及中石油等大型国企分别在上轮牛市之初和之中先后在A股上市，未来1到2年，光大银行、国家开发银行、中移动和农行实现A股上市或许会赶上下轮牛市。市场人士据此研判，2009年底到2010年股市会再次启动大牛市。

　　2008年11月6日，尽管毫无悬念，但依旧会是载入中国农业银行史册的日子，这一天，中央汇金投资有限责任公司正式向农行注资190亿美元。农行股改大幕正式拉开。

　　根据工行股改经验，稍后，财政部或会注入等值人民币，约合1300亿元人民币。在成立中国农业银行股份有限公司之际，注册资本或达到2600亿元人民币，是四大国有商业银行成立股份制公司时注册资本最大的银行。

　　尽管如此，农行达到监管要求，尚有大量的资金缺口，不过，农行副行长潘功胜表示，会通过发行次级债弥补，农行股改上市大约需要一年时间，那时，资本市场有望转暖，农行熊市发债，牛市发股，兴许是从其他商业银行股改得到的一条现成经验。

　　汇金先到账

　　6日上午，在农总行的会议室，中央汇金公司董事长楼继伟、总经理谢平以及来自央行、银监会和财政部官员聚集一堂，除农行副行长杨琨外，农行行长项俊波率全体高管悉数出席了汇金公司向农业银行注资仪式。汇金公司向农行注资1300亿元人民币，合190亿美元，并将持有农行50%的股份，与财政部并列成为农行第一大股东。稍后，农行还将获得财政部1300亿元人民币注资。

　　项俊波表示，汇金公司的注资，是农行股份制改革迈出的重要一步，标志着农行财务重组进入实质性操作阶段。注资将有效充实农行资本实力，改善农行财务状况，增强农行盈利能力。农行将从国有独资银行转变为股权多元化的股份公司，为今后引入战略投资者、实现首次公开发行奠定坚实基础。

　　楼继伟在致辞中表示，汇金公司将会以其在商业银行公司治理、经营管理等方面积累的成功经验，为农行完善公司治理、加快现代金融企业制度建设等注入新的生机与活力，为把农行建成富有竞争能力的现代化商业银行奠定基础。

　　另外，汇金公司和财政部将选派董事进入农行。

　　农行股改的牛市玄机

　　农行股改是四大行中耗时最长、论证时间最长、提交股改方案最多的。农行股改上市有现成的经验和教训可以汲取，甚至有参与过股改的人员提供帮助，农行副行长潘功胜就参与过工行股改全过程，并任工行董秘。楼继伟上述讲话所言不虚，汇金公司在主导其他大型商业银行股改积累了丰富的经验，并积累了丰富的与海外战略投资者谈判的经验，这些经验都同样适用于农行股改。

　　正如潘功胜所说，农行股改的准备工作比其他国有商业银行都充分，农行股改上市的周期可能比任何一家国有商业银行都快。潘功胜表示，在2009年下半年农行可以完成上市的技术性工作，上市会选择最佳时机，在上海或香港分别上市。项俊波明确表示，会引进战略投资者，但他未明确指海外还是国内战略投资者。

　　较农行更早启动股改的国开行和光大银行不可能在熊市中IPO(首次公开发行)。

　　3年多前，A股尚处于弱市，四大行股改的先驱建设银行不得不先行在香港IPO，待A股转暖之后才于2007年9月回归A股。

　　国有银行股改战略高超

　　《华夏时报》发现国有大型商业银行股改遵循了这么一条原则：先小后大、先易后难、积累经验、一行一策。

　　交通银行(4.73,0.14,3.05%,吧)是国有大型银行最先启动IPO的，鉴于当时A股处于熊市中，交行于2005年6月选择了在香港上市，在五大国有商业银行中，交行规模较小，历史遗留问题积累远无其他四大行多，在香港上市为后来其他国有商业银行海外上市积累了宝贵的经验。

　　交行在香港成功上市4个月之后，建行也成功登陆香港。当时，建行规模相对于另三大行较小，资产质量高，员工综合素质最高。

　　上轮牛市启动之初，2006年5月和7月，中行分别在香港和上海实现了IPO。

　　在牛市之中，中国最大的国有商业银行——工商银行于2006年10月在香港和上海同时启动IPO，创造A+H同步上市的历史。之后，巨无霸中石油回归A股。

　　规律是可循的。

　　光大银行同样是汇金公司注资的公司——注资200亿人民币持股70.88%，汇金公司还向国开行注资200亿美元，如能获得财政部等额注资，将远超工行，即便得不到相应额度注资，也不亚于中行和建行，农行刚刚获得汇金公司190亿美元的注资，财政部还有1300亿元人民币还未到账。

　　现在的情形又回到了2005年，不过，随着A股和H股的联动性增强，目前，AH股均处于大熊市之中，先让光大试水港股已无意义。目前，港股的点位比2005年6月的点位还低三四千点。

　　同上，农行IPO的规模不亚于工商银行，如果财政部再对国开行注资的话，国开行必将成为另一个巨无霸。

　　显然，农行和国开行先上H股同样无意义，随着银行和其他大型国企在明后年的上市，必然会倒逼出AH大牛市。