创投研究机构ChinaVenture昨日发布的最新数据显示，11月中国并购市场活跃度持续下降，规模回落至历史低点。业界此前预测的并购潮并没有立即出现。越来越多的VC/PE保持观望，一些投资机构开始转变投资方式化解风险。

　　ChinaVenture数据显示，本月发生并购案例数量12起，环比下降33.3%.其中，已披露金额并购案例8起，涉及金额仅为6.41亿美元。从行业上看，制造业、IT行业并购活动相对活跃，两个行业并购案例数量之和为6起，占中国并购市场案例总数量一半。但并购市场仍未出现VC/PE背景企业。

 　　“并购市场仍然出现回落是因为目前仍然处于危机的过程之中，很多因素没有充分显现出来，但是，业界此前预测的并购潮肯定会出现，时间大概会在明年。”上海嘉石投资有限公司董事长助理杨哲说。杨哲认为，近日，“银行并购贷款可用于二级市场并购”政策的出台，也有利于行业并购，必将促成并购潮。

　　最新研究报告显示，PE退出低迷，IPO退出继续占主导地位。前11个月内共有23起私募股权基金退出案例，退出案例数较2007年全年减少了71起。其中，IPO退出仍是私募股权退出的主要方式，今年前11个月以IPO方式退出的案例有19起；此外，还有4起上市后减持的退出案例。

　　“在退出艰难的情况下，很多投资机构开始转变投资方式，以前不大常用的债转股的模式开始受到青睐。”杨哲告诉记者。据杨哲介绍，杨哲所在的公司就刚刚用这种方式投资一家企业。“由于债权可以优先转为股权，在一定程度上可以化解风险，但在，市场好的时候，项目企业和投资机构都不愿意使用。”杨哲说。

　　“确实有一些投资机构更多使用了债转股的方式。但如果形势不好，能规避的风险是很有限的。”深圳达鑫投资咨询有限公司董事总经理徐文辉表示，自己所在公司今年基本上没投项目，很多VC/PE都在观望。