中国PE/VC（PE，私募股权投资；VC，风险投资）行业势头不减。即使国内外的经济环境仍充满了不确定性，在过去3个月中，仍有大量资金进入风险投资业。仅2008年第二季度，就有约30亿美元进入中国的风险投资基金。

　　《2008年中国VC/PE行业半年度调研报告》显示，今年上半年VC共募集资金1388.64亿元人民币，数目依然可观。

　　“下半年的项目预计应该会比上半年多。”刚刚从西部考察归来的汉能投资集团董事长陈宏对《财富时报》记者表示，尽管目前的经济环境不景气，但是仍有很多企业可以获得投资。据称，汉能投资集团在2008年上半年就有六七个项目已经操作成功，比去年同期完成的数目多些。

　　作为一家中国的风险投资机构，汉能投资集团最经典的案例是2004年年底注资电梯平面媒体-框架传媒，用11个月时间将框架从估值3200万元做到目前市场估值近30亿元。

　　“我们会着重于长期投资，特别是一些中国的企业。中国的经济体仍在持续增长，我们做风险投资，主要看的就是企业发展的大方向。毕竟我们不是炒股票短线，而是买公司。”陈宏称。

　　金融海啸不改投资之势

　　“金融危机席卷全球，但是危机同时也是契机，我们坚定地相信中国依然有巨大商机。”在2008年中华创业投资协会年会结束之际，中华创业投资协会上任理事长、IDG创业投资基金创始合伙人熊晓鸽则明确表示，在当前的形势下，控制得当会为国家的整体经济带来前所未有的机会，但是如果控制不好也会带来不良的后果。

　　霸菱亚洲董事总经理曾光宇此前也公开表示，虽然目前中国的概念股在纳斯达克处于低谷，但他还是比较看好一些中国公司的长期投资价值。“中国的很多公司不能看短期效应，要长远地去看，一般一家公司看3-5年，很多公司都具有其潜在的价值。”霸菱投资全球有30亿美元。1998年进入中国内地以来，霸菱亚洲投资了16个项目，投资额达2.5亿美元，成功投资了网易、掌上万维、永和大王等项目，平均回报率超过200%。

　　“在今天金融海啸的整体影响下，在行业整合的大背景下，我们自身国内整体产能有限，其中包括大量的出口企业，因此更应该支持中小型企业的大力发展，PE这个行业，和有关PE行业发展的整体框架适时地推出来，让它在国民经济发展中间起到它应该起到的作用，这个对国家来讲是一件大事，对我们作为一个行业协会来讲也是我们致力于推动的使命。”新当选的中华创业投资协会（CVCA）理事长、中信资本首席执行官张懿宸称。

　　“从宏观的角度看，中国的经济现在不缺产能，缺的是通过重组，把效率发挥出来。这一定是需要通过资本纽带，而且主要是通过股权资本的纽带，而不是通过债权来完成的。”张懿宸表示。

　　当然，全球金融海啸造成了流动性趋紧，尤其在欧美国家，流动性已越来越少。但是欧美市场上仍在投资的私募股权公司，其资金有相当一部分来源于退休基金。尽管退休基金部分也在缩水，但是每年还是要按一定的比例投资PE类基金。

　　不过，上述人士仍表示对中国市场不必过度悲观。特别是欧美市场上，银行都已经停止贷款，因而国际市场对中国的兴趣还是很大的。几周前在上海召开的全球LP（limited partner）见面会上，很多参会者来自对冲基金，只是他们在目前阶段投资会比较谨慎。

　　创业板携互联网行业过冬

　　还记得在VC最初风行的几年中，几乎所有的投资案例都是IT或者互联网项目。IDG创业投资基金投资的3721、腾讯、搜房网、易趣、携程等项目曾为市场所热颂。然而，当IDG近两年开始投资“如家酒店”、“顺驰不动产”、“一茶一坐”时，VC的风向发生了改变。

　　根据ChinaVenture（投中集团）统计数据，自2006年以来，中国互联网行业投资规模占VC市场总规模比例一直呈下降趋势。中国2007年的VC有40％投在IT行业，而这个比例在2004年是73％，四年间大幅下降33％。

　　2008年9月，ChinaVenture发布的最新中国创投市场研究显示，8月份，中国创投市场投资案例数量21起，投资金额为2.83亿美元，8月投资金额最高的案例出现在能源及矿业行业——永宣创投等以5000万美元投资中盛光电集团。

　　熊晓鸽认为，互联网确实是过去的10年间最振奋人心的一件事，行业发展得很快。这个行业在中国尤其发展得快，到今年年底，互联网的用户要达到2.93亿。

　　可是回过头来看，中国的市场跟美国比还小很多，国内两家最顶尖的公司，腾讯和百度，两个公司整个市值加起来只相当于Google公司的20%左右，因而还有很大的成长空间。

　　谈到中小企业，熊晓鸽表示中小企业正在面临巨大的挑战，这个挑战就是我们能不能熬过这个冬天。一旦进行了投资，PE公司与企业的关系则不仅仅是投资与被投资，唇亡齿寒的道理——如果我们不能提供足够的资金，帮企业熬过冬天，企业死了，我们也就死了。现在这个冬天已经开始了，但是还没有到最冷的时候。

　　搜狐、新浪、网易、百度这一系列公司，为什么不能在中国上市？“因为我们没有创业板，只有一个中小企业板。”熊晓鸽呼吁，在目前情况下，在对互联网及其他新兴产品不知如何找到盈利模式的时候，推出创业板是非常重要的，而且也很适时。

　　上述人士提出，这个时候（推出创业板）是最好的时候，因为从决策者角度来讲，会担心：股市好的时候推出，会担心股市下来；股市不好的时候，推出来更不好了。但是现在证券市场（估值）已经很低了，不可能再低了，反倒是一个发展的好时机。

　　PE仍旧独秀资本市场

　　对比2008年来国内外证券市场集资、融资的不活跃，张懿宸表示，直到今年5、6月份，基金在海外集资，就是PE和VC的集资，整体上还是比较顺的。从那之后就直线向下了。

　　之前市场上大家传颂的，哪家PE投了什么企业，上市后一下上市赚了几倍的钱，这种事大概已经很少了。“中短期整体所有投资人的规模缩小，资金相对紧缺，对中国的投资比例势必减少。”该人士称。

　　然而，每每国际金融市场动荡、受到冲击之时，都是PE出手的时机——把投资的公司私有化，然后让公司内部进一步整合，……甚至做重组，包括收购兼并等等。

　　张懿宸表示，PE此时机会是非常大的。但我们的资本市场没有新陈代谢，而是寄期望于整体的股票市场最终达到一定的盈利水平，如果这样的话是不可能的。

　　他建议，在对上市公司的收购兼并上，开放力度要更大一些，对外资可以做适当限制，允许做大规模的重组，中国的经济才能有活力。

　　在此时点上，PE在价格谈判时亦可能掌握更多的话语权，把一些好的项目在价格上进一步压缩。

　　而熊晓鸽幽默地表示，“PE的工作是投钱，不是省钱。要钱的地方永远是希望融最多的钱，出让最少的股份。这将是一种理性的谈判，它会达到某种平衡。”目前，上市公司的市盈率很低，对于PE来说，正是一个很好的时机，而从目前VC的操作情况看，还没有赚钱。