最近一段时间，由于金融危机向实体经济蔓延，美国股市连续大幅下跌，受此影响，全球大多数地区的股市也是跌声一片，我们的A股市场则逐渐摆脱了跟风下跌的怪圈，不再唯美股马首是瞻，往往在周边股市破位大跌之际，A股市场走出了扬眉吐气的上涨行情。有坚实的宏观经济面支撑，有政府审时度势的调度，投资者信心有所恢复，A股市场继续开展自己的独立行情并不是奢望。当然，如果美国股市仍然狂泻不止，其对A股市场的负面影响绝不能视而不见，A股市场独善其身需得到政策的连续支持。

　　A股有望摆脱美股的阴影

　　每天早上一觉醒来，第一件事就是看地球另一头美国股市的收盘情况，道·琼斯指数已经跌破了8000点，跌势依然未减。还在上个月，大家对A股市场的走势耿耿于怀，美股涨、A股跌；美股小跌、A股大跌；甚至港股都涨了40%，A股依然还在探底，但这种状况在最近的A股市场走势中已逐渐改观。

　　在近两周中，人们突然发现，A股市场的成交量放大了，原来一天只有三四百亿的成交量突然放大到一千亿以上，当然，空头们都认为这是最后的逃命机会，而多头们则认为，市场的底部已至。不管看多看空，一个不容否认的事实是，有新资金在介入市场。

　　首先，经济的银根开始松动，几乎在一夜之间，各路“诸侯”“跑部前进”，安营扎寨在国家发改委周围，以期抢得4万亿救市资金的“头啖汤”，而这“头啖汤”的规模是1000亿元人民币，一声令下，这1000亿元真金白银必须在未来的50天中“稳、准、快、实”地花出去，这样的场面、这样的大手笔、这样的急切，在共和国的历史上是绝无仅有的。这“头啖汤”只是个零头，1000亿与4万亿，再与4万亿可能带来的“乘数效应”相比，还真是小钱哪，但各地爆发出来的热情和钱潮的涌动，在这两周澎湃而出。

　　其次是股市对大手笔投资的提前反应，尽管这钱是投到实体经济中去的，并没有直接投入股市，但股市永远是一个借题发挥的场所，钱在市场上产生的是一种“鲶鱼效应”，经济生活中钱多了就好办事，大家都有活干，大家都会追求利益的最大化，而股市则是一种将效应放大的场所。您看，就这拉动经济的新政推出，水泥厂还没产生效益，这几天水泥板块的股价产生的效益已经远远大于水泥厂一年生产所产生的效益了，这就是股市的财富效应，市场永远是打提前量的。

　　再次，A股市场有望摆脱美股的阴影。美国股市还将下探，这是因为美国金融危机的无底洞中不知后面还会冒出什么惊天奇闻，再说美国股市到目前的下探幅度小于A股，美股对港股的影响较大，而周边股市像跟屁虫那般跟着道·琼斯指数折腾。但A股市场是一个相对封闭的市场，既没有金融衍生产品，也没有放大的杠杆，A股是一个由自己的实体经济支撑和推动的市场。所以，尽管美国股市对A股市场也会有一定的影响，但A股市场有望摆脱其趋势的轨道。

　　现在市场形成了两股对冲的力量，一股力量是经济的衰退，这方面的坏消息听得人们心惊肉跳；而另一股力量则是救市的好消息，使人们听得精神亢奋。这两股力量的对冲形成了近期股市的暴涨和暴跌，这种因素还会继续影响股市。在这样的市道中，对于短线高手而言有较大的机会，如果能踏准节奏的话，盈利会不小。应健中

　　中级反弹能够延续的几个条件

　　李志林(忠言)

　　本轮从1664点启动的中级反弹，最大涨幅已达23.2%，受阻于2050点并出现两次百点以上的大震荡。调整后反弹的幅度是否会超过 “4·24”的26.6%和“9·19”的29.4%？还是反弹已夭折？中级反弹能够延续的条件是什么？

　　第一、除了国家新增4万亿投资并带动地方政府超10万亿投资以及货币政策、财政政策、宏调政策、投资政策和汇率政策的五大转向和大幅降息、降存款准备金率以外，要有救经济时“出手要快，出拳要重，措施要准，工作要实”的魄力，设立市场最期待的平准基金，中级反弹将有非常广阔的空间。

　　第二、本周四、周五制约中级反弹的主要原因是美股连续两天暴跌5%以上，引发全球股市连续暴跌。这不能不给中国投资者以强烈的震撼，在全球经济一体化的今天，如果美股在7000点获得支撑，中国股市中级反弹的压力将大为减轻。

　　第三、本轮反弹借助于政府救经济的政策倾斜，已形成水泥、铁路、基建、机构四大热点，并取得了股价快速翻番的轰动效应。如果主流热点能持续活跃并相继扩散到3G、迪士尼、上海国资重组、通信、电子信息、轻纺、家电、林业等领域，强大的赚钱效应仍能吸引大量新增资金进场，从而推升行情。

　　第四、记得在2007年1—5月2541—4335点的行情中，在大盘股原地踏步的情况下，中小盘低价股普遍涨了3至5倍，一度消灭过10元以下的股票。本轮反弹中中小盘低价股更具优势，一是启动时指数低，相对安全；二是股价超跌，指数跌了70%，相当多的低价股却打了一折或二折；三是估值低，市盈率仅十几倍；四是大小非压力小，小非早已抛空，大非则减无可减；五是受政府最新政策倾斜，股价容易翻番，跟风者众，已有600多只中小盘低价股涨幅达40%以上。只要进入低价股中的大量新增资金不退场，只要低价股行情之火不熄，反弹还能曲折地进行。

　　第五、中级反弹能够延续的关键是，管理层能组织大机构果断进场护盘(像周三、周五那样)，以实际行动维护股市的稳定。

　　第六、本轮反弹从日成交量看，1800点以下为230—300亿，1900点以下为400—600亿，1900点上方7天平均为800—1000亿，呈量增价升态势。即使周二暴跌后几天，成交量也保持在800—900亿。只要下跌时成交量不萎缩到500亿以下，上涨时能温和放量并突破60日均线，中级反弹有出现第二波上升浪的可能。

　　第七、被市场趋势投资者视为行情生命钱的5周均线不仅是2006—2007年大牛市的上升支持线，也是6124点—1664点熊市下跌的压力线，本轮反弹已连续两周站稳5周均线(目前位置在1854点)，并站上了10周均线(1965点)。因此，本周均线对中级反弹的延续至关重要。

　　(本文作者为华东师范大学企业与经济发展研究所所长、博士)

　　“吃饭行情”的重点在个股

　　陆水旗(阿琪)

　　反弹行情正在如火如荼地展开，反弹力度之所以这么强劲，原因不外乎以下几个方面：一是之前的极度恐慌使行情跌过了头，人们在过度悲观中忽视了我国政府是世界上调控能力最强的高手；二是“促进股票市场稳定健康发展”被列入政府扩大内需的七项工作重点之一，“出手要快，出拳要重，措施要准，工作要实”的决心提振了市场的信心；三是在基金为代表的机构一直保持悲观预期的态势下，部分从实体经济退出的产业资本开始以借道大型私募的方式“组团入市”，迅速形成了规模不断壮大且已能与公募基金相匹敌的游资力量，成功地策动与主导了本轮反弹行情；四是在一年多大跌之后，如果市场再涨不上去，今年年终凡与股市有关的所有财务数据必定会非常难看，市场各方对年底“吃饭行情”有着强烈的期盼。

　　基金等机构之所以那么悲观，原因是“洋墨水喝得太多”，忽视了中国经济与A股市场许多“书本上没有”的特色。得到场外产业资本加盟的游资之所以那么激进，完全是被“当今世界买什么套什么”的形势所逼，游资的本性是唯利是图，当其他领域无利可图且存在巨大经营风险的时候，“已经趴在地上”的股市自然成为新的逐利重点，相比旱涝保收的公募基金，游资的“吃饭需求”更为迫切。因此，本轮反弹行情的最大特色是：1、基金靠边，游资唱戏；2、指数不要紧，只要个股灵；3、政策在发力，抓紧做一把。反弹过程中时不时出现的大幅震荡是“悲观的基金与激进的游资”相互斗法的具体表现。

　　本轮反弹行情运行到目前为止所囤积的做多能量已经超过4月22日2290点、9月18日1802点前两轮反弹，按照量度理论，本轮行情的反弹幅度会超过前两次反弹，按照前两轮反弹幅度的递增比例，本轮行情反弹的空间起码在2200点以上。但行情的内容远不止此：一是，由于市场流动性规模还不足以满足规模性行情，且大公司与经济形势的关联度更大，因此，后期行情的市场风格特征(即热点重心)必然会由大市值权重股向小市值股(低价股、小盘股)转移，“大盘涨10%，个股涨30%甚至更多”将成为后阶段行情的常态；二是，“保守的基金与激进的游资”大斗法会使行情时常震荡，每次震荡必然导致一次个股序列的轮动，因此，局部性热点高频率切换将成为后阶段行情的特色；三是，目前整个市场的估值水平纵向相比为历史最低，横向相比仍略高估。更主要的是，市场对明年经济与公司盈利情况的预期已模糊，在之前的超级下跌对绝大多数风险预期已作了消化之后，以后较长时间内指数的高低与涨跌已经不是主要因素，个股行情决定着投资者财富的盈亏，个股行情的重点将更多地落实在题材性与概念性行情中。

　　(本文作者为证券通专业资讯网首席分析师)

　　从美国汽车业的危机说起

　　桂浩明

　　最近海外股市再次出现了较大的调整，美国汽车业的危机以及美国政府在拯救汽车企业上的犹豫应该说是其中的一个重要因素。随着美国金融危机向实体经济蔓延，其经济状况开始恶化，导致美国人对汽车的消费能力下降。由于美国的汽车消费高度依赖信贷支持，在金融危机出现时，其所受的影响自然也比其他消费领域大，自然会抑制对汽车(包括对美国汽车)的消费。受此打击，美国的汽车行业受伤很重，包括通用、福特、克莱斯勒在内的三大汽车业巨头都有点难以招架，人们普遍认为，如果没有政府的有效干预，这些企业难以维持正常的生产经营，甚至会被迫破产清算。

　　美国经济重要支柱产业之一的汽车业现在遭遇这样的困境，对整个市场特别是对投资者的心理影响是相当大的，美国政府此刻仍然没有表态要进行拯救，更加大了市场的担忧。毕竟，如果美国汽车工业因此而倒下，别的不说，仅失业职工就会增加上百万。但换个角度，人们倒不妨想一想，为什么在金融危机中，美国的汽车工业是如此的脆弱呢？美国政府既然不惜重金救银行，为什么不顺带也救一把汽车业呢？其实这是有原因的，美国的汽车工业曾经辉煌过，但早已在走下坡路，变得越来越没有竞争优势。日本、欧洲的汽车生产技术已很成熟，拥有与发展汽车工业相对应的资金实力的国家也不少，二十多年前美国的汽车工业就遭到日本的强烈冲击，近几年来则是韩国在冲击它，未来还会受到中国的冲击。就现实条件而言，美国已不适合大规模发展汽车工业了。这一点过去就已经露出端倪，石油危机、金融危机更是加快了这样的进程。应该说，美国汽车业之所以出问题，除了金融危机的因素外，还有其自身的因素，如果没有金融危机，照样也会出问题，只是时间可能推后一点而已。

　　明白了这一点，人们自然就不会对美国汽车业的危机过于紧张。有人认为，这次金融危机之所以影响这么大，其中一个原因在于美国自互联网泡沫破灭之后没有出现新技术革命，产业无法升级，只能发展自己没有比较优势的产业，结果捅出了大漏子。当然，这只是一家之言，但也确实启示人们，不能把任何经济问题都往金融危机上挂。现在美国实体经济受到金融危机的冲击，实体经济确实面临一个大的调整，企业要利用这样的机会来实现优胜劣汰，从长远来说，这是好事而不是坏事。所以，对时下美国股市的大幅下跌应有全面的认识。现在大家都很关注美国股市对中国股市的影响，担心美股的暴跌会拖累中国股市，在具体分析了美国股市下跌的原因特别是汽车股暴跌的各种因素之后，当不至于因美股的表现而对中国股市丧失信心，因为两者的环境和条件相差太大，缺乏可比性。

　　(本文作者为申银万国研究所首席分析师)

　　看着股市说反差

　　文兴

　　本周股市行情十分精彩，极像一张色彩丰富的照片。周二大盘大幅回调，上证指数盘中连破2000点和1900点，走势真的很吓人：96只股票上涨，1406只股票下跌，令人恐怖的是，竟然有872只股票的跌幅超过9%。这是什么颜色呢？深色调，暗沉沉的深色。那天中国石油和中国石化分别跌了4.57%和7.53%。

　　周三，仅相隔一天，几乎是怎么跌下去的就怎么涨回来。两市股指双双收红，沪深两市涨幅都超过6%，又演绎了一出惊天大逆转的大戏。这是什么色调呢？亮色！明晃晃的亮色。

　　深色调和没有过渡的亮色在画面中给人以强烈的视觉冲击，对比非常强烈。

　　我们的股市也是如此，你站在5000点上方看6000点，会感到6000点高吗？就像在青藏高原绒布寺看珠穆朗玛峰不会有很高的感觉，因为珠穆朗玛峰的周围都是高峰。

　　笔者曾多次去过泰山，第一次去时感到泰山真的很高，其实泰山顶上有标记着高度的石头，估计人们都会惊讶——只有1545米。去翻翻1993年2月的上证K线吧，你会有所体会的。告别了1993年的1500点后，用了六年时间才重新回到这里。

　　人称泰山天下雄，泰山勃起于山东丘陵之上，所以显得特别高，其实只是反差而已。

　　大小非问题其实也是一个反差，不少人希望改变有关大小非的政策，会不会改，怎么改，笔者不发表意见。大小非们是疯狂的，海通证券不就在本周五由于12.9亿股解禁而跌停吗？11月21日和12月22日，8家机构持有的14.49亿股海通证券定向增发机构配售股先后上市流通；12月29日，海通证券借壳前52家原股东所持有的20.69亿股股权限售股也将解禁。眼看着解禁洪峰的到来，以基金为主的机构投资者上演了集体大逃亡。

　　9月23日，机构账户持有该股流通股的比例为13%，截至11月18日，这一比例骤降至2.2%，在不到两个月的时间里，代表机构投资者的券基账户由25个减少至18个，这意味着至少有7家机构已全部清仓。期间，持有该股的法人账户持股比例也由3.8%小幅下降至3.5%。在机构和法人账户减持海通证券的同时，散户的持股比例却由 83.4%增加至94.4%。长江证券研究所一位分析师通过测算指出海通证券股价的安全边际为7.8元，他表示，海通证券在股本扩张后，受业务发展限制，资产收益率较低，导致每股安全边际仅为目前股价的60%。

　　大小非的杀伤力无疑是很大的，但5年后或10年后，今日的大小非套现者会发现自己就像只知道泰山而不知道珠峰一样。

　　反差不仅存在于自然界，也真实存在于人们的生活中。

　　(本文作者为著名市场分析人士)

　　切莫再为解禁股抬轿

　　王利敏

　　大盘稍稍转暖，部分游资又干起了为解禁股抬轿的傻事，最明显的莫过于为中国南车解禁股抬轿。从盘面看，炒作该股的游资在本周风风火火的行情中不但没有赚到钱，反而很可能陷入进退两难的境地，周末海通证券解禁股上市当天被牢牢封住跌停并拖累了券商股，说明大小非、大小禁仍然是影响股市的大问题。

　　本周二是中国南车6亿股首发机构配售股解禁上市日，该股发行价仅为每股2.18元，正由于发行价低，该股在绝大多数次新股跌破发行价的低迷市道中始终没有破发。该股上市后虽然屡屡有机构试图炒作，却多次受阻于4元整数关。按理说，随着本周其流通股从24亿股增加到30亿股，股价更没有挑战4元大关的可能，近来却屡屡涨停，解禁股上市日居然冲高至4.91元，大有挑战5元大关的味道。

　　随着解禁日临近，该股先是在11月10日和13日拉出两个涨停，17日再度涨停，高调迎接次日解禁的6亿股解禁股，18日当天盘中竟然两次试图封住涨停。是谁如此热心为解禁股抬轿？上证所的数据显示，17日买入者全部是游资集中的营业部，卖出者前5位中的4家是机构席位，合计3.3亿元。18日又是清一色由游资买入，3家机构席位抛出，合计5.8亿元。也就是说，解禁日前一天是游资在唱高调，机构却悄悄在溜号，解禁日当天更是游资两次在盘中为该股封涨停。

　　游资为机构解禁吹喇叭、抬轿子，其结果是次日大盘强劲反弹时，该股却成为当天下跌的寥寥几只股票之一。游资这么干也许是冲着中国南车属于刺激经济概念股，但是否有必要如此急吼吼地抢筹码？

　　游资这么干的负面作用很大。一是大量资金为机构高位兑现，而机构兑现后的资金很可能又会进入观望的行列。游资一旦被套其中，市场极需的大量热钱将变为冷钱，大大削弱做多的力量；二是会造成市场资金极为充裕的假象，既然中国南车那样的大盘股都被炒高，大型IPO很可能重新开闸。

　　从盘面看，高调接盘中国南车解禁股者并没有得了什么便宜，可谓是害人害己。本周五解禁的海通证券就没有这种“福分”，不但解禁前没有人吹喇叭、抬轿子，解禁当天居然被几亿股抛盘死死压在跌停板上。也许是因为隔夜美股的暴跌吓慌了持股者，也许是看到炒作南车者的失误。

　　从最近走势看，刺激经济的利好对大盘起了极大的提振作用，但美股连连暴跌的走势多少给A股走势蒙上了阴影，以致沪市在2000点关口争夺相当激烈。人们希望在多空力量相持不下之际，能够继续探讨缓解大小非、大小禁压力的方法。