招商证券：降息力度虽超预期 经济好转尚需时日

    深圳2008年12月1日电 /美通社亚洲/ -- 招商证券基金研究小组发布基金市场一周观察，具体内容如下：

    在外需进一步下降的压力继续增大，国内工业生产、固定资产投资以及消费增长将进一步回落的情况下，当前宏观经济形势继续恶化的风险加大。在此背景下，为缓解国内经济压力，央行大幅下调一年期人民币存贷款基准利率1.08个百分点，同时下调存款类金融机构人民币存款准备金率。此次央行降息幅度之大显著超过市场预期，显示了中央对平抑经济波动、保证经济增长的坚定决心。

    招商证券基金研究小组认为，积极的财政政策，宽松的货币政策可以在一定程度上缓解中国经济近一步下滑的压力，但考虑到当前影响中国经济的不利因素短期内无法消除，财政货币政策具有一定的时滞性，期待中国经济拐点的出现尚需时日。

    对于基金投资者而言，由于经济基本面因素的影响是偏股型基金长期业绩的最主要影响因素，因此，招商证券基金研究小组仍建议现阶段将高风险基金比例保持在一个平衡安全的位置，前期仓位较高的投资者可抓住市场反弹的机会，择机减持高风险品种，调整基金组合；前期仓位较低的投资者应按兵不动，在经济基本面情况未明朗之前，不宜大幅增加高风险基金的权重。

    此次大幅降息对债券市场直接构成利好，招商证券基金研究小组建议在平衡配置的基础上可适当配置债券型基金。历经了前两次降息后，国债收益率曲线日趋陡峭化，加之由于09年国债增发市场对长债较为谨慎，近期市场长债收益率回调，使得国债收益率曲线凸度大幅回升。债券基金选择方面，建议投资者选择持有中长期国债的债券型基金，但要同时关注基金持有信用债的信用风险和流动性风险，规避那些持有较多的低信用级别债券的基金。

    封闭式基金上周走势依然弱于大盘，折价率继续回升。由于折价率的存在，为封闭式基金未来净值下跌提供了较大的安全边际，同时还保留了到期之前市场环境转好时净值上涨的可能性。但是，需要说明的是，封闭式基金的价格在到期之前不一定向净值收敛，而市场容量小也意味着封闭式基金价格较易受投机资金的冲击，投资者首先要估量自身的投资期限，其次在操作中也要注意规避价格短期大幅波动的风险。

消息来源  招商证券